Артем Федоров об усреднении

69
Пайщик интересуется: когда рынок вернется к уровню октября 2007 года? Не знаю. Знаю, что свести потери к нулю можно гораздо раньше

«Купив» индекс Dow Jones в сентябре 1929-го на максимуме в 381 пункт, ждать хотя бы минимальной доходности пришлось бы 25 лет. Это если просто сидеть и ждать. Но кабы спустя несколько недель после обвала удалось поймать локальное дно возле 200 пунктов и «докупить» на нем столько же индекса – уже весной 1930-го можно было бы уйти с медвежьего рынка Великой депрессии без убытков. Конечно, почувствовать дно трудно, но стратегия усреднения все равно работает: при покупке актива на более низких уровнях «точка безубыточности» опускается. Главный плюс – гибкость. Надо лишь следить, чтобы с каждой новой покупкой средняя цена приобретения уменьшалась (в более сложных моделях закладывается дисконт). А периодичность и размер допвливаний ставятся в зависимость от собственных финансовых воз­мож­но­стей.

Бывают сбои, самый наглядный пример – «Юкос». Но тут не стратегия виновата, а «стратеги», которые сосредоточили все риски на одном эмитенте. Рисками, как теперь выясняется, мало кто умеет управлять. Даже консервативные, казалось бы, ПИФы облигаций превратились в мины замедленного действия в ожидании волны дефолтов. Опасные бумаги «скинуть» по приемлемой цене уже нельзя. А особенности расчета сто­и­мо­сти чистых активов таковы, что дефолт изрядно искажает доходность фонда, вводя в глубокое заблуждение пайщиков (подробнее на стр. 51). Управляющие ПИФами акций сегодня проходят искушение волатильностью, и я бы не ждал от них выдающихся результатов. Рынок немногих пропускает вперед себя. На этот счет много споров («Ф.» № 30), аргументация сложна и небезупречна, но нас интересуют деньги.

Хорошо сбалансированный индексный портфель стоит дорого, и поддержание нужных пропорций в нем в рамках стратегии усреднения обременительно. Индексный ПИФ? Пожалуй. Сегодня на рынке представлено более 40 таких фондов, большинство ориентируются на индикатор ММВБ. Но не все они хороши, судя по разбросу до­ход­но­стей – почти 9 п. п. на полугодовом интервале. Критерии же выбора просты: во-первых, фонд не может быть маленьким (желательно, чтобы СЧА исчислялась сотнями миллионов рублей), во-вторых, он должен максимально точно повторять движение индикатора. Велик соблазн выбрать ПИФ, обгоняющий бенчмарк, – от него надо избавляться во избежание дополнительных рисков. На самом деле правильный фонд будет немного отставать от индекса: расходы на управление, вознаграждение УК – все это учитывается в стоимости пая.

Кстати,
российские пайщики все больше склоняются к пассивным стратегиям. В ноябре в эти ПИФы притекло 157,5 млн рублей, тогда как суммарный результат по всем открытым фондам оказался отрицательным – минус 737,5 млн рублей.

Методические рекомендации по управлению финансами компании



Подписка на статьи

Чтобы не пропустить ни одной важной или интересной статьи, подпишитесь на рассылку. Это бесплатно.

Школа

Школа

Проверь свои знания и приобрети новые

Записаться

Самое выгодное предложение

Самое выгодное предложение

Воспользуйтесь самым выгодным предложением на подписку и станьте читателем уже сейчас

Живое общение с редакцией

А еще...


Рассылка




© 2007–2016 ООО «Актион управление и финансы»

«Финансовый директор» — практический журнал по управлению финансами компании

Зарегистрировано Федеральной службой по надзору в сфере связи,
информационных технологий и массовых коммуникаций (Роскомнадзор)
Свидетельство о регистрации Эл №ФС77-43625 от 18.01.2011
Все права защищены. email: fd@fd.ru


  • Мы в соцсетях
×
Зарегистрируйтесь на сайте,
чтобы скачать образец документа

В подарок, на адрес электронной почты, которую Вы укажете при регистрации, мы отправим форму «Порядок управления дебиторской задолженностью компании»

У меня есть пароль
напомнить
Пароль отправлен на почту
Ввести
Я тут впервые
И получить доступ на сайт
Займет минуту!
Введите эл. почту или логин
Неверный логин или пароль
Неверный пароль
Введите пароль
Зарегистрируйтесь на сайте,
чтобы продолжить чтение статьи

Еще Вы сможете бесплатно:
Скачать надстройку для Excel. Узнайте риск налоговой проверки в вашей компании Прочитать книгу «Запасной финансовый выход» (раздел «Книги»)

У меня есть пароль
напомнить
Пароль отправлен на почту
Ввести
Я тут впервые
И получить доступ на сайт
Займет минуту!
Введите эл. почту или логин
Неверный логин или пароль
Неверный пароль
Введите пароль