Умеренный пессимизм

72
Что будет с рынками в декабре – январе

 Рынки за последние месяцы неоднократно разбивали надежды оптимистов, которые вот-вот ожидали мощного отскока и сулили высокие заработки игрокам, сделавшим ставку на быстрое возвращение котировок к докризисным уровням. Теперь комментаторы осторожнее оперируют понятиями «дешево» и «дорого», тем более что биржевое присутствие ВЭБа отчасти искажает рыночную оценку «голубых фишек». Одно радует: пессимизм носит умеренный характер – прог­но­зы оставляют надежды на постепенное повышение биржевых индикаторов. Резкие скачки котировок опустошили карманы «ловцов дна», зато сыграли на руку тем, кто приспособился к изменившемуся характеру торгов и «приручил» волатильность.

 

 

Умеренный пессимизм

Александр Кусмарцев, директор ИГ «Вельдега»:

– На рынке сложилась интересная ситуация. С одной стороны, в РТС объем сделок минимален и, соответственно, индекс этой площадки уже не яв­ля­ет­ся достоверным индикатором состояния рос­сий­ско­го фондового сектора. С другой стороны, хотя объемы торгов на ММВБ и намного более значительны, рынок там сейчас искусственный: львиную долю спроса порождает ВЭБ. Если государство продолжит интервенции до конца года, то в декабре не стоит ожидать существенного снижения котировок, однако в любом случае нельзя также рассчитывать на бурный рост. Сейчас сложно строить какие-либо прогнозы, тем не менее, в ближайшие два месяца наиболее вероятным мне видится широкодиапазонный «боковик» по наиболее ликвидным отечественным акциям. Если же ситуация на мировых финансовых рынках еще ухудшится, а ВЭБ при­о­ста­но­вит агрессивную скупку российских «голубых фишек», то мы вполне можем увидеть, например, акции «Газпрома» с ценником в 50 рублей за штуку. Впрочем, более оптимистичный прогноз имеет право на жизнь, хотя теперь уже не представляется вероятным общерыноч­ный отскок с восстановлением хотя бы половины утерянных с начала года позиций. Индексы будут приближаться к прежним уровням гораздо медленнее, чем нам хотелось бы. Вероятны всплески активности в отдельных бумагах.

 

Умеренный пессимизм

Олег Душин, ведущий аналитик ИК «Церих Кэпитал Менеджмент»:

– В этом году российская экономика вступила в первый для нее циклический кризис капитализма. Дефолт 1998 года был обусловлен прежде всего не­спо­соб­но­стью государства рассчитаться по ГКО и не имел ярко выраженной связи с диспропорциями в сфере частного предпринимательства. Доминирует точка зрения, что к середине 2009-го «дно» будет пройдено и мировая экономическая система пойдет на поправку. К такому мнению склоняет широкомасштабность поддержки со стороны правительств большинства европейских стран, США, Канады и России. Инвесторы, возможно, уже разглядели базу для восстановления экономик с мая следующего года. Тех­ни­че­ски вариант того, что индекс РТС разыскал среднесрочное «дно» (а это очень вероятно), означает дальнейший отскок вверх как минимум на 23,6% от диапазона колебаний всего 2008-го. То есть к 1009 пунк­там, которые могут быть достигнуты зимой. Следовательно, инвесторам рекомендуется «мягкое» накопление акций. В со­от­вет­ст­вии с более оптимистичным прогнозом, к началу весны индекс РТС может дойти даже до значения 1300. Наконец, третий сценарий – дальнейшего ухудшения ситуации – сулит приближение к отметке 518 в декабре в случае уверенного пробития вниз нефтяными ценами $50 за баррель. Более сильное падение акций сейчас не очень реально из-за поддержки рынка со стороны государства – приостановок торгов и скупки бумаг ВЭБом.

 

Умеренный пессимизм

Евгений Дорофеев, начальник отдела корпоративного анализа банка «Петрокоммерц»:

– Посмотрим на основные тенденции, которые, скорее всего, сохранятся в ближайшие месяцы. Падение цен на сырьевые товары ослабляет развивающиеся рынки, но пока не сильно сказывается на перспективах восстановления развитых. Отсюда – отсутствие аппетита к ри­ску и массовый уход в «тихую гавань». На развитых рынках доминирует тенденция отрицательной переоценки портфелей «токсичных» долговых инструментов. Позитивом является то, что го­су­дар­ст­ва все чаще выкупают эти активы или распространяют на них свои гарантии. Из‑за урезания компенсационных пакетов и сокращений персонала, а также сужения сектора банковского кредитования страдает по­тре­би­тель­ский спрос, который в последние годы был одним из важнейших факторов роста. Как видно, ситуация в целом безрадостная и вряд ли стоит ожидать какого-нибудь значимого «новогоднего подарка». Новая американская администрация, скорее всего, не успеет к январю выработать долгосрочную программу, а планы ОПЕК по сокращению квот не очень конкретны. Остается надежда на очередные вливания в экономику и налоговые послабления, причем в самых разных регионах. Но фундаментальные факторы отыгрываются чрезвычайно быстро, и так же быстро оптимизм убывает. Восстановить аппетит к риску, видимо, может только устойчиво позитивная ма­кро­ста­тис­ти­ка, которую раньше лета ожидать не следует.

 

Умеренный пессимизм

Антон Старцев, ведущий аналитик ИФ «Олма»:

– Теханализ свидетельствует о равновероятности двух сценариев. Благоприятный предполагает формирование фигуры «двойное основание» по индексу РТС с возможным его выходом в диапазон 1200–1500 пунк­тов. Этот процесс можно будет считать состоявшимся, если индикатор про­бьет локальный максимум вблизи 880 пунк­тов. Сигналом к неблагоприятному сценарию может стать пробой вниз уровня 550. В этом случае вероятно дальнейшее снижение с целевой отметкой в диапазоне 250–300 пунк­тов. По какому из вариантов будут развиваться события, во многом зависит от внешних факторов. Мировые рынки оста­ют­ся под давлением из-за опасений о перспективах глобальной экономики. В развитых странах отмечены признаки рецессии, что сказывается на готовности инвесторов к принятию риска и прогнозах спроса на сырье. Так, индекс EMBI, отражающий спрэд между до­ход­но­стью валютных облигаций развивающихся стран и обязательств казначейства США, осенью расширился примерно вдвое. Тем не менее, возвращение покупателей на рынки акций может оказаться более скорым, чем сулят экономические показатели. Фондовые рынки, как правило, реагируют на изменение ситуации в экономике с опережением. Сравнение доходности американских казначейских облигаций и коэффициента P/E фондовых индексов говорит о предпочтительности инвестиций в акции, а значит, потоки капитала могут развернуться.

 

Умеренный пессимизм

Иван Фоменко, замначальника отдела доверительного управления Абсолют-банка:

– Российские облигации, несмотря на непростую рыночную ситуацию, представляют собой довольно привлекательный инструмент для вложений на короткий срок при условии серьезного отбора эмитентов. Большинство бумаг госкомпаний и особенно их «дочек» торгуется с двузначными доходностями. Интересны инструменты с дюрацией три-четыре месяца. Правда, могут возникнуть сложности с приобретением большого объема ввиду крайне низкой лик­вид­но­сти. Большая часть выпусков так или иначе предъявляется к оферте, и реальный интерес представляют эмитенты, которые недавно прошли через эту процедуру. Они продемонстрировали, что способны изы­ски­вать средства даже в сложный период. Ограниченный объем облигаций, остающихся в обращении после оферт, окажет поддержку после восстановления спроса, которое возможно в ближайшее время. Результаты ин­ве­сти­ро­ва­ния в рублевые облигации могут быть нивелированы продолжающимся ослаблением рос­сий­ской валюты. У отечественных акций есть потенциал роста, несмотря на недавнее резкое снижение цен на энергоносители и промышленные металлы. Он может быть реализован уже до Нового года. Стоит обратить внимание на «голубые фишки», которые, по всей видимости, возглавят рост котировок в конце 2008-го. Ожидаемое повышение неф­тя­ных цен будет этому способствовать.

Методические рекомендации по управлению финансами компании



Подписка на статьи

Чтобы не пропустить ни одной важной или интересной статьи, подпишитесь на рассылку. Это бесплатно.

Школа

Школа

Проверь свои знания и приобрети новые

Записаться

Самое выгодное предложение

Самое выгодное предложение

Воспользуйтесь самым выгодным предложением на подписку и станьте читателем уже сейчас

Живое общение с редакцией

А еще...


Опрос

Вы планируете менять работу в новом году?

  • Да, планирую 36%
  • Подумываю об этом 26.4%
  • Нет, пока никаких перемен 28%
  • Это секрет! 9.6%
Другие опросы

Рассылка



© 2007–2016 ООО «Актион управление и финансы»

«Финансовый директор» — практический журнал по управлению финансами компании

Зарегистрировано Федеральной службой по надзору в сфере связи,
информационных технологий и массовых коммуникаций (Роскомнадзор)
Свидетельство о регистрации Эл №ФС77-43625 от 18.01.2011
Все права защищены. email: fd@fd.ru


  • Мы в соцсетях
×
Чтобы скачать файл, пожалуйста, зарегистрируйтесь

Сайт журнала «Финансовый директор» - это профессиональный ресурс для сотрудников финансовых служб и профессиональных управленцев.

Вы получите доступ не только к этому файлу, но и к другим статьям, рекомендациям, образцам регламентов и положений для управления финансами компании.

У меня есть пароль
напомнить
Пароль отправлен на почту
Ввести
Я тут впервые
И получить доступ на сайт
Займет минуту!
Введите эл. почту или логин
Неверный логин или пароль
Неверный пароль
Введите пароль
Зарегистрируйтесь на сайте,
чтобы продолжить чтение статьи

Еще Вы сможете бесплатно:
Скачать надстройку для Excel. Узнайте риск налоговой проверки в вашей компании Прочитать книгу «Запасной финансовый выход» (раздел «Книги»)

У меня есть пароль
напомнить
Пароль отправлен на почту
Ввести
Я тут впервые
И получить доступ на сайт
Займет минуту!
Введите эл. почту или логин
Неверный логин или пароль
Неверный пароль
Введите пароль