Андрей Мовчан об инфляции в США

97
Хороший бизнес – прибыльный, с небольшим долгом, высоким капиталом, размещенным в надежные активы. А с долгами и убытками – плох

Казалось бы – государства можно оценивать так же. Если так, Россия – это хорошая экономика, США – плохая. Но для инвестора все очень про­сто: хороший бизнес дает доход, превышающий инфляцию. А хорошая страна – это страна, в которую хорошо инвестировать. Причем инфляция – это дейст­вительно очень важно: даже в такой стране, как США, один доллар с 1913 года «подешевел» примерно в 22 раза (в среднем 3,22% в год). Иными словами, владелец неинвестированного капитала потерял 95,2 цента из каждого доллара. Этот эффект хорошо виден и в краткосрочной перспективе: за по­следние десять лет доллар обесценился таким же образом на 24%. Инфляция всегда была очень неоднородной. Все полезные ископаемые имеют долгосрочную тенденцию к удешевлению (то есть их стоимость в долларах растет медленнее инфляции); основные продукты переработки также проигрывают инфляции. Цены на основные продукты питания, вопреки распространенному мнению, также от инфляции отстают. В то же время традиционно опережают ее только четыре «товара»: услуги и стоимость труда, земля, предметы искусства и роскоши. Недвижимость балансирует на грани, с ростом стоимости, примерно соответствующим инфляции. Так вот, стоимость капитала в Америке как минимум в последние 100 лет была выше ин­фля­ции: за тот же период с 1913 года диверсифицированный портфель акций американских компаний на базе DJIA (несмотря на Великую депрессию) вырос примерно в 80 раз, со среднегодовой доходностью почти в 9%! Даже вложения в гособлигации США опережают инфляцию, правда ненамного. Получается странное несоответствие: капитал стоит больше инфляции, а доход от его использования – ниже. Почему это происходит? На стоимость акций (и долгов) американских компаний кроме внутренней стоимости капитала влияют как минимум три фактора: приток капитала из стран с более высокой инфляцией, доходы американских компаний за рубежом и резервная функция американской валюты. США импортируют капитал и экспортируют ин­фля­цию. Американский инвестор пока может спать спокойно: его капитал защищен.

Меняется ли эта ситуация сейчас? Нет. Несмотря на широкомасштабную эмиссию доллара, кризис финансовых институтов и дефицит бюджета США сохраняют все три фактора. Изменится ли это в обозримом будущем? Маловероятно. Не надо забывать, что сегодняшний финансовый кризис – это прежде всего кризис доверия. А США весь мир доверяет по определению – просто больше некому. Так что, даже если дефицит бюджета США продолжит расти, весь мир будет его финансировать – не такая большая плата за сохранение доверия к финансовой системе в целом. К тому же – US Treasuries приносят доход выше инфляции – чьи еще обязательства могут этим похвастаться?

Методические рекомендации по управлению финансами компании



Подписка на статьи

Чтобы не пропустить ни одной важной или интересной статьи, подпишитесь на рассылку. Это бесплатно.

Школа

Школа

Проверь свои знания и приобрети новые

Записаться

Самое выгодное предложение

Самое выгодное предложение

Воспользуйтесь самым выгодным предложением на подписку и станьте читателем уже сейчас

Живое общение с редакцией

А еще...


Опрос

Вы планируете менять работу в новом году?

  • Да, планирую 36%
  • Подумываю об этом 26.4%
  • Нет, пока никаких перемен 28%
  • Это секрет! 9.6%
Другие опросы

Рассылка



© 2007–2016 ООО «Актион управление и финансы»

«Финансовый директор» — практический журнал по управлению финансами компании

Зарегистрировано Федеральной службой по надзору в сфере связи,
информационных технологий и массовых коммуникаций (Роскомнадзор)
Свидетельство о регистрации Эл №ФС77-43625 от 18.01.2011
Все права защищены. email: fd@fd.ru


  • Мы в соцсетях
×
Чтобы скачать файл, пожалуйста, зарегистрируйтесь

Сайт журнала «Финансовый директор» - это профессиональный ресурс для сотрудников финансовых служб и профессиональных управленцев.

Вы получите доступ не только к этому файлу, но и к другим статьям, рекомендациям, образцам регламентов и положений для управления финансами компании.

У меня есть пароль
напомнить
Пароль отправлен на почту
Ввести
Я тут впервые
И получить доступ на сайт
Займет минуту!
Введите эл. почту или логин
Неверный логин или пароль
Неверный пароль
Введите пароль
Зарегистрируйтесь на сайте,
чтобы продолжить чтение статьи

Еще Вы сможете бесплатно:
Скачать надстройку для Excel. Узнайте риск налоговой проверки в вашей компании
Прочитать книгу «Я – финансовый директор. Секреты профессии» (раздел «Книги»)

У меня есть пароль
напомнить
Пароль отправлен на почту
Ввести
Я тут впервые
И получить доступ на сайт
Займет минуту!
Введите эл. почту или логин
Неверный логин или пароль
Неверный пароль
Введите пароль