Дожить до роста

46
Акции. Российский рынок пережил, пожалуй, наиболее драматичное падение за всю историю. Юбилейные воспоминания про август 98-го накликали повторение, но в более изощренной форме.

Ситуация несколько страшнее, чем десять лет назад: тогда падение растянулось больше чем на год, начавшись в сентябре 1997 года. К августу 98-го рынок находился в районе 150 пунктов по РТС (против 570 в октябре 1997 года), а ко 2 октября 1998 года благодаря девальвации рубля (цены для индекса РТС берутся в долларах) спустился до исторического минимума в 37,74.

В этом году индекс РТС менее чем за 4 месяца спустился с максимального значения (2498,10 пункта 19 мая) до 1380 пунктов, что соответствует началу 2006 года. Усилия трех лет были съедены за три месяца. При этом новый виток распродаж уже и на мировых площадках привел к падению до 1058 пунктов, то есть уровня 2005 года, и остановке торгов распоряжением ФСФР.

Обвал – следствие циклического развития мировой экономики. Снижение назревало давно. Если мы посмотрим на недельные графики Dow Jones или S&P 500, сразу увидим, что в 2007 году завершилась очередная волна роста и наступил черед нисходящего движения, как это было в 2000–2002 годах. Тогда был пузырь доткомов, теперь – ипотеки, но все это – проявления более общей закономерности экономического развития. Это прекрасно видно и по техническим индикаторам, причем и на графике РТС – тоже. На основе исторических оценок, американскому рынку предстоит в течение полутора лет потерять 50% от достигнутого максимума. Затем последует период консолидации, после чего начнется восстановительное движение длиной 2–2,5 года. Половина снижения в США уже реализована.

Российский рынок держался дольше других благодаря ралли сырьевого рынка, однако в январе 2008 года не выдержал и он. Сползание было прервано новациями в области налогообложения нефтянки. Они толкнули рынок резко вверх, но закрепиться на этих высотах объективно было уже невозможно – проблемы на внешних рынках требовали от иностранных инвесторов живых денег. И иностранные инвесторы начали продавать. Растущая нефть уже не могла помочь российским активам, поскольку кризис ликвидности принуждал выходить даже из потенциально прибыльных инвестиций. Нефтянка не стала исключением.

До середины-конца июля индекс РТС двигался вниз вместе с другими рынками, однако события вокруг Южной Осетии и Абхазии ускорили падение, и мы уверенно обогнали все другие площадки. Продолжающиеся послевоенные разбирательства приводят к дополнительному росту политических рисков и сокращению лимитов западных фондов на российские активы. Апогей оттока капитала мы наблюдали 9 сентября. Не стоит безоговорочно считать это только «местью Запада»: такое поведение невыгодно, в том числе для самих западных инвесторов. Другое дело, что столь сильное снижение делает активы чрезвычайно недооцененными и привлекательными долгосрочно. Те, кто готов покупать «вдолгую» (как руководители «Лукойла» Вагит Алекперов и Леонид Федун), делают сейчас очень выгодные вложения.

Кроме того, не будем забывать и об укреплении доллара – оно тоже вносит свой вклад в обесценение российских активов.

При этом экономические показатели российских эмитентов (в основном сырьевых) по итогам года, конечно, не пострадают. Это делает очень привлекательным приобретение ряда акций с целью получения дивидендов: при таких ценах дивидендная доходность по ряду бумаг («Газпромнефть», «Сургутнефтегаз», «Уфаоргсинтез», «Мечел», «Дорогобуж») может составить 10–15%.

Весьма вероятно, что в целях хорошего закрытия года уже с середины октября крупные фонды могут начать покупки и российский рынок будет, несомненно, одним из первых кандидатов в портфели.

При позитивном сценарии тот, кто подберет акции сейчас и продержит полгода, сможет рассчитывать на прибыль порядка 35–40%. Тот, кто продержит 1,5 года и более, – 75-100%. Входить надо без «плечей». Есть и негативный сценарий развития коллапса экономики США. В этом случае российский рынок может на длительное время зависнуть в диапазоне 500–900 пунктов, т. е. там, где мы находились до присвоения России инвестиционных рейтингов и прихода крупных средств западных инвесторов, в итоге и поднявших капитализацию российского рынка.

Методические рекомендации по управлению финансами компании



Подписка на статьи

Чтобы не пропустить ни одной важной или интересной статьи, подпишитесь на рассылку. Это бесплатно.

Школа

Школа

Проверь свои знания и приобрети новые

Записаться

Самое выгодное предложение

Самое выгодное предложение

Воспользуйтесь самым выгодным предложением на подписку и станьте читателем уже сейчас

Живое общение с редакцией

А еще...


Опрос

Вы планируете менять работу в новом году?

  • Да, планирую 36%
  • Подумываю об этом 26.4%
  • Нет, пока никаких перемен 28%
  • Это секрет! 9.6%
Другие опросы

Рассылка



© 2007–2016 ООО «Актион управление и финансы»

«Финансовый директор» — практический журнал по управлению финансами компании

Зарегистрировано Федеральной службой по надзору в сфере связи,
информационных технологий и массовых коммуникаций (Роскомнадзор)
Свидетельство о регистрации Эл №ФС77-43625 от 18.01.2011
Все права защищены. email: fd@fd.ru


  • Мы в соцсетях
×
Чтобы скачать файл, пожалуйста, зарегистрируйтесь

Сайт журнала «Финансовый директор» - это профессиональный ресурс для сотрудников финансовых служб и профессиональных управленцев.

Вы получите доступ не только к этому файлу, но и к другим статьям, рекомендациям, образцам регламентов и положений для управления финансами компании.

У меня есть пароль
напомнить
Пароль отправлен на почту
Ввести
Я тут впервые
И получить доступ на сайт
Займет минуту!
Введите эл. почту или логин
Неверный логин или пароль
Неверный пароль
Введите пароль
Зарегистрируйтесь на сайте,
чтобы продолжить чтение статьи

Еще Вы сможете бесплатно:
Скачать надстройку для Excel. Узнайте риск налоговой проверки в вашей компании
Прочитать книгу «Я – финансовый директор. Секреты профессии» (раздел «Книги»)

У меня есть пароль
напомнить
Пароль отправлен на почту
Ввести
Я тут впервые
И получить доступ на сайт
Займет минуту!
Введите эл. почту или логин
Неверный логин или пароль
Неверный пароль
Введите пароль