Мифология рынка с Андреем Мовчаном*

41
Комментарии, сделанные во время сильных движений акций, чаще всего ссылаются на внутриполитические изменения. Они ли двигают рынком?

Второе по популярности объяснение – внутренние экономические решения. Затем – изменения цен на биржевые товары. На четвертом месте макроэкономические данные из США, и замыкает пятерку ссылка на «настроения инвесторов». Разберем важность этих факторов на примерах.

Если главный фактор – политика в регионе, то перевороты, войны, «принуждения» должны оставлять глубокий след на теле рынка. Сентябрь 2006 года. Переворот в Таиланде. Рынок Таиланда никак не реагирует! Через год после переворота индекс показывает плюс 19% к моменту переворота.

Начало первой войны в Ираке – принуждение к миру с Кувейтом. На удивление (России бы так!) Dow Jones стабильно растет. Бомбардировки Югославии. Индексы главных «принудителей» – Великобритании, США повышаются, фондовый индекс Италии (непосредственного соседа) стабилен.

Индонезия 2000 год. Диктатор Сухарто под домашним арестом, в стране беспорядки. Фондовый индекс после спекулятивного ралли (и это в процессе беспорядков!) возвращается к уровням конца 1998 года и начинает устойчивый долгосрочный рост. Начало второй войны в Ираке. Dow Jones не демонстрирует никакой реакции, война идет на фоне медленного роста.

Может быть, зависимость от политики исключительно российская черта? Сентябрь 1999 года– начинается вторая война в Чечне. Однако индекс РТС растет с конца сентября до марта на 165%! Может быть, для России важнее экономические перевороты – гибель корпораций, изменения налогов, реформы? Но падение индекса РТС после ареста Платона Лебедева было восстановлено за месяц, а при задержании Михаила Ходорковского – за два с половиной месяца. Через год, когда дело «Юкоса» было в разгаре, стал историей и уровень, с которого рынок падал при аресте Ходорковского.

Может быть, влияет тонкая экономическая политика государств? Вот страны БРИК – с такими разными режимами, экономиками, налоговыми системами, амбициями. Но за три года Индия выросла на 80%, Россия – на 82%, Бразилия – на 88%, а чемпион Китай – на 98%. Корреляция – более 0,85, схожесть шаблонов роста, совпадение периодов взлетов и провалов не оставляют сомнений – никакие внутренние факторы не влияют на поведение индексов.

В реальности, все рынки мира сегодня являются заложниками действий глобальных «мегаинвесторов». Клуб управляющих компаний и endowments инвестирует в рынки пропорционально (top-down). Все решения этих фондов на практике определяются… макроэкономическими данными из США, так как для них главное – есть приток новых денег в фонды, или его нет. Все остальное – повод для локальной спекуляции мелких игроков. Так что ни «Мечел», ни Осетия не виноваты – просто Россия немного вырвалась вперед, и ее «подкорректировали».

* Автор – председатель правления УК «Ренессанс Управление инвестициями».

Методические рекомендации по управлению финансами компании



Подписка на статьи

Чтобы не пропустить ни одной важной или интересной статьи, подпишитесь на рассылку. Это бесплатно.

Школа

Школа

Проверь свои знания и приобрети новые

Записаться

Самое выгодное предложение

Самое выгодное предложение

Воспользуйтесь самым выгодным предложением на подписку и станьте читателем уже сейчас

Живое общение с редакцией

А еще...


Опрос

Вы планируете менять работу в новом году?

  • Да, планирую 36%
  • Подумываю об этом 26.4%
  • Нет, пока никаких перемен 28%
  • Это секрет! 9.6%
Другие опросы

Рассылка



© 2007–2016 ООО «Актион управление и финансы»

«Финансовый директор» — практический журнал по управлению финансами компании

Зарегистрировано Федеральной службой по надзору в сфере связи,
информационных технологий и массовых коммуникаций (Роскомнадзор)
Свидетельство о регистрации Эл №ФС77-43625 от 18.01.2011
Все права защищены. email: fd@fd.ru


  • Мы в соцсетях
×
Чтобы скачать файл, пожалуйста, зарегистрируйтесь

Сайт журнала «Финансовый директор» - это профессиональный ресурс для сотрудников финансовых служб и профессиональных управленцев.

Вы получите доступ не только к этому файлу, но и к другим статьям, рекомендациям, образцам регламентов и положений для управления финансами компании.

У меня есть пароль
напомнить
Пароль отправлен на почту
Ввести
Я тут впервые
И получить доступ на сайт
Займет минуту!
Введите эл. почту или логин
Неверный логин или пароль
Неверный пароль
Введите пароль
Зарегистрируйтесь на сайте,
чтобы продолжить чтение статьи

Еще Вы сможете бесплатно:
Скачать надстройку для Excel. Узнайте риск налоговой проверки в вашей компании
Прочитать книгу «Я – финансовый директор. Секреты профессии» (раздел «Книги»)

У меня есть пароль
напомнить
Пароль отправлен на почту
Ввести
Я тут впервые
И получить доступ на сайт
Займет минуту!
Введите эл. почту или логин
Неверный логин или пароль
Неверный пароль
Введите пароль