В ТНК-BP воцарился мир

64
Нефтегаз. Конфликт акционеров ТНК-ВР подошел к концу. Британская сторона все же согласилась выполнить главное требование российских акционеров – Роберт Дадли уйдет в отставку
Российский консорциум ААР («Альфа-групп», Access Industries, «Ренова») и британская British Petroleum подписали «Меморандум о взаимопонимании», предусматривающий изменение ряда принципов корпоративного управления ТНК-ВР. В рамках этого документа стороны согласовали ключевые принципы управления и операционной деятельности. В течение ближайших месяцев соответствующие изменения будут внесены в акционерное соглашение между ААР и ВР. Согласно договоренностям, в совет директоров TNK-BP Ltd. войдут три независимых директора, а также по четыре представителя от ВР и ААР. Совет утвердит нового гендиректора, кандидатуру которого предложат британцы. Нынешний глава компании Роберт Дадли уйдет в отставку до конца года.

Смена приоритетов. Предполагается, что полномочия нового главы нефтяного холдинга сократятся. В частности. у него не будет возможности голосовать пакетами акций дочерних компаний и формировать исполнительные органы «дочек». «Уход Роберта Дадли знаменует поворот в стратегии развития компании. Появится ориентация на новые рынки: Европа, Африка», – размышляет начальник аналитического управления «Атон Лайна» Вячеслав Буньков. Именно отсутствие международных проектов и локальность бизнеса компании крайне не устраивали российскую сторону. Члены консорциума AAР не раз заявляли, что хотят видеть ТНК-ВР публичной международной компанией с управлением, отвечающим этому статусу, а британские акционеры «смотрят на нее как на дочернее предприятие». Здесь неугодным оказался Роберт Дадли. Тот, по мнению российской стороны, несмотря на статус независимого кандидата, управлял компанией сугубо в интересах британцев.

Отраслевые эксперты отмечают положительный эффект от решения акционеров существенно сократить правление компании, отвечающее за текущую операционную деятельность. Вместо нынешних 14 членов в него войдут четыре человека: главный управляющий директор, управляющий директор по производству и технологиям, главный финансовый директор и исполнительный директор. Эти изменения должны положительно сказаться на оперативности принятия решений в компании, а также увеличить ответственность за их выполнение.

Стать фишкой. Кроме того, акционеры договорились, что совет директоров рассмотрит целесообразность получения международного листинга компании для расширения ее акционерной базы. Решение о международном IPO может быть принято простым большинством голосов членов совета директоров уже в конце сентября. Стороны договорятся об IPO в размере 20% от уставного капитала в течение двух лет. Предположительно, размещаться будут акции не головной компании THK-BP Ltd., а холдинговой структуры уровнем ниже: AAР и ВР хотят сохранить паритет владения в соотношении 50:50.

Аналитики Банка Москвы Владимир Веденеев и Сергей Вахрамеев полагают, что для проведения IPO больше всего подходит дочерняя структура ТНК-ВР Ltd. – TNK-BP International. «Компания имеет отчетность по US GAAP за несколько лет и является публичным заемщиком на рынке еврооблигаций», – аргументируют они свое мнение. Этой структуре принадлежит 95% «ТНК-ВР Холдинг» (объединяет основные операционные активы в России), 68% в Лисичанском НЗП на Украине и 63% «Русиа Петролеум» (владеет лицензией на Ковыктинское газовое месторождение). Совокупную стоимость активов TNK-BP International эксперты оценивают в $44 млрд: $42 млрд приходится на «ТНК-ВР Холдинг» (из них $7 млрд стоит доля в СП с «Газпром­нефтью»). Пакет акций в Лисичанском НПЗ с установленной мощностью 8 млн тонн дает еще $800 млн. Наконец, стоимость доли «Русиа Петролеум» составляет $1 млрд. Таким образом, 20% TNK-BP

International Limited могут стоить до $9 млрд.

А вот Дмитрий Лютягин из «Велес Капитала» полагает: выгоднее разместить акции «ТНК-ВР Холдинг». По мнению аналитика, акционерам ТНК-ВР было бы интересно продать 20% акций этой компании, если они смогут выручить за них $13–15 млрд. То есть стоимость всей компании на момент размещения должна составлять $65–75 млрд. «Вполне достижимая цель в течение ближайших двух лет, – рассуждает Дмитрий Лютягин. – Особенно с учетом финансовых результатов, которые компания продемонст­рировала по итогам первого полугодия: чистая прибыль составила $4,7 млрд, выручка – $28,3 млрд, EBITDA – $7,5 млрд». По итогам года целиком аналитики «Велес Капитала» рассчитывают увидеть выручку ТНК-ВР на уровне $62,5 млрд, EBITDA – $15,4 млрд, а чистую прибыль – $9,8 млрд.

Стимул к росту. Соглашение ставит точку в длительном противостоянии акционеров. Его можно рассматривать как первый шаг на пути начала возрождения компании. В течение двух лет операционные показатели ТНК-BP снижались. В частности, добыча нефти за период с 2005 по 2007 год упала на 8%. Холдингу требовалось как можно быстрее ввести в строй новые добывающие активы (Верхнечонский и Уватский проекты). Этим и занимался Роберт Дадли, но с началом открытого противостояния акционеров в начале 2008 года процесс замедлился. «Теперь есть все основания говорить, что данные проекты будут введены в строй вовремя. В свою очередь, это позволит перейти от стабилизации добычи к ее наращиванию», – прогнозирует Дмитрий Лютягин. Так, в 2009 году ТНК-ВР планирует нарастить добычу нефти на 2,1%, а общая прибавка в добыче с учетом газа может составить до 8,5 млн тонн нефтяного эквивалента.

Выход ТНК-ВР на публичный рынок даст новый импульс к развитию бизнеса: компания получит дополнительные ресурсы для инвестиций в добычу и переработку. Дмитрий Лютягин уверен: теперь ТНК-ВР будет более уверенно себя чувствовать на переговорах со своими партнерами – другими нефтяными и газовыми компаниями. «В частности, с «Газпромом» по Ковыкте или допуску «Роспан Интернешнл» к распределительным сетям монополии. Когда корпоративное управление в компании ослаблено дрязгами акционеров, то и конкуренты не дремлют. Теперь, с единым сплоченным ядром управления, у ТНК-ВР появились шансы отвоевать для себя более выгодные позиции», – поясняет аналитик.

Разрешение конфликта – хорошая новость как для самой компании, так и для рынка акций в целом. В условиях охлаждения отношений с США примирение ААР и ВР показывает западным инвесторам, что коммерческие споры в России могут решаться и без активного вмешательства властей. «Соглашение акционеров снимает с конфликта «политический» окрас. Теперь он выглядит как обыкновенный корпоративный спор, связанный с защитой своих интересов, а не с желанием заполучить контроль над компанией», – говорит Вячеслав Буньков. Ранее проблемы холдинга служили неприятным дополнением к разбирательствам ФАС в металлургическом секторе и военному конфликту в Южной Осетии. Теперь два из трех события, негативно влиявшие на уровень инвестиционных рисков в России, себя исчерпали.

Методические рекомендации по управлению финансами компании



Подписка на статьи

Чтобы не пропустить ни одной важной или интересной статьи, подпишитесь на рассылку. Это бесплатно.

Школа

Школа

Проверь свои знания и приобрети новые

Записаться

Самое выгодное предложение

Самое выгодное предложение

Воспользуйтесь самым выгодным предложением на подписку и станьте читателем уже сейчас

Живое общение с редакцией

А еще...


Рассылка




© 2007–2016 ООО «Актион управление и финансы»

«Финансовый директор» — практический журнал по управлению финансами компании

Зарегистрировано Федеральной службой по надзору в сфере связи,
информационных технологий и массовых коммуникаций (Роскомнадзор)
Свидетельство о регистрации Эл №ФС77-43625 от 18.01.2011
Все права защищены. email: fd@fd.ru


  • Мы в соцсетях
×
Зарегистрируйтесь на сайте,
чтобы скачать образец документа

В подарок, на адрес электронной почты, которую Вы укажете при регистрации, мы отправим форму «Порядок управления дебиторской задолженностью компании»

У меня есть пароль
напомнить
Пароль отправлен на почту
Ввести
Я тут впервые
И получить доступ на сайт
Займет минуту!
Введите эл. почту или логин
Неверный логин или пароль
Неверный пароль
Введите пароль
Зарегистрируйтесь на сайте,
чтобы продолжить чтение статьи

Еще Вы сможете бесплатно:
Скачать надстройку для Excel. Узнайте риск налоговой проверки в вашей компании Прочитать книгу «Запасной финансовый выход» (раздел «Книги»)

У меня есть пароль
напомнить
Пароль отправлен на почту
Ввести
Я тут впервые
И получить доступ на сайт
Займет минуту!
Введите эл. почту или логин
Неверный логин или пароль
Неверный пароль
Введите пароль