Russkaya birga с Олегом Мальцевым

49
НЕОЖИДАННЫЕ ДВИЖЕНИЯ КОТИРОВОК ПРОВЕРЯЮТ НА ПРОЧНОСТЬ НЕ ТОЛЬКО ТОРГОВЫЕ СТРАТЕГИИ ИГРОКОВ, НО И РЫНОЧНУЮ ИНФРАСТРУКТУРУ

Резкое укрепление доллара против рубля, спровоцированное началом военных действий в Южной Осетии, высветило изъян в принципах торговли на рынке производных инструментов ММВБ. Система управления рисками, призванная защищать игроков от неисполнения обязательств контрагентами, поставила некоторых из них в патовое положение. Открытые ранее короткие позиции по фьючерсам на доллар невозможно было ликвидировать, даже смирившись с убытками: торговая система отказывалась исполнять такие заявки. Одна из особенностей срочного рынка заключается в том, что покупателям и продавцам не нужно резервировать всю стоимость базового актива, в данном случае доллара. Достаточно внести гарантийное обеспечение, величину которого устанавливает площадка, учитывая волатильность торгов. Чем выше вероятность резких ценовых движений по контракту, тем больший процент от стоимости нужно замораживать. В идеале счета игроков должны в любой момент покрывать их обязательства по заключенным сделкам. С величиной гарантийного обеспечения напрямую связан коридор заявок на покупку и продажу. «Лимит изменения цены устанавливается таким образом, чтобы с вероятностью 99% покрыть однодневные колебания цен фьючерсов. Лимит не ограничивает функциональных возможностей рынка», – говорится на сайте ММВБ. Но оставшийся 1%, как выяснилось, списывать со счетов нельзя. Что происходит, если котировки все же совершают резкий скачок? Зарезервированных денег уже не хватает, чтобы в полной мере провести расчеты. Остается уповать на добропорядочность участников торгов, несущих убытки. Для наглядности проведу параллели с дефолтом 1998-го: стали бы вы по доброй воле продавать доллар по 6 рублей, исполняя прежние контракты, когда он стоил 15?

Долгое время на ММВБ дневные колебания фьючерса на доллар были ограничены 26 копейками. Этого хватало в периоды относительно спокойных торгов. Но 8 августа рубль резко подешевел против доллара и евро. Банки скупали валюту для своих клиентов, напуганных новостями из зоны конфликта. Как и полагается, стоимость базового актива потянула за собой срочные контракты. Котировки не укладывались в допустимый диапазон, а гарантийное обеспечение уже не полностью покрывало убытки, набегавшие у части игроков. Биржевой стакан опустел – там фигурировали только заявки на покупку, а все продавцы остались «на обочине». Желающим закрыть убыточные позиции торговая система просто не позволяла выставить поручение по рыночной цене, поскольку она вышла из диапазона. В принципе у площадок есть два варианта действий в таких случаях. Первый – заставить игроков спешно пополнить счета, увеличив гарантийное обеспечение и, возможно, приостановив торги. Второй – принять на себя все возникающие риски, а их в свою очередь покрывали бы гарантийные и страховые фонды биржи. ММВБ обещает вскоре скорректировать принципы риск-менеджмента в срочной секции. Тем более что конкуренция с РТС подталкивает обе площадки к оперативному решению проблем.

Методические рекомендации по управлению финансами компании



Подписка на статьи

Чтобы не пропустить ни одной важной или интересной статьи, подпишитесь на рассылку. Это бесплатно.

Школа

Школа

Проверь свои знания и приобрети новые

Записаться

Самое выгодное предложение

Самое выгодное предложение

Воспользуйтесь самым выгодным предложением на подписку и станьте читателем уже сейчас

Живое общение с редакцией

А еще...


Опрос

Вы планируете менять работу в новом году?

  • Да, планирую 36%
  • Подумываю об этом 26.4%
  • Нет, пока никаких перемен 28%
  • Это секрет! 9.6%
Другие опросы

Рассылка



© 2007–2016 ООО «Актион управление и финансы»

«Финансовый директор» — практический журнал по управлению финансами компании

Зарегистрировано Федеральной службой по надзору в сфере связи,
информационных технологий и массовых коммуникаций (Роскомнадзор)
Свидетельство о регистрации Эл №ФС77-43625 от 18.01.2011
Все права защищены. email: fd@fd.ru


  • Мы в соцсетях
×
Чтобы скачать файл, пожалуйста, зарегистрируйтесь

Сайт журнала «Финансовый директор» - это профессиональный ресурс для сотрудников финансовых служб и профессиональных управленцев.

Вы получите доступ не только к этому файлу, но и к другим статьям, рекомендациям, образцам регламентов и положений для управления финансами компании.

У меня есть пароль
напомнить
Пароль отправлен на почту
Ввести
Я тут впервые
И получить доступ на сайт
Займет минуту!
Введите эл. почту или логин
Неверный логин или пароль
Неверный пароль
Введите пароль
Зарегистрируйтесь на сайте,
чтобы продолжить чтение статьи

Еще Вы сможете бесплатно:
Скачать надстройку для Excel. Узнайте риск налоговой проверки в вашей компании
Прочитать книгу «Я – финансовый директор. Секреты профессии» (раздел «Книги»)

У меня есть пароль
напомнить
Пароль отправлен на почту
Ввести
Я тут впервые
И получить доступ на сайт
Займет минуту!
Введите эл. почту или логин
Неверный логин или пароль
Неверный пароль
Введите пароль