Совместные трубы

26
Металлургия. Прокладывая путь на рынок трубной продукции, НЛМК рискует потерять в рентабельности, интегрируя приобретенные активы в свою структуру.
Один из крупнейших российских производителей стали покупает John Maneely Company (JMC), выпускающую трубы и трубную продукцию в Северной Америке. НЛМК заплатит за эту компанию $3,53 млрд, сделка завершится в четвертом квартале после одобрения регулирующими органами. Приобретение соответствует стратегии, направленной на усиление вертикальной интеграции и наращивание объемов выпуска готовой продукции на ключевых рынках, говорится в сообщении комбината.

JMC представляет собой группу из 11 предприятий в пяти штатах США и Канаде с суммарной производственной мощностью более 3 млн тонн стальных труб в год. Ее выручка с июля 2007-го по июнь 2008 года составила $2,4 млрд, EBITDA – $485 млн. Основные виды выпускаемой продукции – полый профиль для строительных конструкций, сварные трубы общего назначения и трубы для электросетей.

Напомним, что НЛМК совместно с Duferco Group владеет в североамериканском регионе предприятиями, поставляющими JMC горячекатаную сталь. Таким образом, сделка должна привести к синергетическому эффекту, который оценивается приблизительно в $35 млн в год.

Покупка будет профинансирована за счет заемных средств – синдицированного кредита на $1,6 млрд и бридж-финансирования на $2 млрд.

БЫК VS МЕДВЕДЬ

Сергей Донской, аналитик ИК «Тройка Диалог»:
– Цена покупки JMC вполне разумна. НЛМК должен заплатить $1180 за тонну мощности, что соответствует цене, по которой ТМК приобрел IPSCO Tubular в первом полугодии. По итогам 12 месяцев у JMC следующие коэффициенты: «стоимость предприятия/EBITDA» – 7,3, «стоимость предприятия/объем выпуска» – $1,68 на тонну. Принимая во внимание намерение НЛМК в среднесрочной перспективе увеличить годовое производство стальных труб до 2,5–2,6 млн тонн и планы Carlyle Group (прежнего собственника JMC) по наращиванию объема продаж до $3 млрд в 2008 году, мы полагаем, что в дальнейшем эти коэффициенты будут выглядеть более привлекательно. Поскольку показатели JMC будут консолидированы не раньше четвертого квартала, они не окажут заметного влияния на годовые результаты НЛМК. Мы оцениваем новость как нейтральную и подтверждаем целевую цену в $5,9 за акцию и рекомендацию о покупке.

Денис Евстратенко, аналитик UBS:

– Мы рекомендуем держать акции НЛМК. Условия сделки позволяют оценить приобретаемую компанию по коэффициенту «стоимость предприятия/EBITDA» в 7,3, что несколько ниже среднего для производителей труб значения в 2008 году (8,3). JMC – первый столь крупный зарубежный актив НЛМК и дебютный в производстве трубной продукции. Несмотря на то, что сделка окажет размывающее влияние на маржу, она позволит осуществить диверсифицировать бизнес с точки зрения географии и сбыта.

Рекомендации других аналитиков

Рекомендации других аналитиков

Инвестиционная компания, банк«Антанта Капитал»«Ренессанс Пиоглобал»«Уралсиб»
АналитикЕвгений РябковРоб ЭдвардсМайкл Кавана
Целевая цена, $5,25,66,3
РекомендацияПокупатьПокупатьПокупать

Средняя цена, $ 5,8

Стоимость акции в РТС 14.08.08, $ 4,5

АКЦИИ: ЛИДЕРЫ И АУТСАЙДЕРЫ

За полгода...

...акции ЦУМа +125%
Торговля. Наиболее сильный рост котировок наблюдался после выхода сообщения, что компания планирует новый этап реконструкции здания в цент­ре Москвы. Проект ориентировочной стоимостью $18 млн предусматривает надстройку целого этажа из стекла, в котором расположились бы три ресторана и площадка с обзорным видом на Красную площадь. Успешная реализация задумки не только приведет к увеличению площадей, но и благоприятно скажется на посещаемости и торговом обороте всего комплекса, отмечают аналитики.

...акции ОГК-6 –60%
Энергетика. В начале периода снижались котировки многих компаний, отпочковавшихся от РАО. На фоне неблагоприятной общерыночной конъюнктуры инвесторы предпочитали продавать бумаги, доставшиеся им в процессе реформирования. В июне добавился дополнительный фактор. «Газпром» и СУЭК отменили консолидацию энергоактивов. Предполагалось, что в этой сделке оценка компаний, подконтрольных газовой монополии, будет выше, чем структур угольного холдинга, что оказалось бы выгодным для миноритариев ОГК-6.

ТОП-10 в капитализации индекса «ММВБ – нефть и газ» на 10.06.08, %

1КИТ Финанс 413,4
2Ай Ти Инвест 287,9
3Брокер­кредит­сервис 286,6
4Финам 265,6
5Открытие 255,1
6Тройка Диалог213,5
7Церих Кэпитал Менеджмент161,3
8Алор+113,2
9Альфа-банк88,9
10Ютрэйд.ру79,1

Методические рекомендации по управлению финансами компании



Подписка на статьи

Чтобы не пропустить ни одной важной или интересной статьи, подпишитесь на рассылку. Это бесплатно.

Школа

Школа

Проверь свои знания и приобрети новые

Записаться

Самое выгодное предложение

Самое выгодное предложение

Воспользуйтесь самым выгодным предложением на подписку и станьте читателем уже сейчас

Живое общение с редакцией

А еще...


Рассылка




© 2007–2016 ООО «Актион управление и финансы»

«Финансовый директор» — практический журнал по управлению финансами компании

Зарегистрировано Федеральной службой по надзору в сфере связи,
информационных технологий и массовых коммуникаций (Роскомнадзор)
Свидетельство о регистрации Эл №ФС77-43625 от 18.01.2011
Все права защищены. email: fd@fd.ru


  • Мы в соцсетях
×
Зарегистрируйтесь на сайте,
чтобы скачать образец документа

В подарок, на адрес электронной почты, которую Вы укажете при регистрации, мы отправим форму «Порядок управления дебиторской задолженностью компании»

У меня есть пароль
напомнить
Пароль отправлен на почту
Ввести
Я тут впервые
И получить доступ на сайт
Займет минуту!
Введите эл. почту или логин
Неверный логин или пароль
Неверный пароль
Введите пароль
Зарегистрируйтесь на сайте,
чтобы продолжить чтение статьи

Еще Вы сможете бесплатно:
Скачать надстройку для Excel. Узнайте риск налоговой проверки в вашей компании Прочитать книгу «Запасной финансовый выход» (раздел «Книги»)

У меня есть пароль
напомнить
Пароль отправлен на почту
Ввести
Я тут впервые
И получить доступ на сайт
Займет минуту!
Введите эл. почту или логин
Неверный логин или пароль
Неверный пароль
Введите пароль