Рост по уставу

53
Инвестиции. Намерение основного акционера «Дикси» Игоря Кесаева вкладываться в развитие торговой сети понравится инвесторам, настороженно относящимся к эмитентам, которые живут в долг.
В пятницу, 22 августа, должно состояться внеочередное собрание акционеров торговой сети «Дикси» по вопросу об увеличении уставного капитала. Новый акционер, холдинг «Меркурий», намерен инвестировать в развитие ритейлера значительные средства, что создает предпосылки для роста котировок акций, которые до сих пор отставали от лидеров рынка – Х5 и Магнита.

Совладелец, появившийся в начале года, заявил о намерении ускорить развитие сети. Только в текущем году запланировано открыть до 100 новых магазинов, а в следующем году это число может быть повышено до 150. Кроме того, предполагается, что ритейлер будет постепенно выкупать арендуемые помещения, а также строить распределительные логистические центры в регионах присутствия.

Между тем, рисуя агрессивные планы, новый собственник не забывает и о повышении эффективности бизнеса. По итогам первого полугодия текущего года выручка сети выросла на 48%, достигнув $964 млн. Показатель сопоставимых продаж вырос на 26%, рост посещаемости магазинов составил 1,4%, рост суммы среднего чека – 26%.

Позитивным является и расширение продаж товаров под собственной торговой маркой. Сейчас их доля составляет 8%, но за три года долю таких товаров планируется довести до 25% (для сравнения, этот показатель у «Магнита» сейчас составляет около 12%). Это должно привести к росту рентабельности торговой сети, которая пока остается на одном из самых низких уровней в секторе. Так, рентабельность EBITDA по итогам 2007 года у «Дикси» составила 5,2%, тогда как у «Магнита» – 6%, Х5 – 9%, «Седьмого континента» – 11,4%.

Вместе с тем компания пока явно отстает от своих планов по открытию магазинов. За полугодие открыто всего 19 магазинов, но четыре старых закрыто. Возможно, это лишь тактические задержки в росте, связанные с нехваткой средств в условиях реструктуризации бизнеса. Планируемые финансовые вливания могут исправить данную ситуацию.

В июне акционеры «Дикси» уже одобрили привлечение синдицированного кредита на сумму до $200 млн, однако, учитывая масштабы бизнес-плана, таких средств явно недостаточно. Тем более, приблизиться к таким лидерам рынка, как «Магнит», инвестирующим ежегодно более $600–700 млн, просто невозможно. Поэтому в компании начали подготовку к дополнительной эмиссии акций объемом, по различным оценкам, до $400–500 млн. Как ожидается, вслед за этим последует вторичное размещение в Лондоне.

Аналитики полагают, что акции «Дикси» будут иметь спрос. «Бумаги компании не отличаются высокой ликвидностью и продажа на Лондонской бирже позволит привлечь новых инвесторов и увеличить спрос, – указывает аналитик Собинбанка Александр Шелестович. – Прошедшие недавно допэмиссии X5 и «Магнита» показали, что спрос на бумаги российских ритейлеров сохраняется. К тому же привлеченные средства позволят заметно ускорить рост сети, что будет положительно воспринято инвесторами. Стоит отметить и относительную дешевизну компании по сравнению с аналогами».

По-видимому, именно недооцененность компании позволяла ее котировкам длительное время удерживаться примерно на одном уровне, тогда как акции прочих ритейлеров падали после локального максимума в конце мая. Однако в августе и акции «Дикси» не смогли удержаться на «медвежьем» рынке (исключение среди ритейлеров составил лишь «Седьмой континент»).

Теперь инвесторы ждут от компании реализации заявленных планов. Увеличение уставного капитала и последующее привлечение средств инвесторов, учитывая преимущественное участие в выкупе акций самого «Меркурия», должны дать хороший импульс для котировок ритейлера.

Ведь по основным показателям компания заметно отставала от конкурентов и теперь за счет эффекта низкой базы сможет показывать более высокие темпы развития, к которым так неравнодушны инвесторы. В банке «Петрокоммерц» считают, что справедливая цена акций «Дикси» – $17,4, а в ИК «Файне­ншл Бридж» – $18,4. Консервативнее к компании относятся в «Юникредит Атоне» – $14,9. Впрочем, и эта оценка предполагает рост на четверть.

Методические рекомендации по управлению финансами компании



Подписка на статьи

Чтобы не пропустить ни одной важной или интересной статьи, подпишитесь на рассылку. Это бесплатно.

Школа

Школа

Проверь свои знания и приобрети новые

Записаться

Самое выгодное предложение

Самое выгодное предложение

Воспользуйтесь самым выгодным предложением на подписку и станьте читателем уже сейчас

Живое общение с редакцией

А еще...


Рассылка




© 2007–2016 ООО «Актион управление и финансы»

«Финансовый директор» — практический журнал по управлению финансами компании

Зарегистрировано Федеральной службой по надзору в сфере связи,
информационных технологий и массовых коммуникаций (Роскомнадзор)
Свидетельство о регистрации Эл №ФС77-43625 от 18.01.2011
Все права защищены. email: fd@fd.ru


  • Мы в соцсетях
×
Зарегистрируйтесь на сайте,
чтобы скачать образец документа

В подарок, на адрес электронной почты, которую Вы укажете при регистрации, мы отправим форму «Порядок управления дебиторской задолженностью компании»

У меня есть пароль
напомнить
Пароль отправлен на почту
Ввести
Я тут впервые
И получить доступ на сайт
Займет минуту!
Введите эл. почту или логин
Неверный логин или пароль
Неверный пароль
Введите пароль
Зарегистрируйтесь на сайте,
чтобы продолжить чтение статьи

Еще Вы сможете бесплатно:
Скачать надстройку для Excel. Узнайте риск налоговой проверки в вашей компании Прочитать книгу «Запасной финансовый выход» (раздел «Книги»)

У меня есть пароль
напомнить
Пароль отправлен на почту
Ввести
Я тут впервые
И получить доступ на сайт
Займет минуту!
Введите эл. почту или логин
Неверный логин или пароль
Неверный пароль
Введите пароль