Удобрить миноритариев

39
Один из лидеров рынка минеральных удобрений «Акрон» в июле проведет SPO, и инвесторы получат шанс заработать на желании основного владельца компании продать GDR по максимальной цене.
По неофициальной информации, road-show одного из лидеров отрасли стартует в середине июля, а книга заявок будет закрыта в конце месяца. Что же будет предложено инвесторам? Во-первых, благоприятная ценовая конъюнктура на продукцию «Акрона». Как следствие, результаты, приведенные в финансовой отчетности по МСФО за 2007 год, превзошли ожидания аналитиков. Выручка компании за год увеличилась на 32% до 31,1 млрд рублей, а чистая прибыль выросла более чем в два раза до 5,7 млрд рублей. И это не предел. За первое полугодие 2008 года хлористый калий подорожал в 2,6 раза, а цена аммиака и карбамида увеличилась на 14% и 64% соответственно. «С учетом перспектив развития сельского хозяйства и увлечения мира биотопливом можно прогнозировать, что в ближайшие годы спрос на удобрения не снизится, и их стоимость будет держаться на высоком уровне, следовательно, компании сектора могут неплохо заработать», – рассказывает аналитик «Велес Капитала» Дмитрий Лютягин. По мнению эксперта ФК «Открытие» Кирилла Таченникова, рост цен на удобрения сохранится до конца текущего десятилетия.

Вторая приманка для инвесторов – дивидендная политика «Акрона». По итогам 2007 года компания распределила среди своих акционеров 3,1 млрд рублей (около 55% чистой прибыли). А по итогам I квартала 2008 года «Акрон» направит на дивидендные выплаты еще 1,9 млрд рублей. По мнению аналитиков, итоговые дивиденды за этот год могут превзойти прошлогодние в 2–3 раза.

И третья сильная сторона «Акрона» – стратегия на разработку ряда масштабных проектов, которые в будущем принесут дополнительный доход акционерам. Одним из основных является проект по добыче калия на Талицком участке Верхнекамского месторождения в Пермском крае, запасы которого оцениваются в 1 млрд тонн сильвинита. Лицензия на разработку этого участка досталась компании на аукционе в марте 2008 года за рекордную сумму – 16,8 млрд рублей. Разведку месторождения «Акрон» планирует начать в следующем году, а добычу – не ранее 2014 года. В свою очередь, строительство производства хлористого калия, согласно оценкам самой компании, обойдется в дополнительные 40 млрд рублей. Аналитики не сомневаются, что часть средств, привлеченных в ходе SPO, пойдет на реализацию этого проекта. Пока же «Акрону» приходится занимать: на балансе компании висят два кредита от Сбербанка – 11-летний на 25 млрд рублей и 7-летний на 13,5 млрд рублей.

Продать по максимуму. Естественно, компания с подобными характеристиками не может не заинтересовать инвесторов даже в условиях нестабильности на финансовых рынках. Аналитики ожидали, что «Акрон» продаст на Лондонской фондовой бирже 20% акций. Но основной владелец компании Вячеслав Кантор (ему принадлежит более 70% бумаг – «Ф.») решил сократить предложение до 10%. Продавцами выступят он сам и «дочка» «Акрона» – «Дорогобуж» (владеет 8,5% материнской компании). После проведения SPO их пакеты сократятся на 6% и 4% соответственно.

Почему пакет, предлагаемый инвесторам, сократился в два раза? Вячеслав Кантор рассчитывает продать акции по максимальной цене. Ранее по рынку ходила информация, что владельцы «Акрона» планируют разместить бумаги по $150 за штуку. Но на прошлой неделе в прессе появились выдержки из меморандума, подготовленного банком Unicredit, который вместе с Morgan Stanley и Alfa Capital Markets является организатором SPO, согласно которым «Акрон» оценен в диапазоне $8,2–9,4 млрд или $173–197 за акцию. «Возможно, что другие два организатора представят более консервативные оценки, и официальный диапазон будет располагаться ниже $173–197 за акцию, но точно выше $150», – предполагает аналитик «Велес Капитала» Дмитрий Лютягин. Его «справедливая» цена для бумаг компаний – $148,7, Кирилл Таченников из ФК «Открытие» считает, что $144.

В то же время последняя сделка с бумагами компании на классическом рынке РТС прошла по цене в $125 за штуку (по данным на 09.07.2008 – «Ф.»), следовательно, ожидаемая стоимость бумаг при размещении существенно выше текущих котировок. И на этом можно заработать, получив за пару недель несколько десятков процентов прибыли. Хрестоматийный пример – акции «Уралкалия». В 2007 году их стоимость за период с начала road-show до закрытия книги заявок выросла на РТС почти на 30% (компания в ходе SPO продала бумаги по максимальной цене – «Ф.»). Правда, не стоит забывать о двух «но». Во-первых, дневной объем торгов акциями «Уралкалия» тогда исчислялся сотнями тысяч штук, в случае «Акрона» речь, как правило, идет о нескольких тысячах бумаг, то есть на внутреннем рынке их как трудно купить, так и сложно продать. Во-вторых, никто не даст гарантии, что сразу после размещения цена бумаг компании Вячеслава Кантора не упадет.

Методические рекомендации по управлению финансами компании



Подписка на статьи

Чтобы не пропустить ни одной важной или интересной статьи, подпишитесь на рассылку. Это бесплатно.

Школа

Школа

Проверь свои знания и приобрети новые

Записаться

Самое выгодное предложение

Самое выгодное предложение

Воспользуйтесь самым выгодным предложением на подписку и станьте читателем уже сейчас

Живое общение с редакцией

А еще...


Рассылка




© 2007–2016 ООО «Актион управление и финансы»

«Финансовый директор» — практический журнал по управлению финансами компании

Зарегистрировано Федеральной службой по надзору в сфере связи,
информационных технологий и массовых коммуникаций (Роскомнадзор)
Свидетельство о регистрации Эл №ФС77-43625 от 18.01.2011
Все права защищены. email: fd@fd.ru


  • Мы в соцсетях
×
Зарегистрируйтесь на сайте,
чтобы скачать образец документа

В подарок, на адрес электронной почты, которую Вы укажете при регистрации, мы отправим форму «Порядок управления дебиторской задолженностью компании»

У меня есть пароль
напомнить
Пароль отправлен на почту
Ввести
Я тут впервые
И получить доступ на сайт
Займет минуту!
Введите эл. почту или логин
Неверный логин или пароль
Неверный пароль
Введите пароль
Зарегистрируйтесь на сайте,
чтобы продолжить чтение статьи

Еще Вы сможете бесплатно:
Скачать надстройку для Excel. Узнайте риск налоговой проверки в вашей компании Прочитать книгу «Запасной финансовый выход» (раздел «Книги»)

У меня есть пароль
напомнить
Пароль отправлен на почту
Ввести
Я тут впервые
И получить доступ на сайт
Займет минуту!
Введите эл. почту или логин
Неверный логин или пароль
Неверный пароль
Введите пароль