Судьба секьюритизации

48
В России предпринимались попытки секьюритизировать лизинговые сделки. Однако пока результат неоднозначный.

Проблем с этим инструментом несколько. Сделки очень сложно структурированные, и первый опыт показал, что они могут быть проблемными как для лизинговой компании (ЛК), так и для ее клиентов. Первый опыт был предпринят входящей в группу «КИТ Финанс» лизинговой компанией «Магистраль Финанс», которая совместно с ФК «Объединенные инвесторы» и «Инвестиционным партнером» стала инициатором выпуска секьюритизированных облигаций. Эмиссия ценных бумаг класса А объемом 12,57 млрд рублей, которым были присвоены рейтинги инвестиционного уровня, была размещена с доходностью 7,875%. Эксперты весьма неоднозначно оценивают опыт первопроходца от «очень плохо» до «замечательно, но…» При этом следует отметить, что рынок секьюритизации лизинга практически заморожен и находится в ожидании, когда будет составлена достаточно грамотная серьезная схема. С одной стороны, развитию этого направления в России помешал мировой финансовый кризис – подобными сделками занимаются главным образом иностранные банки. С другой – в самом процессе имеется масса юридических неувязок. Все западные схемы привязаны к английскому праву, которым руководствуется европейское банковское сообщество. При этом секьюритизируется портфель компаний, которые оперируют по российскому праву, включая налогообложение, закон о валютном регулировании и т. д. В связи с этим зарубежные финансисты предлагают российским партнерам брать все риски на себя. Россиянам это, разумеется, совсем не интересно. Кроме того, западные банкиры хотят, чтобы все сделки шли через систему иностранных SPV (special purpose vehicle) – структур специального назначения, созданных для реализации определенных проектов. Но при этом возникает проблема паспортов сделок. Клиенты ЛК не понимают, почему, заключая договор с одной компанией и имея обязательство платить в рублях, они неожиданно должны обзаводиться паспортом сделки и платить в валюте иностранному контр­агенту. К тому же, по мнению экспертов, секьюритизация – инструмент весьма затратный как по времени, так и по деньгам. Необходимо потратить 3–5 месяцев на разработку сделки и выплатить десятки, а то и сотни тысяч долларов налоговым и юридическим консультантам. Но все не так плохо. По мнению участников рынка, этот механизм рано или поздно будет использоваться. Уже зафиксированы попытки со стороны очень крупных банков решить несоответствия в законодательных базах путем создания в России дочерних предприятий SPV. Но схематика процесса остается пока весьма сложной. Многие отечественные компании рассматривают секьюритизацию как фоновый инструмент, полностью от него не отказываются и ведут проработку в рабочем режиме.

Методические рекомендации по управлению финансами компании



Подписка на статьи

Чтобы не пропустить ни одной важной или интересной статьи, подпишитесь на рассылку. Это бесплатно.

Школа

Школа

Проверь свои знания и приобрети новые

Записаться

Самое выгодное предложение

Самое выгодное предложение

Воспользуйтесь самым выгодным предложением на подписку и станьте читателем уже сейчас

Живое общение с редакцией

А еще...


Рассылка




© 2007–2016 ООО «Актион управление и финансы»

«Финансовый директор» — практический журнал по управлению финансами компании

Зарегистрировано Федеральной службой по надзору в сфере связи,
информационных технологий и массовых коммуникаций (Роскомнадзор)
Свидетельство о регистрации Эл №ФС77-43625 от 18.01.2011
Все права защищены. email: fd@fd.ru


  • Мы в соцсетях
×
Зарегистрируйтесь на сайте,
чтобы скачать образец документа

В подарок, на адрес электронной почты, которую Вы укажете при регистрации, мы отправим форму «Порядок управления дебиторской задолженностью компании»

У меня есть пароль
напомнить
Пароль отправлен на почту
Ввести
Я тут впервые
И получить доступ на сайт
Займет минуту!
Введите эл. почту или логин
Неверный логин или пароль
Неверный пароль
Введите пароль
Зарегистрируйтесь на сайте,
чтобы продолжить чтение статьи

Еще Вы сможете бесплатно:
Скачать надстройку для Excel. Узнайте риск налоговой проверки в вашей компании Прочитать книгу «Запасной финансовый выход» (раздел «Книги»)

У меня есть пароль
напомнить
Пароль отправлен на почту
Ввести
Я тут впервые
И получить доступ на сайт
Займет минуту!
Введите эл. почту или логин
Неверный логин или пароль
Неверный пароль
Введите пароль