Диалектика «Вымпелкома»

41
Связь. Для «Вымпелкома» недавно приобретенный «Голден Телеком» – то ли лишний балласт, то ли площадка для роста капитализации. Аналитики разглядели черты как первого, так и второго.
На прошлой неделе «Вымпелком» приобрел оставшиеся 49% группы «Корбина Телеком» у компании Inure Enterprises Limited приблизительно за $404 млн, заручившись одобрением регулирующих органов. Контрольный пакет «Корбины» принадлежит одной из структур «дочернего» «Голден Телекома». Наблюдатели считают, что основная деятельность обоих «телекомов» – «Корбины» и «Голдена» – развернется в регионах. Провайдеры уже запустили масштабную программу по строительству сетей широкополосного доступа в 65 российских городах.

Между тем, руководство «Вымпелкома» прогнозирует снижение маржи OIBDA начиная со второго квартала, после полной консолидации финансовых результатов купленного в феврале «Голден Телекома». У него аналогичный показатель существенно ниже, чем в профильном бизнесе сотового оператора. Так, в первом квартале 2008 года маржа OIBDA «Вымпелкома» составила 57,2%, «Голден Телекома» – 25,0%. Однако это не оказало существенного влияния на общий показатель холдинга (55,2%), поскольку результаты новой «дочки» консолидированы в отчетности только за один месяц.

Впрочем, ожидается, что в течение следующих двух лет общая маржа OIBDA вернется на уровень 45–50%, ближе к верхней границе диапазона.

Также напомним, что 27 мая «Вымпелком» получил налоговые претензии за 2005–2006 годы на $54 млн (без учета пеней и штрафов), а теперь пытается их оспорить.

БЫК VS МЕДВЕДЬ

№Иван Шувалов, старший аналитик Альфа-банка:
– Мы рекомендуем покупать ADR с расчетной ценой $50, что подразумевает потенциал роста в 53%. «Вымпелком» – наиболее привлекательная компания российского телекоммуникационного сектора. Приобретение «Голден Телекома», который мы оцениваем в $129 за акцию против предложенных «Вымпелкомом» $105, прибавит ему почти $1 млрд. Также сотовый оператор получит дополнительные $3,4 млрд за счет синергетического эффекта и выхода на быстрорастущий рынок широкополосной связи. Последний фактор будет главным двигателем роста в ближайшие месяцы. Инвесторы уже учли в ценах перспективы оптового сегмента, а также сектора корпоративных услуг, однако недооценивают потенциал продвижения широкополосной связи в регионах. Этот рынок может удивить, увеличившись к 2010 году по меньшей мере на 120%.

Евгений Голосной, аналитик ИК «Тройка Диалог»:
– Мы рекомендуем держать ADR «Вымпелкома», считая его результаты за первый квартал неоднозначными. После введения поправок, учитывающих два единовременных неденежных дохода ($43 млн в связи с отменой опционной программы для сотрудников и прибыль от курсовой разницы в $185 млн), первоначальная яркость финансовых показателей несколько тускнеет. И они уже сильнее соответствуют консенсус-прогнозу, особенно в части чистой прибыли, которая с поправками оказывается на $200 млн ниже. Тенденции выручки и EBITDA также неоднозначны. Квартальные результаты МТС гораздо лучше: в частности, у этой компании увеличилась клиентская база). Если доля «Вымпелкома» вновь не начнет расти, то ему сложно будет убедить инвесторов в оправданности текущей оценочной премии по отношению к МТС.

Рекомендации других аналитиков

Инвестиционная компания, банк«Уралсиб»«Ренессанс Капитал»«Антанта Пиоглобал»«Велес Капитал»
АналитикКонстантин ЧернышевАлександр КазбегиАнна КрыловаИлья Федотов
Целевая цена, $35,036,530,830,8
РекомендацияДержатьДержатьПродаватьДержать

Средняя цена, $ 36,6

Стоимость ADR на NYSE, 4.06.08, $ 32,7

АКЦИИ: ЛИДЕРЫ И АУТСАЙДЕРЫ

За месяц...

...акции «Роснефти»+22,9%
Добыча. Бумаги дорожали на фоне инициативы правительства снизить налоговое бремя для нефтяников. Больше всего от этого выиграют «полугосударственные» компании, к которым принадлежит и «Роснефть». Позитивную роль сыграло и назначение Игоря Сечина, который по итогам собрания акционеров сохранил пост председателя совета директоров, вице-премьером правительства Владимира Путина. Наконец, покупкам способствовал стремительный рост нефтяных цен (почти на 10% за месяц).

...акции «Автоваза» -7,3%
Автопром. На котировки давили новости о том, что компания намерена перенести биржевое размещение акций с осени на первую половину 2009 года. Об этом рассказал журналистам глава госкорпорации «Ростехнологии», председатель совета директоров «Автоваза» Сергей Чемезов. Кроме того, во всем мире бумаги автопроизводителей страдают в периоды, когда повышается стоимость нефти. Инвесторы опасаются падения продаж автомобилей из-за нежелания потребителей нести дополнительные расходы на топливо.

Топ-10 в основном режиме торгов акциями на ММВБ в мае, млрд руб.

1Финам 327,7
2Брокеркредитсервис276,4
3Тройка Диалог267,9
4Открытие185,7
5ВТБ24 160,1
6 Алор 158,6
7 Церих Кэпитал Менеджмент 90,3
8 Ренессанс Брокер 89,9
9 Атон 88,7
10 Ди Си Кэпитал 85,6

Методические рекомендации по управлению финансами компании



Подписка на статьи

Чтобы не пропустить ни одной важной или интересной статьи, подпишитесь на рассылку. Это бесплатно.

Школа

Школа

Проверь свои знания и приобрети новые

Записаться

Самое выгодное предложение

Самое выгодное предложение

Воспользуйтесь самым выгодным предложением на подписку и станьте читателем уже сейчас

Живое общение с редакцией

А еще...


Рассылка




© 2007–2016 ООО «Актион управление и финансы»

«Финансовый директор» — практический журнал по управлению финансами компании

Зарегистрировано Федеральной службой по надзору в сфере связи,
информационных технологий и массовых коммуникаций (Роскомнадзор)
Свидетельство о регистрации Эл №ФС77-43625 от 18.01.2011
Все права защищены. email: fd@fd.ru


  • Мы в соцсетях
×
Зарегистрируйтесь на сайте,
чтобы скачать образец документа

В подарок, на адрес электронной почты, которую Вы укажете при регистрации, мы отправим форму «Порядок управления дебиторской задолженностью компании»

У меня есть пароль
напомнить
Пароль отправлен на почту
Ввести
Я тут впервые
И получить доступ на сайт
Займет минуту!
Введите эл. почту или логин
Неверный логин или пароль
Неверный пароль
Введите пароль
Зарегистрируйтесь на сайте,
чтобы продолжить чтение статьи

Еще Вы сможете бесплатно:
Скачать надстройку для Excel. Узнайте риск налоговой проверки в вашей компании Прочитать книгу «Запасной финансовый выход» (раздел «Книги»)

У меня есть пароль
напомнить
Пароль отправлен на почту
Ввести
Я тут впервые
И получить доступ на сайт
Займет минуту!
Введите эл. почту или логин
Неверный логин или пароль
Неверный пароль
Введите пароль