Из жизни деривативов

75
Тенденции. Инструменты срочного рынка становятся сложнее, торговые стратегии – изощреннее. Но ликвидность сосредоточена лишь в нескольких контрактах, а целые категории игроков отсутствуют.
Весной 2003-го «Ф.» писал: «По итогам недели, закончившейся 11 апреля, объем открытых позиций в FORTS превысил 2 млрд рублей, что составляло 449 тыс. контрактов». Спустя пять лет этот сектор РТС многократно вырос. Наряду с биржевым срочным сегментом развивается внебиржевой; по оценке Merrill Lynch, он каждый квартал увеличивается в объеме почти вдвое, ежемесячные обороты уже близки к $10 млрд.

Но болевых точек по-прежнему хватает, констатировали участники недавней конференции «Деривативы в России». Одна из таковых связана с привлечением акций в заем, когда требуется поддерживать позиции по синтетическим инструментам, обратил внимание руководитель отдела торговли опционами «Ренессанс Капитала» Роман Сарычев. Это особенно важно для участников, не пользующихся услугами prime-brokerage – по комплексному управлению клиентским портфелем, в том числе контролю над рисками. Также, несмотря на достаточно короткую дюрацию российского опционного сектора, на ценообразование контрактов негативно влияет неопределенность с датами и величиной дивидендных выплат. История последних лет показывает, что фактические дивиденды заметно отличаются от ожидаемых, напоминает Роман Сарычев.

Обращающиеся в России фондовые опционы за редким исключением привязаны к отдельным акциям, а не к индексным продуктам, как во всем мире, сожалеет управляющий директор подразделения вторичных ценных бумаг Merrill Lynch Генри Холл. Его клиенты интересуются деривативами на «тематические» корзины, а также на бумаги компаний второго-третьего эшелонов. Между тем с развитием срочного сектора повышается грамотность местных институциональных инвесторов. Сегодня они ищут возможности диверсификации рисков и использования комплексных инструментов и стратегий, в том числе позволяющих торговать волатильностью, делится наблюдением Генри Холл.

Более скептично настроен руководитель отдела развития департамента срочного рынка РТС Евгений Сердюков: «Многие российские «коллективные инвесторы» еще недопонимают, почему необходимо хеджироваться. На встречах даже самые «продвинутые» управляющие говорят нам: фьючерсы и опционы – это же чисто спекулятивный инструмент». Отсутствие хеджерского интереса – ключевой недостаток всего сектора, уверены эксперты. В стороне от хеджирования остаются и частные инвесторы, против которых играет налоговое законодательство. Результаты операций с производными и их базовыми активами не сальдируются, поэтому опционы в FORTS позволяют «физикам» хеджировать лишь фьючерсные позиции.

Если до 2004-го быстро увеличивался объем сделок с валютными форвардами, то в дальнейшем рывок сделал биржевой сектор фьючерсов, говорит начальник отдела операций с производными финансовыми инструментами ММВБ Григорий Ганкин. Однако востребованы лишь контракты на пару рубль/доллар. Риски на евровалюту многие участники «закрывают» комбинированным продуктом – фьючерсами на рубль/доллар в России и евро/доллар на Forex. С товарными биржевыми деривативами ситуация тоже неоднозначная. Несмотря на «сырьевой» характер экономики, сравнительно ликвидными стали только расчетные контракты на золото.

За рубежом активно торгуются производные на процентные ставки. В России их аналоги оставались невостребованными в условиях дешевых коротких кредитов. Но важность хеджирования процентных рисков растет, особенно с учетом планов Центробанка в перспективе перейти от курсового регулирования к ставочному, рассуждает Григорий Ганкин. После привлечения маркет-мейкеров на ММВБ сократился средний спред по биржевым фьючерсам на MosPrime и MosIBOR. Кроме того, площадка наконец разработала поставочные контракты на долгосрочную и среднесрочную корзины ОФЗ.

Биржи адаптируют инфраструктуру под потребности участников сектора. Так, президент РТС Роман Горюнов пообещал, что уже этой весной торговая сессия в FORTS «растянется» до 24.00, при этом клиринг по-прежнему будет проходить в 18.00. «Продленный день» или даже круглосуточный режим характерен и для западных срочных площадок. А ММВБ в первом полугодии введет новую систему управления рисками.

Топ-10 по обороту в FORTS в марте

МестоБрокерОбъем торгов, млрд руб.
1КИТ Финанс278,9
2Открытие259,51
3Брокеркредитсервис223,12
4Финам208,66
5Тройка Диалог161,51
6Церих Кэпитал Менеджмент105,00
7Ай Ти Инвест94,75
8Алор+83,77
9Элтра75,42
10Альфа-банк48,96

Методические рекомендации по управлению финансами компании



Подписка на статьи

Чтобы не пропустить ни одной важной или интересной статьи, подпишитесь на рассылку. Это бесплатно.

Школа

Школа

Проверь свои знания и приобрети новые

Записаться

Самое выгодное предложение

Самое выгодное предложение

Воспользуйтесь самым выгодным предложением на подписку и станьте читателем уже сейчас

Живое общение с редакцией

А еще...


Опрос

Вы планируете менять работу в новом году?

  • Да, планирую 36%
  • Подумываю об этом 26.4%
  • Нет, пока никаких перемен 28%
  • Это секрет! 9.6%
Другие опросы

Рассылка



© 2007–2016 ООО «Актион управление и финансы»

«Финансовый директор» — практический журнал по управлению финансами компании

Зарегистрировано Федеральной службой по надзору в сфере связи,
информационных технологий и массовых коммуникаций (Роскомнадзор)
Свидетельство о регистрации Эл №ФС77-43625 от 18.01.2011
Все права защищены. email: fd@fd.ru


  • Мы в соцсетях
×
Чтобы скачать файл, пожалуйста, зарегистрируйтесь

Сайт журнала «Финансовый директор» - это профессиональный ресурс для сотрудников финансовых служб и профессиональных управленцев.

Вы получите доступ не только к этому файлу, но и к другим статьям, рекомендациям, образцам регламентов и положений для управления финансами компании.

У меня есть пароль
напомнить
Пароль отправлен на почту
Ввести
Я тут впервые
И получить доступ на сайт
Займет минуту!
Введите эл. почту или логин
Неверный логин или пароль
Неверный пароль
Введите пароль
Зарегистрируйтесь на сайте,
чтобы продолжить чтение статьи

Еще Вы сможете бесплатно:
Скачать надстройку для Excel. Узнайте риск налоговой проверки в вашей компании Прочитать книгу «Запасной финансовый выход» (раздел «Книги»)

У меня есть пароль
напомнить
Пароль отправлен на почту
Ввести
Я тут впервые
И получить доступ на сайт
Займет минуту!
Введите эл. почту или логин
Неверный логин или пароль
Неверный пароль
Введите пароль