ВТБ: ЧИСТО ГОСБАНК

82
Подарки государства любимой «дочке», как иногда называют ВТБ, все время играли важную роль в развитии группы. Кризис ликвидности позволит ей наращивать бизнес не напрягаясь. «Ф.» представляет лучших в борьбе за капиталистическую доходность против мировой волатильности.
В названии созданного семнадцать лет назад Внешторгбанка (теперь – ВТБ) читалась его основная задача – поддерж­ка внешней торговли. В течение первого десятилетия бизнес фин­учреждения был сосредоточен на финансировании экспорта предприятий, преимущественно государственных. Увеличение ссудной задолженности наряду с объемными вложениями в ценные бумаги, в первую очередь долговые обязательства РФ, помогали ВТБ активно наращивать активы: с конца 90-х они увеличивались в среднем на 40% в год.

Знаковым для ВТБ стал 2002 год, когда власти задумались о возможном объединении его с Внешэкономбанком (ВЭБ). Объединение не состоялось, зато ВТБ получил подарок – коммерческую деятельность ВЭБа, который сосредоточили на обслуживании госдолга и контрактов по межправительственным соглашениям. В рамках проведенной реорганизации портфель ВТБ вырос за два месяца на $3 млрд клиентских средств. Расширились и задачи кредитного учреждения – оно должно было стать универсальным. В ВТБ перешли несколько топ-менеджеров ВЭБа, в том числе нынешний глава группы Андрей Костин.

Однако в исторически корпоративном банке развитие нового розничного направления шло медленно. Для активного обслуживания «частников» необходимо было расширение сети. Это заставило руководство задуматься о приобретениях. В качестве объектов для поглощения рассматривались и банки ОВК, впоследст­вии доставшиеся Росбанку, и Импэксбанк, ныне присоединенный к Райффайзенбанку. Но в итоге государство преподнесло ВТБ еще один «презент» – Гута-банк, отданный за символическую сумму в 1 млн рублей.

Продуманная случайность. Летом 2004 года Гута-банк больше других участников рынка пострадал от набегов вкладчиков. Слухи о несостоятельности кредитного учреждения вызвали отток средств. Пополнить запас ликвидности акционеры – группа «Гута» – были не в состоянии. Для стабилизации ситуации и предотвращения всеобщей паники на рынке Центробанк вынужден был организовать срочную продажу кредитного учреждения. Покупателем стал ВТБ. Любопытно, что ранее госбанк уже присматривался к Гута-банку. «У него возникли проблемы, поэтому мы были заинтересованы лишь в покупке части кредитного портфеля», – комментировал глава ВТБ Андрей Костин. Но теперь «кризисные» условия сделки госбанк вполне устраивали. К тому же ЦБ разместил в кредитной организации депозит на сумму $700 млн. Как заявлял Андрей Костин, средства регулятора были направлены на увеличение ликвидности Гута-банка и на компенсацию возможных негативных последст­вий от «приобретения кэптивной кредитной организации». Руководство ВТБ отмечает, что покупка Гута-банка была выгодной сделкой, несмотря на дыру в балансе, поднявшую реальную стоимость приобретения до $250 млн. «Рыночная стоимость созданного на его базе розничного банка ВТБ24 сегодня в 3–4 раза превышает объем вложенных нами в Гута-банк средств», – отмечает зампред ВТБ Василий Титов.

Участники рынка уверены, что приход акционера в лице государства в «Гуту» позволил стабилизировать банковский сектор, поскольку в тот момент кризис доверия «просто выплескивался на улицы». Крах сравнительно крупной кредитной организации привел бы к новому витку волнений, за которым последовали бы еще более серьезные проблемы.

«Была большая неопределенность в реальном состоянии дел в кредитной организации, – говорит директор Центра экономических исследований МФПА Сергей Моисеев. – Вряд ли, учитывая сложившиеся обстоятельства и необходимость быст­рого принятия решения, Гута-банком могли заинтересоваться другие игроки». Тем не менее, считает председатель совета Московской международной валютной ассоциации Алексей Мамонтов, без поддержки интересов Андрея Костина тут не обошлось: «Государство убило двух зайцев: стабилизировало систему, не дав лопнуть довольно значимому банку, и обеспечило ВТБ крупным розничным активом по «номинальной» цене. Вдобавок ВТБ получил кредит на сумму, половины которой было достаточно для компенсации дыр в балансе «расшатавшегося» учреждения».

Стоит отметить, что какой-либо другой механизм оздоровления кредитных организаций в момент возникновения «кризиса доверия» летом 2004 года в России отсутствовал. Ранее проблемными финучреждениями занималось Агентст­во по реструктуризации кредитных организаций (АРКО). Официально его лицензия была аннулирована 14 сентября 2004-го, однако фактически АРКО бездействовало и раньше (один из последних проектов – ликвидация «СБС-Агро», лицензия которого была аннулирована в январе 2003-го). На «месте» АРКО возникло Агентство по страхованию вкладов (АСВ), которое сегодня выступает как конкурсный управляющий или ликвидатор проблемных банков.

Методы оздоровления, предпринятые государством в случае с «Гутой», отмечают наблюдатели, распространены на Западе. Однако там обычно происходит лишь временный переход спасаемых структур в госсобственность. Спустя несколько лет такие активы продаются частному сектору. «Традиционная деятельность властей состоит в расчистке бухгалтерского баланса и подготовке его к продаже», – отмечает Сергей Моисеев. Ситуация с Гута-банком совершенно иная. «Это пример национализации, происходящей в банковской системе», – говорили тогда некоторые сотрудники, работавшие в «Гуте».

По лекалам «Гуты». Согласно рейтингу «Ф.» на 1 августа 2004 года, Гута-банк занимал 33-е место в числе крупнейших российских кредитных учреждений по работающим активам. «У него были необходимые ВТБ розничные технологии, клиентская база, но главное – сеть: 29 филиалов, более 60 точек присутст­вия по стране», – вспоминает президент ВТБ24 Михаил Задорнов. По его словам, банк до сих пор работает на технологиях «Гуты». «Это, например, «Телебанк» (система дистанционного управления счетами – «Ф.») и модули для развития инвестиционного бизнеса», – продолжает глава розничной «дочки» ВТБ.

Кризис 2004-го года оказался для ВТБ, решившего всерьез заняться розницей, очень благоприятным временем. В условиях панических настроений у населения депозиты стали перетекать в ино­странные и государственные кредитные учреждения. Уже в третьем квартале 2004 года объем средств на счетах клиентов группы ВТБ вырос на 32% по сравнению с 7% во 2-м квартале. Основной рост обеспечивали вклады частных лиц, вес которых в общем объеме депозитов группы ВТБ вырос за девять месяцев 2004 года на 11 процентных пунктов (с 23% в конце 2003-го до 34% на 30 сентября 2004-го). По итогам 2004 года ВТБ занял второе место среди российских банков по объему вкладов частных лиц, завоевав 2,7% рынка.

Розничный бизнес ВТБ было решено передать Гута-банку, переименованному впоследствии в ВТБ24. Корпоративные клиенты, напротив, переводились на обслуживание в материнскую структуру. Через несколько месяцев после старта интеграции с «Гутой» ВТБ занялся новым объектом для приобретения – Промышленно-строительным банком (ПСБ, ныне –?«ВТБ-Северо-Запад»).?Госбанк привлекали лидерские позиции ПСБ на Северо-Западе (банк держал 15% рынка, что было сравнимо с долей Сбербанка в этом регионе) и, разумеется, сеть: почти 200 точек присутст­вия в 24 регионах. По итогам ушедшего года во многом за счет «перехвата» розницы ПСБ, количество подразделений ВТБ24 удвоилось – с 163 до 320. «Миграция точек из «ВТБ-Северо-Запад», а также ВТБ, еще не завершена, в этом году мы откроем порядка 110 новых офисов, почти половина из них будут результатом интеграции филиальной сети банков группы», – рассказывает Михаил Задорнов. По его словам, со второго квартала 2008-го банк займется открытием «исключительно новых» офисов.

Размещенное падение. Растущие высокими темпами активы группы ВТБ требовали значительного увеличения капитала. Летом 2005-го было объявлено о подготовке к проведению IPO, запланированного изначально на 2006 год. Право разместиться первым, вопреки более ранней «заявке» Андрея Костина, было предоставлено Сбербанку. Но ВТБ в мае 2007-го провел первое «народное размещение» и первым из банков привлек международных инвесторов на западной бирже – LSE. В ходе IPO бумаги второго банка страны имели ошеломляющий успех: было привлечено около $8 млрд, в том числе $1,6 млрд от 131 тыс. частных инвесторов.

Руководство группы все время заявляет, что IPO было успешным, с какой стороны ни посмотреть. «Это событие года не только в России, но и в мире», – радовался Андрей Костин. Вместе с тем бумаги ВТБ лишь первые полтора месяца торговались выше цены размещения. Далее котировки пошли вниз. «Виной всему внешний негативный фон, ведь кризис ликвидности на западных рынках начался спустя 2–3 месяца после IPO», – напоминает Михаил Задорнов. Вместе с тем этот кризис не помешал, к примеру, акциям Сбербанка радовать инвесторов.

К концу 2007-го бумагам ВТБ не удалось достичь цены размещения: в по­следний день торгов, 28 декабря, акция ВТБ на ММВБ стоила 12,6 копеек, что более чем на 7% ниже стартовой цены. «Недавно было проведено специальное исследование МВФ в отношении падения акций различных структур. Главная причина – переоценка бумаг эмитента, что мы и наблюдаем на примере ВТБ: как он был котом в мешке, так им и остался», – замечает Сергей Моисеев. Аналитик «Метрополя» Марк Рубинштейн добавляет: «Столь затяжное и сильное падение котировок после «народного» IPO явно не на пользу активно работающей с розничным сегментом компании. Скажем, разочаровавшихся частных инвесторов теперь вряд ли получится привлечь в качестве клиентов».

Руководство ВТБ возможность возникновения каких-либо негативных по­следствий отрицает. Однако недавно госбанк решился на нетипичный для мест­ного рынка шаг: привлек инвестбанк Dresdner Kleinwort в качестве постоянного консультанта. Его специалисты будут высказывать свое мнение по поводу тех или иных решений группы, способных повлиять на котировки бумаг. Например, консультировать по дальнейшим приобретениям, давать советы относительно кадровой политики.

Быстрее рынка. Впервые за последние полгода устойчиво расти в цене бумаги ВТБ стали лишь в середине декабря, после публикации отчетности за 9 месяцев. Согласно ей, группа продемонстрировала чистую прибыль более $1 млрд, что на 29% больше показателей за аналогичный период прошлого года (максимальный прогноз аналитиков – $840 млн). Как поясняет финансовый директор ВТБ Николай Цехомский, успех объясняется увеличением процентных и комиссионных доходов (соответст­венно $1,7 млрд, рост на 46,2%, и $414 млн, рост на 56,8%). По итогам года, утверждает зампред ВТБ Василий Титов, главную роль в формировании прибыли, которая по РСБУ превысила 18 млрд рублей, играют доходы от основной банковской деятельности – процентов и комиссий, а не крупные разовые сделки, как это было в прошлом году.

Сейчас ВТБ заметно опережает рынок. По итогам трех кварталов группа продемонстрировала рост активов на 42%, тогда как активы всей банковской системы увеличились на 30%. При этом ставка делается на развитие розничного бизнеса. Так, по итогам 9 месяцев прошлого года доля кредитов частным лицам в общем портфеле ВТБ выросла до 12% (по данным на 1 июля этот показатель составлял 8%).

По итогам 10 месяцев 2007-го, согласно рейтингу «Ф.», кредиты частным лицам ВТБ24 выросли на 172%, в то время как у «Русского стандарта» – лишь на 1%, у Росбанка – на 18%, а у Сбербанка – на 28%. Рост объема средств частных лиц ВТБ24 не менее впечатляющий – 104% (у Банка Москвы – 31%, а у Сбербанка и «Уралсиба» – по 22%).

Как сам? Однако, по мнению участников рынка, высокие темпы развития пока объясняются не столько эффективной работой команды розничной «дочки» ВТБ, сколько производимой внутри группы реорганизацией, в рамках которой частных лиц постепенно переводят в ВТБ24. Так, по подсчетам «Рус-рейтинга», на 1 ноября 2007 года доля «подаренных» ссуд в портфеле ВТБ24 составляла около 56%. «Не менее 60% прироста депозитов физических лиц в течение двух лет обеспечивались в результате реорганизации бизнесов банков, а не за счет привлечения новых клиентов ВТБ24», – отмечает аналитик «Рус-рейтинга» Юлия Архипова.

«Сегодня кредитный портфель банка состоит примерно на 16% из корпоративных кредитов, 33% – ипотека, 24% – потребкредиты, 18% – малый бизнес и 9% – автокредиты и карты. В будущем году мы планируем наращивать долю кредиток и ссуд на покупку авто», – рассказывает Михаил Задорнов. Завершив «прием подарков» от материнской структуры, ВТБ24 вряд ли удастся демонстрировать такой же стремительный рост. В 2008-м, по всей видимости, произойдет существенное замедление «розничной» динамики. Ведь уже на 1 ноября 2007-го, согласно данным «Ф.», кредиты частным лицам у ВТБ составляли 3,9 млрд рублей (-22% с 1 января), тогда как у розничной «дочки» – 129,1 млрд. Средств частных лиц на балансе ВТБ в начале ноября оставалось 41,2 млрд (-43%), в то время как ВТБ24 аккумулировал 148,5 млрд, привлеченных от населения.

Насколько динамично будет развиваться ВТБ24 после завершения реорганизации? Спрогнозировать довольно сложно. Причем глобальные кадровые изменения, произошедшие в конце минувшего года, говорят о том, что группа сильно озабочена этим вопросом. «Осенью к нам пришли 10 новых сотрудников из «Русского стандарта» (РС). Мы хотим быть лидерами в каждом сегменте и поэтому привлекаем на работу уже зарекомендовавших себя на рынке лучших специалистов», – говорит Михаил Задорнов.

Самым знаковым кадровым приобретением для ВТБ24 стал бывший «двигатель» банковского бизнеса Рустама Тарико Дмитрий Руденко. Ныне он первый зампред розничной «дочки» ВТБ. «Учитывая широкие полномочия, которые он получил в банке, а также уже сделанные после его прихода приобретения портфелей, в частности по авто­кредитам, складывается впечатление, что в задачи Руденко входит расшатывание структуры Тарико и перетягивание его клиентуры, а не создание новых продуктов», – предположил аналитик крупной инвесткомпании. В конце октября ВТБ24 приобрел у РС портфель автокредитов на сумму $125 млн.

Как «Русский стандарт», так и ВТБ24 – банки, специализирующиеся на рознице. Тем не менее эти структуры совершенно разные. Первый все время делал акцент на высокорискованные продукты, приносящие максимальный доход. Второй, в силу своей нынешней «госбанковской» природы, консервативен. Сможет ли Дмитрий Руденко, привыкший к агрессивным завоеваниям, расшевелить «грузную» структуру? И захотят ли акционеры предоставить ему достаточно свободы? «Оценить эффективность деятельности пришедших недавно в банк сотрудников можно будет не ранее конца года, так как запуск новых программных продуктов и технологий требует времени и организационных затрат, – говорит Юлия Архипова. – В ближайшие полгода новая команда будет отчитываться в большей степени за те процессы и результаты, которые были заложены еще предыдущими специалистами. При этом на показатели банка все еще оказывают влияние миграционные процессы».

Кризис в пику. Как отмечают некоторые участники рынка, мировой кризис, начавшийся вскоре после размещения ВТБ, сбил карты группе. Ведь решения о расходовании средств принимались руководством до возникновения волнений на рынке. «В стабильной ситуации такие ресурсы обычно направляются в первую очередь на долгосрочные проекты. Но сейчас риски повсеместно пересматриваются, банки воздерживаются от длинных вложений», – отмечает Сергей Моисеев.

ВТБ до сих пор воздержался от раскрытия детальных сведений об использовании полученных в ходе размещения средств. Василий Титов отмечает только: «В июне мы инвестировали $1 млрд в капитал ВТБ24. Кроме того, средства были вложены в укрепление капитальной базы дочерних банков группы в странах СНГ, а также создание операционных подразделений в странах Азии и Африки». Ранее сообщалось, что часть доходов от IPO банк планирует использовать для консолидации банков в Западной Европе, в результате которой будет создана сеть VTB Europe со штаб-квартирой в Лондоне. При этом сведений о рентабельности, сроках окупаемости и рисках международной группы до сих пор озвучено не было. Острой необходимости следить за эффективным управлением своими многочисленными структурами у ВТБ пока нет. Ведь государство, которое в обо­зримом будущем вряд ли откажется от контроля над вторым банком страны, в случае чего всегда окажет поддержку. Вместе с тем, в условиях сегодняшнего кризиса ликвидности, ВТБ вместе с другими госбанками получает серьезное преимущество перед частными игроками, испытывающими нехватку средств. Поэтому в 2008 году группа, скорее всего, сможет существенно нарастить масштабы как розничного, так и корпоративного бизнеса, не делая при этом существенных усилий.

ЗА ГРАНИЦЕЙ: Курс на Запад

О намерении стать ведущим российским банком за пределами страны ВТБ объявил в 2004 году.

Поначалу экспансия была связана с необходимостью поддержания в соответст­вующих регионах крупных российских компаний, таких как «Газпром», РАО «ЕЭС России». Первой значимой покупкой стал крупнейший банк Армении – Армсбербанк. Буквально через несколько месяцев после заключения сделки правительство одарило ВТБ возможностями для строительства сети в дальнем зарубежье – было принято решение о выходе ЦБ из состава акционеров пяти росзагранбанков. Доли в них ВТБ были проданы по балансовой стоимости – в общей сложности 14,5 млрд рублей, а средст­ва на эти приобретения выделили из госбюджета, причем с запасом – 37,3 млрд рублей.

Созданная в итоге международная сеть добавляла банку привлекательности в ходе размещения. «Среди целей присутствия ВТБ за рубежом, помимо обслуживания уже сложившейся клиентской базы банков, преемником которых он стал, можно выделить также доступ к относительно дешевым западным ресурсам», – отмечает заместитель управляющего кипрского филиала Промсвязьбанка Николай Чепурин.

Между тем окончательная концепция по использованию этой сети банком до сих пор детально не проработана, считает аналитик Fitch Александр Данилов. По его словам, банки группы в Европе находятся в процессе реструктуризации-оптимизации, в первую очередь в рамках создания инвестиционного блока на базе лондонского VTB Europe.

«Сеть банков СНГ все еще очень фрагментарна. На фоне других участников рынка ВТБ сейчас выделяется лишь в Армении (там банк входит тройку крупнейших), а также на Украине, где объединенные показатели двух банков группы выводят ее в топ-10», – отмечает аналитик S&P Екатерина Трофимова.

По данным отчетности ВТБ за первое полугодие 2007 года, его активы в Европе составляют 2,9% всех активов группы, а в СНГ – 18,7% (в прибыли 5% и12% соответственно). Согласно стратегии развития, к середине 2008 года ВТБ должен иметь подразделения практически на всем пространстве СНГ и расширить присутст­вие в дальнем зарубежье. В минувшем году, в частности, был создан банк во Вьетнаме (совместно с Банком инвестиций и развития Вьетнама), открыта «дочка» в Анголе, финансовая компания в Намибии. 28 декабря ВТБ получил разрешение на открытие филиала в Китае.

На 7%

Ниже цены размещения стоила акция ВТБ в последний день минувшего года. Разочарованные «народные» инвесторы после продолжительного снижения котировок вряд ли захотят становиться клиентами банка

ВЛИВАНИЯ: Поддержка сверху

Многолетнее участие в реализации инициатив правительства обеспечивает ВТБ постоянной помощью властей.

Например, в кризисном 1998 году банк понес убытки в размере $1,57 млрд, а ЦБ в течение двух после­дующих лет провел рекапитализацию кредитной организации, предоставив ей в общей сложности $1,55 млрд. «Это крупнейшая финансовая помощь, предоставленная государст­вом российскому банковскому сектору», – отметили аналитики S&P. Весной 2007-го банк провел IPO, что сократило долю участия государст­ва в лице Федерального агентства по управлению федеральным имуществом с 99,9% до 77,47%. Но, как и прежде, девять из 11 мест в наблюдательном совете ВТБ – высокопоставленные чиновники из Минфина, различных государственных ведомств и ЦБ. Возглавляет наблюдательный совет с июля 2002 года министр финансов России Алексей Кудрин.

УПРАВЛЕНИЕ: Парламентская республика

«В государственных банках традиционно уровень эффективности управления ниже, чем в частных», – отмечает Екатерина Трофимова из S&P.

Между тем, как уверяют в ВТБ, Андрей Костин лично был инициатором внедрения в банке особого стиля управ­ления компании с делегированием на каждую ступень иерархии не только обязанностей, но и прав. Как отмечает зампред ВТБ Василий Титов, также в группе уже два года действует система премирования сотрудников в зависимости от выполнения ключевых показателей банка и результатов труда самого работника. «В итоге в его совокупных доходах возрастает переменная составляющая, которая зависит от эффективности выполнения по­ставленных задач», – добавляет Василий Титов.

Впрочем, судя по отзывам некоторых топ-менеджеров с опытом работы в коммерческих структурах, предпринимаемые меры пока недостаточно эффективны. Как отмечает Дмитрий Руденко, в «Русском стандарте», в котором он работал со дня основания розничной кредитной организации, по сути, был султанат, а в ВТБ – парламентская республика. «На прежнем месте работы я привык к тому, что все решения выполняются почти мгновенно, а сейчас на это уходит куда больше времени. Ты словно сначала вынуждаешь всех поверить в успех реализации задания, и только после этого начинается его исполнение. Из-за этого, к сожалению, работа пока идет слишком медленно», – говорит первый зампред ВТБ24. Дмитрий Руденко пришел в госбанк в ноябре 2007-го, однако представить рынку созданные при его участии продукты обещает не раньше второго квартала начавшегося года. Любопытно, что в «Русском стандарте» после решения полностью отказаться от комиссий по кредитам на обновление фактически всей линейки продуктов у Дмитрия Руденко ушло всего две недели.

Структура активов группы ВТБ*, %

3Высоколиквидные активы
14МБК
11Вложения в акции
8Вложения в облигации
2Вложения в векселя
9Кредиты частным лицам
47Кредиты предприятиям и организациям

* Учитываются показатели ВТБ, «ВТБ-Северо-Запад», ВТБ24. По данным «Ф.» на 01.11.07

Структура пассивов группы ВТБ*, %

24Собственный капитал
20Привлеченные МБК
13Средства частных лиц
29Средства предприятий и организаций
4Выпущенные ценные бумаги

* Учитываются показатели ВТБ, «ВТБ-Северо-Запад», ВТБ24. По данным «Ф.» на 01.11.07

Инвестиционная компания/банкЦелевая цена, $Потенциал, %Рекомендация
UBS13,9040Держать
Deutsche Bank11,4015Покупать
UniCredit11,4015Покупать
ING Wholesale Banking11,5016Держать
Альфа-банк11,8019Покупать
Тройка Диалог11,5516Держать
Антанта Пиоглобал11,5216Держать
Цена GDR на 09.01.089,93

Методические рекомендации по управлению финансами компании



Подписка на статьи

Чтобы не пропустить ни одной важной или интересной статьи, подпишитесь на рассылку. Это бесплатно.

Школа

Школа

Проверь свои знания и приобрети новые

Записаться

Самое выгодное предложение

Самое выгодное предложение

Воспользуйтесь самым выгодным предложением на подписку и станьте читателем уже сейчас

Живое общение с редакцией

А еще...


Опрос

Вы планируете менять работу в новом году?

  • Да, планирую 36%
  • Подумываю об этом 26.4%
  • Нет, пока никаких перемен 28%
  • Это секрет! 9.6%
Другие опросы

Рассылка



Вас заинтересует

© 2007–2016 ООО «Актион управление и финансы»

«Финансовый директор» — практический журнал по управлению финансами компании

Зарегистрировано Федеральной службой по надзору в сфере связи,
информационных технологий и массовых коммуникаций (Роскомнадзор)
Свидетельство о регистрации Эл №ФС77-43625 от 18.01.2011
Все права защищены. email: fd@fd.ru


  • Мы в соцсетях
×
Чтобы скачать файл, пожалуйста, зарегистрируйтесь

Сайт журнала «Финансовый директор» - это профессиональный ресурс для сотрудников финансовых служб и профессиональных управленцев.

Вы получите доступ не только к этому файлу, но и к другим статьям, рекомендациям, образцам регламентов и положений для управления финансами компании.

У меня есть пароль
напомнить
Пароль отправлен на почту
Ввести
Я тут впервые
И получить доступ на сайт
Займет минуту!
Введите эл. почту или логин
Неверный логин или пароль
Неверный пароль
Введите пароль
Зарегистрируйтесь на сайте,
чтобы продолжить чтение статьи

Еще Вы сможете бесплатно:
Скачать надстройку для Excel. Узнайте риск налоговой проверки в вашей компании
Прочитать книгу «Я – финансовый директор. Секреты профессии» (раздел «Книги»)

У меня есть пароль
напомнить
Пароль отправлен на почту
Ввести
Я тут впервые
И получить доступ на сайт
Займет минуту!
Введите эл. почту или логин
Неверный логин или пароль
Неверный пароль
Введите пароль