Что будет с рынками в январе–феврале: дилемма на фоне инфляции

36
Грядет ли фондовое ралли накануне президентских выборов? Политическая определенность вроде бы и так достаточно высока. А вот если международные агентства пересмотрят страновые рейтинги, учитывая стабильные прогнозы, то стоит ожидать дополнительного притока капитала в Россию и, как следствие, роста индексов. В любом случае многое зависит от внешней конъюнктуры, в частности от решений Центробанков США и Европы по ставкам. С одной стороны, денежные власти должны помочь экономикам этих регионов, снижая стоимость ресурсов?и предоставляя ликвидность, столь необходимую участникам рынков. С другой стороны, есть опасность «перегиба», способного спровоцировать резкий скачок потребительских цен. В принципе дилемма традиционна, но сегодня противоречие ощущается особенно остро. Рынки еще «переваривают» последствия глобального кризиса, а макроэкономическая статистика свидетельствует о высокой вероятности усиления инфляционных процессов. Российские власти тоже обеспокоены быстрым ростом цен. Из-за этого в начале года ЦБ может пойти на укрепление рубля против бивалютной корзины.

Дмитрий Лукашов, главный аналитик банка «Союз»:
– Ситуация с рублевой ликвидностью улучшится, и мы не исключаем снижения доходностей облигаций, номинированных в российской валюте. Интересными выглядят выпуски «Вимм-Билль-Данна», «Северсталь-авто», «Мечела», «Белона», «Куйбышевазота», МОЭСК, ФСК ЕЭС, «ГидроОГК», «Газпрома» и еще ряда эмитентов. В ближайшие два месяца мы не ожидаем существенных движений на рынке российских евробондов. Спрэд между суверенным долгом и обязательст­вами казначейства США, скорее всего, сохранится до президентских выборов на уровне 130–140 б. п., динамика россий­ских евробондов в целом будет отражать колебания мирового рынка. С одной стороны, ФРС США и ЕЦБ намерены снижать учетные ставки в следующем году и предпринимать новые шаги для наполнения ликвидностью банковской системы. Это необходимо, чтобы обеспечить продолжение роста национальных экономик. С другой стороны, в этих регионах наблюдается существенное усиление инфляции, которое ограничивает возможности Центробанков в политике изменения ставок. На следующем заседании ФРС, как ожидается, ставка может быть уменьшена до 4% годовых с 4,25%. Тем не менее даже такое снижение не вызовет значительного роста стоимости американских облигаций. Заседания ЕЦБ пройдут 10 января и 7 февраля. Высока вероятность, что по крайней мере на первом из них будет решено сохранить ставку на нынешнем уровне в 4% годовых.

Татьяна Воистинова, главный аналитик УК «РН-траст»:
– Предположительно до конца января на российском фондовом рынке сохранится ситуация, благоприятная для роста. Она объясняется совокупностью различных факторов, в частности снижением ставок межбанковского кредитования, то есть улучшением ситуации с денежной ликвидностью. Тенденции роста будет способствовать и то обстоятельство, что цены на нефть остаются на преж­нем высоком уровне. Также немаловажно, что политическая система в России является относительно стабильной. Однако есть и негативный момент – усиление инфляции в мире, мешающее, в частности ФРС США, снижать ставку высокими темпами. Этот аспект нельзя игнорировать, он сказывается на динамике мировых фондовых индексов и в какой-то степени будет играть роль сдерживающего фактора для российских площадок. Несмотря на указанное обстоятельство, в начале января, после праздников, мы ожидаем повышения котировок акций, которое будет наблюдаться как минимум в течение месяца. Благоприятные факторы, сложившиеся внутри страны, перевесят.

Алексей Колтышев, директор финансово-аналитического департамента СБ-банка:
– Традиционно в январе рынок облигаций переживает всплеск – цены многих выпусков стремительно растут, соответственно, их доходности снижаются. Вероятнее всего, в этом году открытие торгов на российских площадках ознаменуется куда более скромными показателями, поскольку продолжает сказываться влияние мирового финансового кризиса. В любом случае до появления годовой финансовой отчетности ведущих мировых компаний, а это произойдет в конце января – начале февраля, у долгового рынка в целом неплохие перспективы. Основные опасения связаны с тем, что годовые результаты окажутся достаточно негативными, чтобы спровоцировать новый виток мирового кризиса, а это отразится и на российском долговом рынке. Хотя даже тогда действия Банка России по стабилизации ситуации, в частности более широкое рефинансирование банковской системы, скорее всего, позволят выправить положение. Сегодня у нашей страны достаточно внутренних резервов для развития.

Анна Люканова, аналитик ГК «Алор»:
– Российский фондовый рынок может немного сдать позиции, поскольку над ним будет довлеть неопределенность на мировых площадках. Память о снижении котировок в начале 2007?го только усиливает ожидание коррекции. Кроме того, тяжелый для финансового сектора год, полагаю, еще напомнит о себе в итоговых отчетах крупных международных компаний. Негативное воздействие окажут и усилившиеся опасения инвесторов по поводу рецессии американской экономики. Впрочем, последние макроэкономические данные оказались неплохими. Важное январское событие – первое в 2008 году заседание ФРС. Если участники рынка будут уверены в снижении ставки, индексы уже накануне продемонстрируют рост. В феврале в России начнется полномасштабная предвыборная гонка, которая традиционно вызывает фондовое ралли. Результаты выборов фактически предрешены в отсутствие сильного конкурента у Дмитрия Медведева. И внутренние политические факторы способны перевесить внешний негатив, а значит, биржевые индикаторы вырастут по итогам февраля. Если к росту будет располагать еще и внешний фон, то не исключено покорение новых исторических максимумов. Так, индекс РТС может достичь 2380–2385 пунктов. В целом же, полагаю, рынок акций будет двигаться в боковом тренде. Среди возможных лидеров – бумаги энергетики (подходит к концу реорганизация РАО «ЕЭС России») и нефтегазового сектора.

Евгений Суворов, начальник отдела исследования рынков банка «Российский кредит»:
– Внутренние новости вполне способствуют покупкам на рынке акций. Возможно, уже в начале года международные агентства пересмотрят рейтинги России, учитывая предсказуемые результаты президентских выборов, а значит, и высокую вероятность сохранения текущего курса развития страны. К такому сценарию располагает устойчивость банковской системы при осложнениях на мировом финансовом рынке, подтверждаемая отчетностью отечественных кредитных организаций. Высокая долговая нагрузка госкомпаний, которую агентства учитывают как один из негативных факторов, постепенно снижается, период масштабных приобретений подходит к концу. С другой стороны, Россия все же останется в русле общемировых тенденций. Основное грядущее событие макроэкономического плана – заседание ФРС США в конце января. Его результаты сейчас не вполне очевидны. Еще сравнительно недавно рынок был почти уверен в понижении ставки на очередные 0,25%. Но после публикации более высоких, чем ожидалось, показателей производственной и потребительской инфляций в США возможно сохранение ставки на прежнем уровне. Этот фактор не добавляет оптимизма участникам торгов. Мы полагаем, что спекуляции вокруг грядущего заседания ФРС станут причиной повышенной волатильности на рынке акций в январе.

Сергей Пчелинцев, начальник управления финансовых рынков Стандарт банка:
– Основными индикаторами, на которых будет сфокусировано внимание участников финансовых рынков, являются показатели инфляции в США, Еврозоне и России, а также данные о темпах роста американской и европейской экономик. Наиболее вероятным представляется сценарий, при котором усилившееся в последнее время беспокойство по поводу увеличения потребительских цен в США на какое-то время ограничит стремление ФРС к агрессивному снижению учетной ставки, даже перед лицом надвигающейся угрозы рецессии. В такой ситуации спекулянтам, предвкушавшим новую волну стремительного падения доллара, придется испытать разочарование. Курс основной валютной пары в январе–феврале стабилизируется в коридоре $1,40–1,46. Однако в долгосрочной перспективе доллар по-прежнему подвержен риску ослабления, особенно если европейской экономике удастся сохранить относительно стабильные темпы роста. Основная интрига на российском валютном рынке – возможное очередное укрепление рубля против бивалютной корзины, на которое Центробанк может пойти для борьбы с прогонозируемо высокой инфляцией в начале года. Мы считаем такое развитие событий вполне возможным и ожидаем колебания доллара в диапазоне 24,4–24,9 рубля.

Алексей Михеев, аналитик­ инвестиционного департамента ВТБ24:
– С 23 ноября доллар рос против евро, на дневном графике образовалась фигура «голова-плечи». Это предвещает дальнейшее падение пары до уровня поддержки восходящего тренда, наблюдающегося с конца 2005 года. Если оно будет происходить прежними темпами, ориентировочно в середине января котировки приблизятся к отметке $1,38. Такой вывод на основе примитивного технического анализа вполне оправдан и с фундаментальной точки зрения. Мы полагаем, что ФРС не будет изменять ставку в ближайшие месяцы. Однако рынок все еще надеется на ее понижение если не в январе, то в марте. Угроза инфляции в США высока, а некоторое ухудшение макроэкономических показателей в конце года – во многом следствие циклического спада, вызванного сокращением госрасходов в середине 2007?го. Благодаря рекордному профициту в апреле и сентябре финансовый год закрыт с гораздо меньшим дефицитом, чем предыдущий. Однако в октябре и ноябре США вновь резко увеличили расходы за счет дефицита бюджета. Поэтому, учитывая задержку, сейчас можно ждать сильной статистики за декабрь. Скорее всего, к моменту публикации рынок успеет ее отыграть, поэтому сохранение ставки на прежнем уровне в январе уже не приведет к росту доллара. В феврале мы прогнозируем колебания основной валютной пары в районе $1,38–1,43 с тенденцией к росту.

Евгения Канахина, главный аналитик УК «Паллада Эссет Менеджмент»:
– В новый год российский рынок вступает с неплохим багажом: растет ВВП, промышленное производство, увеличивается потребительский и инвестиционный спрос. И все это на фоне мирового кредитного кризиса и довольно высокой вероятности рецессии в США. Традиционно первый квартал благоприятен для российских акций, к тому же очевидный исход грядущих выборов – своеобразная защита от падения. Слово, которое наиболее точно характеризует ситуацию в стране, – стабильность. После объявления кандидатуры преемника у иностранных инвесторов исчезли последние сомнения на этот счет. Какого-то предвыборного ралли мы не ожидаем, тем не менее растущий тренд в начале года сохранится, до президентских выборов индексы могут прибавить еще 5–10%. Усиление роли государства на рынке и увеличение бюджетных расходов способствуют повышению капитализации компаний с госучастием. «Коньком» первых месяцев 2008-го станет «Газпром». Нефтяные компании подвергаются риску снижения котировок на сырьевом рынке. Это связано с обеспокоенностью в замедлении мировой экономики и, как следствие, возможным сокращением спроса. Кризис на западных рынках сейчас выливается в массовую переоценку рисков. Решат США свои проблемы – всем будет хорошо. В любом случае на общем фоне мы выглядим весьма привлекательно.

Разбор прогнозов: «Финанс.» № 42 05.11.2007

Индекс РТС встретил ноябрь ниже отметки 2100 пунктов. Старший финансовый советник ИК «Брокеркредитсервис» Евгений Тупикин полагал, что до конца года он может достичь значений 2350–2400, и советовал обратить внимание на бумаги нефтяных компаний. Их покупкам способствовал рост сырьевых котировок, четко проявившийся накануне. Ведущий аналитик УК «Пиоглобал ЭМ» Ольга Гурудэва писала: «У индекса РТС есть все шансы удержаться выше 2200 пунктов, взять планку 2300 и в дальнейшем продолжить рост». Неплохую динамику она ждала, в частности, от акций «Татнефти», «Лукойла», «Уралкалия», «Акрона» и ММК. Аналитик УК ПСБ Алексей Моисеев придавал большое значение внешним факторам. Он прогнозировал, что при благоприятном раскладе индикатор РТС завершит период у отметок 2300–2400. Ценовой индекс рублевого долгового сегмента RUX-Cbonds в начале ноября находился вблизи 111,6 пункта. «Для первичных размещений рынок закрыт по меньшей мере до февраля–марта», – пессимистично смотрел в будущее начальник управления активных операций ИФК «Ригрупп-финанс» Дмитрий Чернов. Управляющий директор УК «ВТБ УА» Никита Котов, в свою очередь, не ждал существенного роста на вторичном рынке. Хотя от резкого падения котировок сектор «застрахован», подчеркивал эксперт. Главная валютная пара на Forex завершила октябрь подъемом почти до $1,45. Руководитель аналитического департамента Parex Banka Леонид Альшанский считал, что если этот рубеж не устоит, то котировки могут переместиться в диапазон $1,45–1,50. Начальник казначейства Новикомбанка Денис Кучкин ждал краткосрочной коррекции до $1,39–1,41 с возвращением в коридор $1,43–1,44 к концу года. Старший сейлз-трейдер отдела операций в Восточной Европе Saxo Bank Василий Барсуков предупреждал о повышенной волатильности в ноябре–декабре.

Методические рекомендации по управлению финансами компании



Подписка на статьи

Чтобы не пропустить ни одной важной или интересной статьи, подпишитесь на рассылку. Это бесплатно.

Школа

Школа

Проверь свои знания и приобрети новые

Записаться

Самое выгодное предложение

Самое выгодное предложение

Воспользуйтесь самым выгодным предложением на подписку и станьте читателем уже сейчас

Живое общение с редакцией

А еще...


Рассылка




© 2007–2016 ООО «Актион управление и финансы»

«Финансовый директор» — практический журнал по управлению финансами компании

Зарегистрировано Федеральной службой по надзору в сфере связи,
информационных технологий и массовых коммуникаций (Роскомнадзор)
Свидетельство о регистрации Эл №ФС77-43625 от 18.01.2011
Все права защищены. email: fd@fd.ru


  • Мы в соцсетях
×
Зарегистрируйтесь на сайте,
чтобы скачать образец документа

В подарок, на адрес электронной почты, которую Вы укажете при регистрации, мы отправим форму «Порядок управления дебиторской задолженностью компании»

У меня есть пароль
напомнить
Пароль отправлен на почту
Ввести
Я тут впервые
И получить доступ на сайт
Займет минуту!
Введите эл. почту или логин
Неверный логин или пароль
Неверный пароль
Введите пароль
Зарегистрируйтесь на сайте,
чтобы продолжить чтение статьи

Еще Вы сможете бесплатно:
Скачать надстройку для Excel. Узнайте риск налоговой проверки в вашей компании Прочитать книгу «Запасной финансовый выход» (раздел «Книги»)

У меня есть пароль
напомнить
Пароль отправлен на почту
Ввести
Я тут впервые
И получить доступ на сайт
Займет минуту!
Введите эл. почту или логин
Неверный логин или пароль
Неверный пароль
Введите пароль