Кирилл Лукичев: «Мы не ожидали такого развития кризиса, иначе бы аккумулировали больше “кэша”»

56
Резюме

Кирилл Лукичев, начальник управления операций с фиксированной доходностью УК «Уралсиб»

Под управлением $400 млн.

Родился в марте 1973 года в Горьком. Окончил мехмат МГУ. Карьеру начал дилером в банке «Российский кредит». С 2003 года работает начальником управления операций с фиксированной доходностью компании «Уралсиб».

Кирилл, вы давно на рынке и традиционно занимаетесь инструментами с фиксированной доходностью. Вы застали времена, когда эта самая доходность измерялась трехзначными числами. Не скучаете по тем временам?
– Да, времена были веселые. Но не скучаю, сейчас интереснее. Развит рынок корпоративных облигаций. Стало больше эмитентов, появилось многообразие. Где-то можно заработать, где-то потерять – и моя работа состоит в том, чтобы клиенты не теряли.

Вот интересно, специалисты по облигациям какие сделки считают самыми удачными, с какой доходностью?
– Для этого мне придется вспомнить далекое прошлое: однажды удалось купить «длинную» ГКО, а на следующий день она выросла на 30%.

Да, сейчас чудес не бывает. Но вы говорите, что рынок становится все интереснее. Что именно в нем меняется, как прошел 2007 год?
– В целом удачно. Это был год переоценки ценностей. Сейчас стали обращать более пристальное внимание на кредитное качество эмитентов. Два года назад было море денег, от клиентов, НПФ, бюджета – на рынке практически не встречались бумаги с доходностями выше 11% годовых. Спрэд по облигациям из разных эшелонов был едва различим. Сейчас четче видно разделение по качеству. На рынке есть выпуски, в погашении которых инвесторы не уверены, доходность по ним зашкаливает за 20–30% годовых.

То есть наконец-то появились полноценные мусорные бумаги?
– Да. Но деление это условное. Летом, когда разгорелся кризис ипотеки в Штатах, у некоторых банков или зарубежных фондов, которые работают здесь, сработали стоп-лоссы или поступил приказ ликвидировать позиции – даже облигации хорошего качества продавались по низким ценам, лишь бы сбыть. Мы как раз старались покупать в этот момент: если облигация торговалась по цене 100, а тут упала до 93, почему не взять?

Спекулируете?
– Отвечу так: средняя дюрация наших портфелей не превышает одного года. Просто в более «долгие» инструменты рискованно идти. Ведь если будет дальнейшее ухудшение конъюнктуры, то, соответственно, риск потерь сильно увеличивается именно в длинной дюрации. В прошлом году неплохие результаты принесла стратегия инвестирования в недооцененные бумаги второго и третьего эшелонов с хорошими купонами. Важен потенциал роста цен и купона. Почему некоторые ОФЗ торгуются выше номинала – у них купон хороший. Так и в фонде: когда бумага проседала по нерыночным причинам (закрывались лимиты, нужны были деньги и т. п.), мы старались покупать. Правда, не ожидали такого быстрого развития кризиса, иначе бы аккумулировали больше «кэша».

Именно «кэша» или «голубых фишек»? Ведь многие управляющие считают облигации первого эшелона своего рода квази-деньгами.
– Не совсем верно. На рынке все могут решать секунды. Например, появляются хорошие цены, потому что кто-то ликвидирует позицию, это может продолжаться полчаса или две-три минуты. Чтобы воспользоваться ситуацией, часто нужен именно «кэш».

А сейчас в портфеле вашего консервативного фонда какие бумаги?
– Облигации второго и третьего эшелонов. Я за него не боюсь. В наступившем году будем ужесточать требования к эмитентам, проводить более тщательный анализ. Может быть, придется пожертвовать доходностью, зато чувствовать себя в безопасности. Но в первый эшелон сейчас идти не имеет смысла.

Сколько ваш фонд заработал для клиентов?
– Чистая доходность от управления за год составила 11,5%. Это хороший результат. Основные конкуренты фондов облигаций – депозиты. Но портфель ПИФа уже диверсифицирован, а чтобы сделать то же самое в депозитах, деньги надо распылять по разным банкам.

Вы когда-нибудь торговали акциями?
– Торговал. Но мне больше нравится работа с «фиксированными» инструментами. Здесь тоже все очень динамично.

Что больше давит на психику управляющего фондом облигаций: жадность или страх?
– Сейчас страх. Потому что держать в портфеле облигацию, по которой может случиться дефолт, очень опасно – если что, долго будешь возвращать свои деньги. По законодательству облигация – необеспеченный инструмент.

Методические рекомендации по управлению финансами компании



Подписка на статьи

Чтобы не пропустить ни одной важной или интересной статьи, подпишитесь на рассылку. Это бесплатно.

Школа

Школа

Проверь свои знания и приобрети новые

Записаться

Самое выгодное предложение

Самое выгодное предложение

Воспользуйтесь самым выгодным предложением на подписку и станьте читателем уже сейчас

Живое общение с редакцией

А еще...


Рассылка




© 2007–2016 ООО «Актион управление и финансы»

«Финансовый директор» — практический журнал по управлению финансами компании

Зарегистрировано Федеральной службой по надзору в сфере связи,
информационных технологий и массовых коммуникаций (Роскомнадзор)
Свидетельство о регистрации Эл №ФС77-43625 от 18.01.2011
Все права защищены. email: fd@fd.ru


  • Мы в соцсетях
×
Зарегистрируйтесь на сайте,
чтобы скачать образец документа

В подарок, на адрес электронной почты, которую Вы укажете при регистрации, мы отправим форму «Порядок управления дебиторской задолженностью компании»

У меня есть пароль
напомнить
Пароль отправлен на почту
Ввести
Я тут впервые
И получить доступ на сайт
Займет минуту!
Введите эл. почту или логин
Неверный логин или пароль
Неверный пароль
Введите пароль
Зарегистрируйтесь на сайте,
чтобы продолжить чтение статьи

Еще Вы сможете бесплатно:
Скачать надстройку для Excel. Узнайте риск налоговой проверки в вашей компании Прочитать книгу «Запасной финансовый выход» (раздел «Книги»)

У меня есть пароль
напомнить
Пароль отправлен на почту
Ввести
Я тут впервые
И получить доступ на сайт
Займет минуту!
Введите эл. почту или логин
Неверный логин или пароль
Неверный пароль
Введите пароль