Анатолий Каплин: «Внутренний рынок еще себя покажет»

77
Резюме

Анатолий Каплин, начальник отдела управления фондами УК «Интерфин Капитал»

Под управлением $270 млн.

Родился 25 мая 1979 года в Саратове. После окончания экономического факультета СГАУ работал в компании «Доходный дом» специалистом по доверительному управлению. В 2002-м переехал в Москву, где работал в ИК «Атон» в должности аналитика. С 2006 года – в УК «Интерфин Капитал». Управляет в том числе фондом «Интерфин Энергия». Женат. Увлекается кино.

Анатолий, вы пришли в компанию на должность начальника аналитического отдела, но теперь вы управляете крупными фондами. Как происходила трансформация ваших функций?
– Специфика отраслевых фондов такова, что роль управляющего фактически выполняет аналитик. Он дает рекомендации, что покупать, что нет. Решения принимаются на основе фундаментального анализа, а по «технике» потом выбирается момент входа.

Не секрет, что ваш конек – энергетика, секрет в том, как вам удалось заработать в этой отрасли в прошлом, весьма неспокойном, полугодии. Может, приоткроете тайну?
– Все дело в гидроэлектростанциях, доля их акций в портфеле фонда более 40%. Мы, в принципе, делаем ставку именно на водную генерацию, потому что она еще не реализовала свой потенциал роста. Себестоимость производства электроэнергии у ГЭС раза в три-четыре ниже, чем у тепловых станций. Если предположить, что цена газа будет расти в течение ближайших 4–5 лет, то и себестоимость электроэнергии должна вырасти в несколько раз. Но ГЭС это не коснется. К тому же стоит отметить, гидрогенерация переходит на единую акцию – «ГидроОГК». Мы считаем, что она станет новой «голубой фишкой» вместо РАО.

На какую доходность может рассчитывать частный инвестор, вкладывая в отечественную энергетику? На какой срок в нее имеет смысл заходить?
– Мне кажется, если заходить, то на 4–5 лет. Ждать, что каждый год стоимость активов будет удваиваться, не приходится, но на 20–25% ежегодного роста, я думаю, рассчитывать можно. Если сравнивать с зарубежными аналогами, наши ОГК и ТГК имеют потенциал роста: «иностранцы» стоят в пределах $1 млн за 1 МВт мощности, «наши» – $500 тыс. Но этот дисконт оправдан, потому что реформа еще не завершилась.

А когда завершится реформа?
– Я думаю, это произойдет, когда рынок электроэнергетики полностью либерализуют. Доля рыночного ценообразования в отрасли будет увеличиваться на 15–20 процентных пунктов в год. Рост тарифов будет достаточно сильным, в связи с увеличением себестоимости. Мы прогнозируем в 2011 году стоимость газа около $130–150 за 1000 кубометров – это цена в Европе минус транспортные затраты. В принципе, в первую очередь, от этого должны выиграть ГЭС, во вторую – тепловые станции, работающие на угле.

Вы говорите, что у вас в портфеле ПИФа более 40% занимают бумаги ГЭС. Но после перехода на единую акцию, долю гидрогенерации придется существенно сократить, иначе нарушите нормативы ФСФР…
– Если быть точным, на конец года акции ГЭС составляли 42% от СЧА. Мы рассчитываем выиграть от конвертации, потом будем смотреть, может, будут привлекательными бумаги распределительных сетей, магистральных сетей. Конвертация в этом сегменте ожидается в 2008 году. Но и здесь есть риски, связанные с тарифами, монопольным положением, уровнем рентабельности.

Наверное, и самая удачная ваша сделка связана с электроэнергетикой?
– Да. Удалось продать по оферте ОГК-3. Мы реализовали пакет стоимостью порядка $25 млн по цене в 4,54 рубля за акцию, в конце прошлого года бумага стоила 3,70–3,80, и, пока мы не откупили ее, следим за ней.

А самая неудачная?
– Возможно, слишком рано продали «Ростелеком» из портфеля фонда «Интерфин Телеком».

Кстати, а кроме энергетики, какие отрасли вас интересуют.
– Например, у нас есть фонд «Интерфин Индустрия», инвестирующий в металлургические и машиностроительные активы, а также во второй эшелон в целом. Здесь достаточно идей, чтобы существенно увеличить стоимость пая.

Например?
– Группа ГАЗ. Группа очень хорошо смотрится по коэффициентам. Мы считаем, что отдельные машиностроительные компании могут выиграть от роста спроса и потребительской активности в России. Внутренний рынок еще себя покажет. Можно сказать, что по секторам, ориентированным на внутренний спрос, мы находимся в середине пути, как и по энергетике. Мы прошли самый быстрый и взрывной этап. Второй этап – планомерный рост стоимости на 20% в год.

Методические рекомендации по управлению финансами компании



Подписка на статьи

Чтобы не пропустить ни одной важной или интересной статьи, подпишитесь на рассылку. Это бесплатно.

Школа

Школа

Проверь свои знания и приобрети новые

Записаться

Самое выгодное предложение

Самое выгодное предложение

Воспользуйтесь самым выгодным предложением на подписку и станьте читателем уже сейчас

Живое общение с редакцией

А еще...


Опрос

Вы планируете менять работу в новом году?

  • Да, планирую 36%
  • Подумываю об этом 26.4%
  • Нет, пока никаких перемен 28%
  • Это секрет! 9.6%
Другие опросы

Рассылка



© 2007–2016 ООО «Актион управление и финансы»

«Финансовый директор» — практический журнал по управлению финансами компании

Зарегистрировано Федеральной службой по надзору в сфере связи,
информационных технологий и массовых коммуникаций (Роскомнадзор)
Свидетельство о регистрации Эл №ФС77-43625 от 18.01.2011
Все права защищены. email: fd@fd.ru


  • Мы в соцсетях
×
Чтобы скачать файл, пожалуйста, зарегистрируйтесь

Сайт журнала «Финансовый директор» - это профессиональный ресурс для сотрудников финансовых служб и профессиональных управленцев.

Вы получите доступ не только к этому файлу, но и к другим статьям, рекомендациям, образцам регламентов и положений для управления финансами компании.

У меня есть пароль
напомнить
Пароль отправлен на почту
Ввести
Я тут впервые
И получить доступ на сайт
Займет минуту!
Введите эл. почту или логин
Неверный логин или пароль
Неверный пароль
Введите пароль
Зарегистрируйтесь на сайте,
чтобы продолжить чтение статьи

Еще Вы сможете бесплатно:
Скачать надстройку для Excel. Узнайте риск налоговой проверки в вашей компании
Прочитать книгу «Я – финансовый директор. Секреты профессии» (раздел «Книги»)

У меня есть пароль
напомнить
Пароль отправлен на почту
Ввести
Я тут впервые
И получить доступ на сайт
Займет минуту!
Введите эл. почту или логин
Неверный логин или пароль
Неверный пароль
Введите пароль