Прогноз на второе полугодие 2005 года

1561

Традиционно в середине года мы проводим опрос специалистов отечественных инвестиционных компаний и банков, чтобы узнать их прогнозы относительно перспектив развития ситуации на финансовых и сырьевых рынках к концу нынешнего года. Участники опроса должны были дать прогнозы по следующим темам:

  1. Уровень инфляции к концу 2005 года.
  2. Возможные изменения курсов доллара и евро по отношению к рублю, а также изменения курса евро к доллару.
  3. Цена нефти марки Brent.
  4. Вероятные сценарии развития событий на российском фондовом рынке (прогноз индекса РТС).

Российские акции обладают значительным запасом роста

Питер Уэстин, старший аналитик по экономике ИК «АТОН»

1. По нашим прогнозам, в этом году инфляция составит 11,9%, что намного выше уровня, установленного правительством. Как правило, по причине сезонности уровень инфляции невысок в III квартале из-за низких цен на фрукты и овощи. Однако необходимого для этого урожая в этом году, скорее всего, не будет (Министерство сельского хозяйства уже понизило свой прогноз по урожаю пшеницы в этом году). Рост инфляции также подстегивают высокие цены на сырье, что в конечном итоге приводит к росту инфляции цен производителей. Кроме того, на темпе инфляции будет сказываться и рост государственных расходов.

2. Курс доллара по отношению к евро на конец года составит 1,36, а курс доллара к рублю - 27,2. Курс рубля к доллару в значительной степени зависит от курса доллара к евро. Несмотря на укрепление доллара в первом полугодии, сохранение фундаментальных показателей экономики США, таких как бюджетный дефицит и отрицательное сальдо текущего платежного баланса, скорее всего, приведут к новому витку удешевления американской валюты, что в свою очередь выразится в укреплении рубля.

3. По нашим прогнозам, средняя стоимость нефти марки Brent в этом году составит 45 долл. США за баррель. Данный прогноз можно считать консервативным. Как спрос, так и предложение на нефть в мире указывают на то, что цены на нее будут расти.

4. По нашему мнению, индекс РТС к концу года имеет потенциал роста до 860 пунктов. Поскольку «ЮКОС» уже перестал привлекать внимание инвесторов, а Россия в целом остается одним из самых дешевых развивающихся рынков в мире, российские акции обладают значительным запасом роста. Россия остается страной с сырьевой экономикой, поэтому высокие цены на нефть и никель делают российские компании, связанные с природными ресурсами, привлекательными для инвесторов. Кроме того, инвесторы с огромным интересом хотели бы поучаствовать в буме российского потребительского рынка. Хотя число отечественных публичных компаний, которые дают выход на этот сегмент рынка, незначителен, мы прогнозируем рост числа IPO, а также огромный интерес со стороны инвесторов, специализирующихся на России, к таким компаниям после их выхода на рынок.

К концу года рыночные силы могут ослабить евро

Алексей Воробьёв, ведущий аналитик ИК «Максвелл Капитал»

1. В начале года драйверами инфляции выступали тарифы естественных монополий и непопулярное внедрение монетизации льгот, которое спровоцировало рост цен на социально значимые товары и услуги. При этом рост монетарных показателей оставался под контролем Банка России. Более того, темпы увеличения денежной массы в I квартале ощутимо замедлились. Рост денежного агрегата М2 в марте снизился до 30,1% (при годовом сопоставлении), наличных денег в обращении (денежный агрегат М0) - до 25,7%, тогда как еще в конце прошлого года темпы роста денежных агрегатов составляли 37,3 и 33,7% соответственно.
Несмотря на сокращение денежного предложения, темпы роста потребительских цен сохранялись на очень высоком уровне. За пять месяцев текущего года потребительские цены выросли на 7,3%, а при годовом сопоставлении сохраняются на уровне 13,6%. Это очередной раз подтверждает преимущественно немонетарную природу инфляции.В летние месяцы мы ожидаем замедления темпов инфляции, однако не видим предпосылок для дефляции, прогнозируемой денежными властями. По итогам 2005 года наш прогноз потребительской инфляции составляет 12-13%.

2. В текущем году доллар укрепил свои позиции на международных рынках за счет умелой денежно-кредитной политики ФРС США, тогда как единая европейская валюта переживает кризис доверия. Конституционные референдумы во Франции и Нидерландах потерпели фиаско, а один из государственных представителей Италии вообще выразил мнение о бесперспективности евро. Отсутствие единого мнения в странах Евросоюза о будущем единой европейской валюты привело к долгосрочной коррекции курса евро на международных валютных рынках, наблюдаемой с начала марта текущего года. В результате уже в начале июня курс доллар/евро штурмует отметку 1,20 и показывает дальнейшее стремление к уровню 1,17.
Мы полагаем, что умеренная девальвация европейской валюты не встретит препятствий со стороны Европейского Центрального банка, представители которого не раз заявляли о пагубности чрезмерного укрепления евро для экономики. В итоге к концу года рыночные силы могут ослабить евро до уровня 1,17-1,19 долл. США за евро.Высокие мировые цены на сырье и девальвация доллара выступали главными факторами укрепления курса рубля к доллару последние два года. Несмотря на то что Банк России по-прежнему вынужден поглощать избыточный поток экспортной валютной выручки от благоприятной внешнеэкономической конъюнктуры, второй фактор укрепления рубля - слабый доллар на международных валютных рынках - потерял свою актуальность. В результате с середины марта до середины июня рубль подешевел по отношению к доллару на 3,5% в номинальном выражении.Тем не менее сохраняется фундаментальный фактор укрепления курса национальной валюты - высо-кие цены на нефть, поэтому мы ожидаем укрепления рубля к доллару к концу текущего года до уровня 27,3 руб., в то время как курс рубля к евро будет находиться в коридоре 31,9-32,5 руб. за евро.

3. Спрос на мировом рынке нефти по-прежнему высок при ограниченном повышении квоты на добычу нефти странами - членами ОПЕК, которая фактически составляет около 30 млн баррелей в день.По итогам первого полугодия средняя цена нефти марки Brent близка к отметке 50 долл. США за баррель, на фоне чего ОПЕК планирует пересмотреть ценовой коридор нефтяной корзины с текущих 22-28 до 40-50 долл. США за баррель. Несмотря на планируемое повышение квоты на добычу нефти, в течение года мы ожидаем сохранения среднегодовой цены на нефть сорта Brent на уровне 45-48 долл. США за баррель.

4. На фоне благоприятной внешнеэкономической конъюнктуры на отечественном фондовом рынке выигрышно выглядят компании сырьевого сектора -«ЛУКОЙЛ», «Сургутнефтегаз», «Норильский никель», «Сибнефть». Возможная либерализация рынка акций «Газпрома» до конца текущего года подогревает серьезный интерес к его бумагам. Снижение страстей вокруг майского энергокризиса в Москве и сохранение курса на реформирование сектора электроэнергетики создают повышенный спрос на бумаги РАО «ЕЭС России». Мы полагаем, что в течение второго полугодия вероятно достижение нового исторического максимума по индексу РТС до 800 пунктов, однако к концу года следует ожидать уровня 750 пунктов, что означает рост индекса на 22% по сравнению с прошлым годом.

В среднесрочной перспективе цены на нефть не будут ниже уровня 40 долл. США за баррель

Денис Пряничников, начальник аналитического отдела ОАО «Брокерский дом «Открытие»

1. Уровень инфляции, несомненно, превысит официальный прогноз в 10%: на наш взгляд, его реальное значение будет в диапазоне 12-14%.

2. Курс евро, скорее всего, снизится в ближайшее время до уровня 1,18-1,19. Однако затем в конце года можно ожидать возврата курса доллар/евро в диапазон 1,2-1,4. По нашим оценкам, курс рубля к доллару в конце года стабилизируется около отметки 28 руб. за доллар США.

3. Судя по всему, в среднесрочной перспективе цены на нефть марки Brent не упадут ниже уровня 40 долл. США за баррель: в начале года об этом говорили преимущественно аналитики и эксперты нефтяного рынка, а теперь и представители крупнейших нефтяных компаний, в частности BP. Высокие цены на нефть поддерживаются тремя основными факторами:

  • опережающий рост спроса на нефть, прежде всего за счет Китая и азиатских стран, рост ВВП в которых не думает приостанавливаться;
  • сокращение инвестиций и, следовательно, снижение добычи в России;
  • производственные возможности ОПЕК ограниченны - сейчас загрузка производственных мощностей у стран картеля составляет, по разным оценкам, 90-95%.

4. Летом индекс РТС опередил в своей динамике все самые смелые прогнозы, преодолев уровень сопротивления 720 пунктов и установив новые годовые максимумы. Вполне вероятно, что в конце лета -начале осени индекс превысит установленный в апреле прошлого года исторический максимум -785 пунктов. Однако затем до конца года движе-ние будет проходить в коридоре 750-780 пунктов. Большинство «голубых фишек» уже достигло своих справедливых уровней, поэтому спрос инвесторов будет перемещаться во второй эшелон.

Можно ожидать укрепления курса рубля к доллару

Информационно-аналитический отдел ИГ «КапиталЪ»

1. Прогноз инфляции на конец года 11,5-12%. Он построен исходя из ее высоких темпов в первые пять месяцев этого года и ожиданий замедления в последующие. Позитивно на росте цен должны сказаться антиинфляционные меры правительства (контроль денежной массы, умеренно-протекционистская валютная политика, ограничение роста тарифов), а также сезонный фактор - снижение цен на сельхозпродукцию. Тем не менее официальный прогноз по инфляции вряд ли будет достигнут и, скорее всего, она окажется на уровне прошлого года или чуть ниже.

2. Прогноз курса рубля к доллару на конец года -27,8-28,2 руб. Укрепление курса рубля к доллару до обозначенных границ может стать следствием двух факторов: благоприятной конъюнктуры сырьевых рынков, в частности высоких цен на нефть, способствующих поддержанию на высоком уровне экспортной выручки, а также восстановления позиций европейской валюты после ее падения в середине года.

Прогноз курса рубля к евро - 34,7-35,3 руб.

Падение евро в конце мая - начале июня помимо слабого роста экономики региона во многом было спровоцировано результатами референдумов по вопросу Конституции Евросоюза во Франции и Голландии, а также заявлениями официальных лиц Италии, которые вызвали спекуляции на тему распада Евро-пейского валютного союза. Мы полагаем, что по мере преодоления данного кризиса на первый план вновь выйдет проблема роста дефицита бюджета и торгового баланса США, что окажет поддержку евро. Еще одним фактом слабости доллара может стать ситуация с реформой пенсионной системы США. Таким образом, прогноз доллара к евро составит 1,24-1,26.

3. Мы полагаем, что к концу года ситуация на рынке нефти улучшится в пользу потребителей благодаря наращиванию объема поставок со стороны стран ОПЕК и поставщиков, не входящих в картель. Поэтому прогноз цены на нефть марки Brent -44-48 долл. США.

4. К концу года мы ожидаем продолжения повышения российского рынка акций и увеличения индекса РТС до отметки 790 пунктов. Из основных событий второго полугодия на российском рынке акций можно выделить проведение мероприятий по либерализации рынка акций «Газпрома» (с отменой законодательно закрепленной доли владения иностранцев), объявление аукциона и условий продажи госпакета акций «Связьинвеста». Вместе с тем мы связываем прогноз повышения рынка российских акций с сохранением благоприятной ценовой конъюнктуры на сырьевых рынках, в частности на рынках нефти и металлов.

Россия является одним из основных фаворитов инвесторов Банка Москвы

Кирилл Тремасов, начальник аналитического отдела

1. Ускорение инфляции в первом полугодии оказалось более существенным, чем полагало большинство экспертов. Отчасти это связано с последствиями монетизации льгот, заставившей правительство пойти на увеличение непроцентных расходов. Сейчас влияние этого фактора ослабевает, но тревожит ситуация на рынке энергоносителей - вслед за рекордным ростом цен на нефть растут цены и на внутреннем рынке. Этот фактор способен дать новый импульс инфляционным процессам, как и наблюдающееся падение рубля против доллара. Во втором полугодии я ожидаю некоторого замедления инфляционных процессов, но не думаю, что оно окажется значительным. По итогам года инфляция может составить 11,5-12%.

2. Укрепление доллара в первом полугодии было обусловлено ужесточением кредитно-денежной политики со стороны ФРС США и с этой точки зрения является вполне логичным. Ситуацию на валютном рынке обострил политический кризис в Европе (провал референдумов по Конституции ЕС и досрочные выборы в Германии), который усилил давление на евро. Последний фактор привел к тому, что падение курса евро/доллар оказалось более сильным, чем можно было предполагать. Пока еще политический фактор продолжает давить на евро, и я не исключаю, что курс может достичь уровня 1,1-1,15. Однако во втором полугодии влияние этого фактора ослабнет,и я полагаю, что рынок может скорректироваться до 1,2-1,25. Коррекции будет способствовать и окончание цикла повышения учетных ставок в США (по-видимому, в IV квартале). При падении курса евро/доллар до указанных уровней курс доллар/рубль может подняться до 29,5-30. Рост курса евро/доллар до 1,2-1,25 приведет к возвращению курса доллар/рубль на отметку 28-28,5. Этот уровень представляется наиболее вероятным на конец года.

3. Рынок нефти вновь опровергает все возможные прогнозы. Однако важно отметить, что мировая экономика пока демонстрирует иммунитет к фантастически высоким ценам на нефть, а это значит, что возможность дальнейшего роста сохраняется. И все-таки я думаю, что повышение учетных ставок в США и укрепление доллара должны сыграть свою роль и привести к коррекции на сырьевых рынках. Во втором полугодии цены на нефть марки Brent могут снизиться до 50 долл. США за баррель. Среднегодовая цена будет близка к этому уровню.

4. Второе полугодие началось с уверенного роста российского фондового рынка. Очевидно, что в Россию идут свежие деньги западных фондов. Оптимизм инвесторов связан с высокими ценами на нефть (пожалуй, никто в начале года не мог предположить, что российская нефть URALS будет стоить дороже 50 долл. США за баррель), а также с завершением сделки с Парижским клубом, итогом которой может стать повышение суверенного рейтинга России международными агентствами. Позитивную роль сыграл и пересмотр структуры индексов MSCI, в результате которого доля России в индексе развивающихся рынков была заметно увеличена, что стало важным сигналом для глобальных фондов. Сейчас можно констатировать, что после слабого II квартала интерес инвесторов к развивающимся рынкам начинает возвращаться, и Россия пока является одним из основных фаворитов. Я думаю, что до конца года мы увидим индекс РТС на уровне 850 пунктов, а возможно, и выше.

Методические рекомендации по управлению финансами компании



Подписка на статьи

Чтобы не пропустить ни одной важной или интересной статьи, подпишитесь на рассылку. Это бесплатно.

Школа

Школа

Проверь свои знания и приобрети новые

Записаться

Самое выгодное предложение

Самое выгодное предложение

Воспользуйтесь самым выгодным предложением на подписку и станьте читателем уже сейчас

Живое общение с редакцией

А еще...


Рассылка




© 2007–2016 ООО «Актион управление и финансы»

«Финансовый директор» — практический журнал по управлению финансами компании

Зарегистрировано Федеральной службой по надзору в сфере связи,
информационных технологий и массовых коммуникаций (Роскомнадзор)
Свидетельство о регистрации Эл №ФС77-43625 от 18.01.2011
Все права защищены. email: fd@fd.ru


  • Мы в соцсетях
×
Зарегистрируйтесь на сайте,
чтобы скачать образец документа

В подарок, на адрес электронной почты, которую Вы укажете при регистрации, мы отправим форму «Порядок управления дебиторской задолженностью компании»

У меня есть пароль
напомнить
Пароль отправлен на почту
Ввести
Я тут впервые
И получить доступ на сайт
Займет минуту!
Введите эл. почту или логин
Неверный логин или пароль
Неверный пароль
Введите пароль
Зарегистрируйтесь на сайте,
чтобы продолжить чтение статьи

Еще Вы сможете бесплатно:
Скачать надстройку для Excel. Узнайте риск налоговой проверки в вашей компании Прочитать книгу «Запасной финансовый выход» (раздел «Книги»)

У меня есть пароль
напомнить
Пароль отправлен на почту
Ввести
Я тут впервые
И получить доступ на сайт
Займет минуту!
Введите эл. почту или логин
Неверный логин или пароль
Неверный пароль
Введите пароль