Наркомания ставок

68
Кризис. Вслед за ФРС США, снижающей ставки с августа текущего года, об аналогичных мерах объявили центральные банки Канады и Великобритании. Похоже, это только начало.
11 декабря ФРС США снизила учетную ставку на очередные 0,25 процентных пункта. Инвесторы, однако, не очень обрадовались этой новости – судя по фьючерсам на ставку около трети участников рынка ожидали более существенного снижения – на 0,5. Сразу после объявления фондовый индекс S&P 500 упал на 2,5%. Американский фондовый рынок в последнее время напоминает наркомана, которому нужна все большая и большая доза дешевой ликвидности. Только чтобы снять ломку. Тяжело больной финансовый сектор экономики США заставляет вспомнить известную максиму: «Когда Америка чихает, весь мир подхватывает простуду».

Снижение ставок в Канаде и Велико­британии (до 4,25% и 5,50% соответственно) оказалось далеко не простым решением для местных финансовых властей, которые совсем недавно ставки повышали, пытаясь сдержать растущую инфляцию. Фактически Канада и Велико­британия обозначили свои приоритеты: оказание помощи финансовому сектору экономики за счет игнорирования возрастающих инфляционных рисков.

Ипотечный кризис в США с момента своего возникновения в августе с легкостью преодолел национальные границы и больно ударил по британским банкам, оказавшимися держателями CDO и других переупакованных до неузнаваемости американских ипотечных долгов. Кроме импортированных из Америки проблем Великобритания оказалась лицом к лицу с целым ворохом собственных неурядиц, наиболее серьезная из которых – падение рынка жилья.

Особую тревогу у экспертов вызывает динамика ставки LIBOR. Обычно, в периоды экономической стабильности, когда с ликвидностью особых проблем нет, долларовая ставка LIBOR лишь немного превышает ставку ФРС. Но теперь месячная ставка LIBOR равна 5,25%, приблизительно столько же, как и полгода назад, несмотря на то, что ставка ФРС с тех пор была понижена на 0,75 процентных пункта!

Еще хуже обстоят дела с межбанковским кредитованием в британских фунтах. Так, спрэд между ставкой Банка Англии и трехмесячным LIBOR взлетел до 0,9%. «Рынок, на построение которого ушло 30 лет, полностью разрушился в течение нескольких месяцев», – так прокомментировал панику известный монетарист, профессор Лондонской школы экономики Тим Конгдон, одновременно призвав Банк Англии снизить ставку на 0,5 п. п. При этом многие эксперты, как, например, коллега Конгдона Патрик Минфорд настаивали на еще более резком снижении, сразу на 0,75 п. п. В подобных условиях Банку Англии ничего не оставалось, кроме как снизить злосчастную ставку, проявив при этом, правда, некоторую озабоченность высокой инфляцией и остановившись в итоге на 0,25 п. п.

Если на берегах Туманного Альбиона пилюли начали принимать только сейчас, то в Америке, несмотря на лечение начиная с августа, пациенту после короткой октябрьской ремиссии стало еще хуже. По словам инвестиционного директора Pimco Билла Гросса, «мы являемся свидетелями краха современной банковской системы» – ни много ни мало. Не снижать ставку ФРС сейчас – значит взорвать рынки, спор может идти только о масштабах этого снижения. Нуриэль Рубини из RGE Monitor, однако, считает, что одностороннего снижения ставки ФРС уже недостаточно. К действиям ФРС, Банка Канады и Банка Англии должны как можно быстрее присоединиться ЕЦБ и Банк Японии. Причем Япония, по его мнению, вполне могла бы вернуться к политике нулевой процентной ставки. Только согласованные действия центробанков смогли бы смягчить протекание кризиса ликвидности и будущей рецессии в экономике США, которая, правда, как считает Нуриэль Рубини, все равно неизбежна. Разумеется, подобная политика глобального монетарного ослабления грозит мощной инфляцией в общемировом масштабе, однако перед лицом текущего кризиса ликвидности, грозящего превратиться в настоящую дефляционную катастрофу a la Великая Депрессия, эта перспектива тревожит все меньшее число значимых экономических игроков. Парадоксально, но если финансовым властям США и Европы все-таки удастся мощнейшими вливаниями ликвидности погасить нынешний кризис, то не исключено, что мировые фондовые рынки ожидает кратковременное ралли, ведь именно они будут основными получателями свежей ликвидности.

Методические рекомендации по управлению финансами компании



Подписка на статьи

Чтобы не пропустить ни одной важной или интересной статьи, подпишитесь на рассылку. Это бесплатно.

Школа

Школа

Проверь свои знания и приобрети новые

Записаться

Самое выгодное предложение

Самое выгодное предложение

Воспользуйтесь самым выгодным предложением на подписку и станьте читателем уже сейчас

Живое общение с редакцией

А еще...


Рассылка




© 2007–2016 ООО «Актион управление и финансы»

«Финансовый директор» — практический журнал по управлению финансами компании

Зарегистрировано Федеральной службой по надзору в сфере связи,
информационных технологий и массовых коммуникаций (Роскомнадзор)
Свидетельство о регистрации Эл №ФС77-43625 от 18.01.2011
Все права защищены. email: fd@fd.ru


  • Мы в соцсетях
×
Зарегистрируйтесь на сайте,
чтобы скачать образец документа

В подарок, на адрес электронной почты, которую Вы укажете при регистрации, мы отправим форму «Порядок управления дебиторской задолженностью компании»

У меня есть пароль
напомнить
Пароль отправлен на почту
Ввести
Я тут впервые
И получить доступ на сайт
Займет минуту!
Введите эл. почту или логин
Неверный логин или пароль
Неверный пароль
Введите пароль
Зарегистрируйтесь на сайте,
чтобы продолжить чтение статьи

Еще Вы сможете бесплатно:
Скачать надстройку для Excel. Узнайте риск налоговой проверки в вашей компании Прочитать книгу «Запасной финансовый выход» (раздел «Книги»)

У меня есть пароль
напомнить
Пароль отправлен на почту
Ввести
Я тут впервые
И получить доступ на сайт
Займет минуту!
Введите эл. почту или логин
Неверный логин или пароль
Неверный пароль
Введите пароль