Закрытость или «Роснефть»?

48
Нефть. Оценивая перспективы акций «Сургутнеф­тегаза», аналитики учитывают закрытость компании и ее возможное слияние с «Роснефтью». А еще отмечают падение добычи.
«Сургутнефтегаз» остается одной из немногих российских нефтекомпаний, которые не контролируются государством. Однако на рынке периодически возникают слухи о ее готовящемся поглощении кем-нибудь из крупных «полугосударственных» игроков. В 2004 году наблюдателям мерещился в этой роли «Газпром». Сегодня же распространено мнение, что поглотителем может оказаться «Роснефть».

Сохраняя пока что самостоятельность, «Сургутнефтегаз» демонстрирует противоречивые финансовые показатели. По итогам девяти месяцев 2007-го выручка возросла на 24% к аналогичному периоду прошлого года – до $17,6 млрд. Но операционные затраты увеличивались значительно быстрее – на 43% до $12,9 млрд. Операционная прибыль сократилась на 10% (до $4,6 млрд), чистая прибыль – на 18% (до $2,2 млрд). Рентабельность чистой прибыли уменьшилась до 13% с 19%.

Особенно заметную роль в этом ­сыграл третий квартал 2007-го, когда чистая прибыль «Сургутнефтегаза» оказалась на 42% ниже уровня предыдущих трех месяцев. С начала года статья «прочие расходы» достигла уже $14 млрд (почти 80% выручки), что, в частности, способствовало сокращению чистой прибыли.

Примечательно, что в январе–сентябре у компании на $5 млрд сократились денежные средства и их эквиваленты, причем на ту же сумму увеличились долгосрочные финансовые вложения. То есть она не направляет избыточные денежные средства в производство, а перекладывает из одного кармана в другой, говорят эксперты.

БЫК VS МЕДВЕДЬ

Михаил Занозин, аналитик Собинбанка:
– Мы рекомендуем покупать акции «Сургутнефтегаза». Несмотря на снижение добычи нефти, компания по-прежнему остается четвертой в России по этому показателю (в третьем квартале – 1,3 млн баррелей в сутки). Если сравнить мультипликатор EV/Prod «Сургутнефтегаза» (54,2), «Лукойла» (89,3) и «Роснеф­ти» (132,6), то окажется, что бумаги первого из этих предприятий недооценены и обладают хорошим потенциалом роста. Мы считаем, что компания сумеет переломить тенденцию снижения добычи в ближайшие полгода-год. Кроме того, на сегодня существует ряд предпосылок для объединения «Сургутнеф­тегаза» и «Роснефти» в той или иной форме. Недавний рост цен на нефть повысил интерес к российскому нефтегазовому сектору. Но пока что эта тенденция не до конца отыграна участниками торгов. Все нефтяные «голубые фишки», в том числе «Сургутнеф­тегаз», должны выглядеть лучше рынка до конца года.

Вячеслав Буньков, аналитик ИК «Атон»:
– Мы рекомендуем продавать акции «Сургутнефтегаза», прогнозируя на ближайшие 12 месяцев цену в $1,04. Она предполагает потенциал снижения к текущим уровням на 13,3%. Из финансовых результатов по РСБУ за третий квартал ясно, что выручка компании снизилась. Это стало следствием некоторого сокращения объемов добычи и повышения экспортных пошлин. Показатель EBITDA также упал по сравнению с предыдущим кварталом. Чистая прибыль уменьшилась из-за роста неоперационных расходов, которые, скорее всего, представляют собой единовременные неденежные затраты, например потери от переоценки активов. Таким образом, темпы роста добычи замедляются, а уровень интеграции компании остается ниже среднего. Более детальный анализ затрудняется тем, что «Сургут» публикует результаты в очень ограниченном виде и остается одним из самых непрозрачных среди нефтяных предприятий.

Рекомендации других аналитиков

Инвестиционная компания, банкБанк МосквыТройка ДиалогВелес КапиталОткрытиеРенессанс Капитал
АналитикВладимир Веденеев Олег МаксимовМихаил ЗакНаталья МильчаковаАдам Ландес
Целевая цена, $1,581,401,571,401,90
РекомендацияПокупатьДержатьДержатьПокупать

Средняя цена, $ 1,48

Стоимость в РТС 15.11.07, $ 1,20

Методические рекомендации по управлению финансами компании



Подписка на статьи

Чтобы не пропустить ни одной важной или интересной статьи, подпишитесь на рассылку. Это бесплатно.

Школа

Школа

Проверь свои знания и приобрети новые

Записаться

Самое выгодное предложение

Самое выгодное предложение

Воспользуйтесь самым выгодным предложением на подписку и станьте читателем уже сейчас

Живое общение с редакцией

А еще...


Рассылка




© 2007–2016 ООО «Актион управление и финансы»

«Финансовый директор» — практический журнал по управлению финансами компании

Зарегистрировано Федеральной службой по надзору в сфере связи,
информационных технологий и массовых коммуникаций (Роскомнадзор)
Свидетельство о регистрации Эл №ФС77-43625 от 18.01.2011
Все права защищены. email: fd@fd.ru


  • Мы в соцсетях
×
Зарегистрируйтесь на сайте,
чтобы скачать образец документа

В подарок, на адрес электронной почты, которую Вы укажете при регистрации, мы отправим форму «Порядок управления дебиторской задолженностью компании»

У меня есть пароль
напомнить
Пароль отправлен на почту
Ввести
Я тут впервые
И получить доступ на сайт
Займет минуту!
Введите эл. почту или логин
Неверный логин или пароль
Неверный пароль
Введите пароль
Зарегистрируйтесь на сайте,
чтобы продолжить чтение статьи

Еще Вы сможете бесплатно:
Скачать надстройку для Excel. Узнайте риск налоговой проверки в вашей компании Прочитать книгу «Запасной финансовый выход» (раздел «Книги»)

У меня есть пароль
напомнить
Пароль отправлен на почту
Ввести
Я тут впервые
И получить доступ на сайт
Займет минуту!
Введите эл. почту или логин
Неверный логин или пароль
Неверный пароль
Введите пароль