Ответы экономики c Анной Ким

39
РОССИЙСКАЯ ЭКОНОМИКА ПРИВЫКЛА РАЗВИВАТЬСЯ В УСЛОВИЯХ, КОГДА ДЕНЕГ МНОГО И ОНИ ДЕШЕВЫ. В СКОРОМ ВРЕМЕНИ УВИДИМ, ГОТОВА ЛИ ОНА К ИНОЙ РЕАЛЬНОСТИ

Первый зампред ЦБ Алексей Улюкаев заявил, что механизм инфляционного таргетирования может быть запущен уже в 2008 году. В переводе на более простой язык, решение дилеммы «обуздание инфляции или сдерживание курса рубля» станет для ЦБ неактуальным. Основной задачей будет управление ростом цен, а главным инструментом – процентные ставки.

Как известно, в отличие от развитых стран в России между ставкой ЦБ и стоимостью кредитных ресурсов в экономике до недавнего времени практически не было связи. Механизм рефинансирования был никому не нужен: ЦБ не выполнял функцию «кредитора последней инстанции», поскольку банки предпочитали брать деньги на межбанковском рынке по фактически отрицательным (с учетом инфляции) процентным ставкам. Регулятор же проводил кредитно-денежную политику через валютный рынок. Ситуация начала меняться с приходом в Россию кризиса ликвидности «заморского» происхождения: ЦБ стал использовать различные инструменты рефинансирования. В то же время приток нефтедолларов и (после некоторой заминки в августе–сентябре) капиталов продолжается, монетарный регулятор насыщает экономику рублями, скупая «лишнюю» валюту.

Если ЦБ действительно намерен перейти к инфляционному таргетированию (а это рано или поздно произойдет), последствия будут очень серьезными. Очевидно, что ослабление контроля над валютным курсом – риск, который нельзя игнорировать. Если цены на нефть удержатся на нынешнем высоком уровне и капиталы в Россию продолжат поступать, рубль может вырасти очень существенно. Его реальное укрепление темпами, которые мы видели в последние годы, не слишком навредило экономике. Что будет происходить дальше – вопрос открытый. С другой стороны, при нынешних темпах роста импорта – более 40% в год, положительное сальдо торгового баланса может исчезнуть в считанные годы, что создает риски уже девальвации рубля. Прибавим к этому, что из-за слабости финансовой системы Россия по-прежнему очень уязвима перед внешними шоками.

Впрочем, вопрос валютного курса будет уже не самым главным в повестке дня. Экономике придется пройти своего рода тест на способность развиваться в условиях положительных процентных ставок (отрицательные не дают возможности бороться с инфляцией). Насколько реальный и финансовый секторы готовы к этому сейчас, сказать трудно. В целом последствия не обязательно будут плохими. Обострится борьба за кредитные ресурсы, ее будут выигрывать конкурентоспособные заемщики. Как следствие, должна повыситься эффективность принимаемых инвестиционных решений. Усиление конкуренции должно оздоровить и банковскую систему. Это хороший сценарий. Возможность его реализации практически полностью зависит от политики властей, сконцентрировавших в своих руках огромные финансовые потоки. При имеющихся рычагах влияния в виде большого госсектора и бюджета они могут как усилить положительный эффект от перехода к нормальному денежному рынку, так и полностью перечеркнуть его. Остается только надеяться, что все-таки выберут первое.

ДА

Бюджетные деньги пошли ­нарасхват

НЕТ

Большинство россиян и не слыхивали о налоговой амнистии

Методические рекомендации по управлению финансами компании



Подписка на статьи

Чтобы не пропустить ни одной важной или интересной статьи, подпишитесь на рассылку. Это бесплатно.

Школа

Школа

Проверь свои знания и приобрети новые

Записаться

Самое выгодное предложение

Самое выгодное предложение

Воспользуйтесь самым выгодным предложением на подписку и станьте читателем уже сейчас

Живое общение с редакцией

А еще...


Рассылка




© 2007–2016 ООО «Актион управление и финансы»

«Финансовый директор» — практический журнал по управлению финансами компании

Зарегистрировано Федеральной службой по надзору в сфере связи,
информационных технологий и массовых коммуникаций (Роскомнадзор)
Свидетельство о регистрации Эл №ФС77-43625 от 18.01.2011
Все права защищены. email: fd@fd.ru


  • Мы в соцсетях
×
Зарегистрируйтесь на сайте,
чтобы скачать образец документа

В подарок, на адрес электронной почты, которую Вы укажете при регистрации, мы отправим форму «Порядок управления дебиторской задолженностью компании»

У меня есть пароль
напомнить
Пароль отправлен на почту
Ввести
Я тут впервые
И получить доступ на сайт
Займет минуту!
Введите эл. почту или логин
Неверный логин или пароль
Неверный пароль
Введите пароль
Зарегистрируйтесь на сайте,
чтобы продолжить чтение статьи

Еще Вы сможете бесплатно:
Скачать надстройку для Excel. Узнайте риск налоговой проверки в вашей компании Прочитать книгу «Запасной финансовый выход» (раздел «Книги»)

У меня есть пароль
напомнить
Пароль отправлен на почту
Ввести
Я тут впервые
И получить доступ на сайт
Займет минуту!
Введите эл. почту или логин
Неверный логин или пароль
Неверный пароль
Введите пароль