Трудности консолидации

32
Цинк. Челябинский цинковый завод увеличил объем выпуска после покупки компании «Нова Цинк». Как это отразится на его капитализации?
Челябинский цинковый завод (ЧЦЗ) опубликовал финансовую отчетность по МСФО за первое полугодие. Напомним, что в прошлом году предприятие приобрело новый сырьевой актив – «Нова Цинк». И обнародованные результаты впервые отражают консолидацию этой компании. Как считает председатель совета директоров ЧЦЗ Сергей Моисеев, трудности периода интеграции сейчас практически преодолены.

После завершения сделки себестоимость производства ЧЦЗ выросла на $77 млн до $218 млн. Это произошло из-за наращивания объемов выпуска, которое потребовало увеличения поставок на завод. Также свою лепту внес рост стоимости сырья и расходных материалов. Чистая прибыль ЧЦЗ в первом полугодии увеличилась на 2,1% до $48 млн, выручка – на 39,3% до $305 млн. Валовая прибыль повысилась на 11,5% до $87 млн, EBITDA – на 9% до $85 млн, прибыль до налогообложения – на 1,6% до $65 млн.

На ремонт и техническое обслуживание ушло более чем в два раза больше средств, чем в первом полугодии 2006-го, а именно – $8,6 млн. Это связано с увеличением объемов производства, а также с тем, что пришлось устранять несоответствия между стандартами снабжения и технического обслуживания ЧЦЗ и компании «Нова Цинк».

В 2007 году ЧЦЗ планирует выпустить 165 тыс. тонн цинка марки CZP SHG. Стратегия предусматривает постепенное наращивание производственной программы предприятия, и в 2010 году выработка должна достигнуть уровня 200 тыс. тонн.

БЫК VS МЕДВЕДЬ

Сергей Кривохижин, аналитик ФК «Открытие»:
– Мы рекомендуем покупать акции ЧЦЗ и повысили их справедливую цену c $18,5 до $20,1, что предполагает рост стои­мости к текущим уровням на 14,1%. Несмотря на снижение рентабельности в первом полугодии, мы позитивно оцениваем перспективы предприятия и полагаем, что оно сможет в следующем году решить возникшие проблемы и восстановить и даже улучшить уровень рентабельности. Мы обращаем внимание на то, что бумаги ЧЦЗ стали коррелировать с котировками цинка на Лондонской бирже металлов (LME) лишь с июня текущего года, существенно отстав от других мировых производителей цинка. Сопоставление с ними показывает ощутимую недооцененность ЧЦЗ. Наша оценка потенциала роста капитализации, полученная методом сравнения с аналогами, равняется 60%.

Сергей Донской, аналитик ИК «Тройка Диалог»:
– Мы рекомендуем воздержаться от покупки акций ЧЦЗ, считая, что они практически исчерпали потенциал роста. Ввиду слабой динамики котировок цинка в третьем квартале мы несколько понижаем прогноз цен на этот металл на текущий год. Как следствие, наша оценка EBITDA предприятия на 2007 год уменьшается на 19% – с $193 млн до $156 млн, а оценка чистой прибыли – на 24% с $114 млн до $87 млн. Снижение прогнозов неблагоприятно сказывается на ожидаемой стоимости завода. При текущих котировках он оценен справедливо – на уровне сопоставимых мировых компаний. Однако нас беспокоит то, что коммерческие, общие и административные расходы ЧЦЗ увеличились в апреле–июне к уровню предшествующего квартала на 55%, в том числе сбытовые расходы – на 61%, а общие и административные – на 49%.

Рекомендации других аналитиков

Инвестиционная компания, банкАльфа-банкБанк МосквыБрокеркредитсервисУралсиб
АналитикВалентина БогомоловаДмитрий Скворцов Максим ШеиКирилл Чуйко
Целевая цена, $18,020,021,118,0
РекомендацияПокупатьПокупатьПокупатьПокупать

Средняя цена, $ 19,4
Стоимость в РТС, 31.10.07, $14,0

Методические рекомендации по управлению финансами компании



Подписка на статьи

Чтобы не пропустить ни одной важной или интересной статьи, подпишитесь на рассылку. Это бесплатно.

Школа

Школа

Проверь свои знания и приобрети новые

Записаться

Самое выгодное предложение

Самое выгодное предложение

Воспользуйтесь самым выгодным предложением на подписку и станьте читателем уже сейчас

Живое общение с редакцией

А еще...


Опрос

Вы планируете менять работу в новом году?

  • Да, планирую 36%
  • Подумываю об этом 26.4%
  • Нет, пока никаких перемен 28%
  • Это секрет! 9.6%
Другие опросы

Рассылка



© 2007–2016 ООО «Актион управление и финансы»

«Финансовый директор» — практический журнал по управлению финансами компании

Зарегистрировано Федеральной службой по надзору в сфере связи,
информационных технологий и массовых коммуникаций (Роскомнадзор)
Свидетельство о регистрации Эл №ФС77-43625 от 18.01.2011
Все права защищены. email: fd@fd.ru


  • Мы в соцсетях
×
Чтобы скачать файл, пожалуйста, зарегистрируйтесь

Сайт журнала «Финансовый директор» - это профессиональный ресурс для сотрудников финансовых служб и профессиональных управленцев.

Вы получите доступ не только к этому файлу, но и к другим статьям, рекомендациям, образцам регламентов и положений для управления финансами компании.

У меня есть пароль
напомнить
Пароль отправлен на почту
Ввести
Я тут впервые
И получить доступ на сайт
Займет минуту!
Введите эл. почту или логин
Неверный логин или пароль
Неверный пароль
Введите пароль
Зарегистрируйтесь на сайте,
чтобы продолжить чтение статьи

Еще Вы сможете бесплатно:
Скачать надстройку для Excel. Узнайте риск налоговой проверки в вашей компании
Прочитать книгу «Я – финансовый директор. Секреты профессии» (раздел «Книги»)

У меня есть пароль
напомнить
Пароль отправлен на почту
Ввести
Я тут впервые
И получить доступ на сайт
Займет минуту!
Введите эл. почту или логин
Неверный логин или пароль
Неверный пароль
Введите пароль