«Заграница» поможет?

34
Автопром. Предыдущий рост вроде бы вывел бумаги «Северсталь-авто» на справедливые ценовые уровни. Но некоторые аналитики ждут, что компания еще подорожает.
В конце июля «Северсталь-авто» подписала соглашение с Isuzu о выпуске в России грузовых автомобилей под этой маркой. Сотрудничество с японским партнером позволит ей выйти на рынок тяжелых грузовиков, один из наиболее перспективных. Кроме того, «Северсталь-авто» расширит продуктовую линейку, которая будет покрывать почти все сегменты грузовой техники.

Между тем чистая прибыль «Северсталь-авто» по МСФО выросла в первом полугодии на 96% до $49 млн по сравнению с аналогичным показателем прошлого года. Выручка увеличилась на 67% до $896 млн, а показатель EBITDA – на 54% до $111 млн. При этом рентабельность по EBITDA составила 12,4%, снизившись на 1%. По словам генерального директора «Северсталь-авто» Вадима Швецова, это связано с увеличением доли продаж автомобилей Fiat – объем реализации достиг 9,5 тыс. единиц. Данное направление менее выгодно для предприятия, чем выпуск внедорожников.

Продажи автомобилей марки «УАЗ» составили 5,6 тыс. единиц, что на 27% больше, чем в первом полугодии 2006-го. За тот же период реализовано 700 автомобилей Isuzu. По словам Вадима Швецова, «Северсталь-авто» занимает 16% рынка новых легких грузовиков, удерживая в этом сегменте второе место после ГАЗа. До конца года объем продаж автомобилей SsangYoung (включая собственные и импортированные) составит не менее 12,3 тыс., Fiat – порядка 12 тыс., Isuzu – 2,25 тыс., «УАЗ» – 69 тыс.

БЫК VS МЕДВЕДЬ

Алексей Логвин, аналитик УК «Русь-капитал»:
– Мы рекомендуем покупать акции «Северсталь-авто», повысив их справедливую цену до $59,2, что предполагает потенциал роста к текущим уровням в 21,4%. Результаты работы в первом полугодии оказались существенно лучше ожидавшихся. Особого внимания заслуживают показатели продаж автомобилей под брэндом Fiat. С учетом стратегической важности российского рынка для Fiat, можно надеяться на расширение модельного ряда, освоения новых рыночных ниш и значительного увеличения объемов продаж. В секторе внедорожников резкий рост продаж Rexton, а также младших моделей корейских машин (Kyron и Action) также превзошел ожидания. Эти модели явно превосходят конкурентов по соотношению «цена-качество-комфорт». До конца года должна проясниться ситуация с созданием совместного предприятия с Fiat по сбыту автомобилей под итальянским брэндом, с проектами по производству автокомпонентов и т. п. Уточнение этих деталей позволит скорректировать оценку справедливой стоимости компании, однако пересмотр будет в сторону повышения.

Марина Иркли, аналитик ИК «Велес Капитал»:
– Мы рекомендуем держать акции «Северсталь-авто», считая справедливой цену в $44,6, что на 8,5% ниже рыночного уровня. С учетом предыдущего роста котировок потенциал увеличения стоимости компании исчерпан. Сравнительный анализ на основе мультипликаторов подтверждает, что бумаги «Северсталь-авто» торгуются на уровне западных аналогов. Несмотря на увеличение продаж и почти двукратный рост выручки в первом полугодии, рентабельность бизнеса осталась прежней и даже немного снизилась. Причиной служит значительный рост операционных расходов и себестоимости. Можно предположить, что в связи с началом реализации новых проектов у компании выросли затраты на рекламу, а также расходы, связанные с оплатой труда. Кроме того, дополнительную затратную нагрузку обеспечивает строительство завода в Елабуге для сборки Fiat Ducato и развитие дилерской сети.

Рекомендации других аналитиков

Инвестиционная компания, банкАтонФинамБанк Москвы
АналитикТатьяна КапустинаКонстантин РомановМихаил Лямин
Целевая цена, $57,655,350,8
РекомендацияПокупатьПокупатьПокупать

Средняя цена, $ 53,5
Стоимость в РТС 26.09.07, $ 48,8

Методические рекомендации по управлению финансами компании



Подписка на статьи

Чтобы не пропустить ни одной важной или интересной статьи, подпишитесь на рассылку. Это бесплатно.

Школа

Школа

Проверь свои знания и приобрети новые

Записаться

Самое выгодное предложение

Самое выгодное предложение

Воспользуйтесь самым выгодным предложением на подписку и станьте читателем уже сейчас

Живое общение с редакцией

А еще...


Опрос

Вы планируете менять работу в новом году?

  • Да, планирую 36%
  • Подумываю об этом 26.4%
  • Нет, пока никаких перемен 28%
  • Это секрет! 9.6%
Другие опросы

Рассылка



© 2007–2016 ООО «Актион управление и финансы»

«Финансовый директор» — практический журнал по управлению финансами компании

Зарегистрировано Федеральной службой по надзору в сфере связи,
информационных технологий и массовых коммуникаций (Роскомнадзор)
Свидетельство о регистрации Эл №ФС77-43625 от 18.01.2011
Все права защищены. email: fd@fd.ru


  • Мы в соцсетях
×
Чтобы скачать файл, пожалуйста, зарегистрируйтесь

Сайт журнала «Финансовый директор» - это профессиональный ресурс для сотрудников финансовых служб и профессиональных управленцев.

Вы получите доступ не только к этому файлу, но и к другим статьям, рекомендациям, образцам регламентов и положений для управления финансами компании.

У меня есть пароль
напомнить
Пароль отправлен на почту
Ввести
Я тут впервые
И получить доступ на сайт
Займет минуту!
Введите эл. почту или логин
Неверный логин или пароль
Неверный пароль
Введите пароль
Зарегистрируйтесь на сайте,
чтобы продолжить чтение статьи

Еще Вы сможете бесплатно:
Скачать надстройку для Excel. Узнайте риск налоговой проверки в вашей компании
Прочитать книгу «Я – финансовый директор. Секреты профессии» (раздел «Книги»)

У меня есть пароль
напомнить
Пароль отправлен на почту
Ввести
Я тут впервые
И получить доступ на сайт
Займет минуту!
Введите эл. почту или логин
Неверный логин или пароль
Неверный пароль
Введите пароль