Кто мягче стелет

80
Снижение. «Готовь сани летом», – гласит народная мудрость. Так и во времена исторических максимумов стоит задуматься о предстоящих коррекциях. Иначе падение может быть жестким.
«Паевые фонды – это инструмент «бычьего» рынка», – жалуются управляющие. Особенно актуальна эта проблема для самой рискованной категории ПИФов – фондов акций. Ведь вполне возможен сценарий, при котором за несколько торговых сессий индекс РТС потеряет десяток процентов и более. В соответствии с законодательством ПИФы могут «просидеть в кэше» семь рабочих дней месяца, а в остальное время портфель должен хотя бы наполовину состоять из ценных бумаг. Таким образом, при коррекциях рынка на первый план выходит умение маневрировать между «фондовыми рифами». «Лучший управляющий – тот, кто максимально сглаживает влияние обстоятельств, ведущих к снижению стоимости пая», – считает главный аналитик УК «РН-траст» Татьяна Воистинова.

Кроме своевременного выхода в наличные, управляющий может смягчить падение покупкой «антикризисных» бумаг. Правда, найти такие акции – задача сложная. «В России если падает, то все сразу», – рассуждал в интервью с «Ф.» управляющий активами УК «Максвелл ЭМ» Сергей Усиченко.

Существует немало коэффициентов для оценки работы портфельных менеджеров. В частности, в рамках рейтинга ПИФов «Ф.» рассматривается шесть показателей: «историческая эффективность», «относительный риск», «коэффициент альфа», «рентабельность по рисковой стоимости», «коэффициент вариации» и «прирост стоимости пая за год». Исходя из этих показателей, мы присуждаем фондам «звезды»: от одной до пяти. Свежий рейтинг вы всегда можете посмотреть по адресу www.finansmag.ru/pifrating. В журнале же мы ежемесячно публикуем лишь списки лучших фондов.

Есть и другие способы анализа эффективности ПИФа. К примеру, просадка стоимости пая. Это своеобразная характеристика риска фонда. Она показывает наибольшее снижение стоимости пая от максимума. Другими словами, просадка показывает, сколько потерял бы пайщик, если бы вошел в фонд на максимальных значениях и вышел в точке минимума. С другой стороны, разве фонд не может удвоить стоимость пая, несмотря на высокий коэффициент просадки? Теоретически может. Но на практике вероятность такого события очень низка. Так, фонды-лидеры по доходности за год выделяются и низкими просадками. Аутсайдеры – наоборот. «В любом случае при выборе фонда стоит ориентироваться хотя бы на коэффициенты Шарпа, Сортино или Альфа», – настаивает Татьяна Воистинова.

По мнению управляющих, современный пайщик не считает никаких показателей и обращает внимание только на предыдущую доходность. «Осуществлять инвестиции, ориентируясь только на прирост стоимости пая, глупо», – в один голос заявляют эксперты. Правы ли они? Не всегда. Проведем эксперимент. Предположим, что пайщик покупает паи самого доходного фонда по итогам прошлого месяца. В следующем месяце он опять «переходит» в самый успешный ПИФ по итогам прошедшего. Каким будет результат его работы за год? По итогам «опыта» инвестиции «перебежчика» с 30.06.06 по 29.06.07 выросли почти на 50%. Такой «фонд лидеров» среди ПИФов акций вошел в 25% лучших по доходности за год. Причем, за данный срок стоимость пая «среднего» фонда данной категории выросла только на 26%. Стоит оговориться: при расчетах не учитывались издержки пайщика на «входе» и «выходе» из ПИФа – скидки и надбавки.

Просадка наиболее и наименее доходных ПИФов

Фонд УК Прирост стоимости пая за год,% Просадка, % | Фонд УК Прирост стоимости пая за год,% Просадка, %
Лидеры | Аутсайдеры
ОПИФА «Замоскворечье-российская энергетика» УК Банка Москвы 91,3 -12,2 | ОПИФА «АВК-фонд привилегированных акций» АВК «Дворцовая площадь» 7,5 -19,7
ОПИФА «КИТ Фортис-российская электроэнергетика» КИТ Фортис Инвестментс 70,3 -11,9 | ОПИФА «Оптим привилеги–рованный» Нивелир 6,9 -17
ОПИФА «АВК-фонд связи и телекоммуникаций» АВК «Дворцовая площадь» 63,6 -12 | ОПИФА «АВК-фонд ТЭК» АВК «Дворцовая площадь» 1,2 -16,9
ОПИФА «КИТ Фортис-российские телекоммуникации» КИТ Фортис Инвестментс 57,3 -11,7 | ОПИФА «КИТ Фортис-российская нефть» КИТ Фортис Инвестментс -2,3 -25,7
ОПИФА «Останкино-российская связь» УК Банка Москвы 54,1 -11,5 | ОПИФА «Триумфальная площадь - российская нефть» УК Банка Москвы -3,3 -23,1

С 21.07.06 по 23.07.07

Методические рекомендации по управлению финансами компании



Подписка на статьи

Чтобы не пропустить ни одной важной или интересной статьи, подпишитесь на рассылку. Это бесплатно.

Школа

Школа

Проверь свои знания и приобрети новые

Записаться

Самое выгодное предложение

Самое выгодное предложение

Воспользуйтесь самым выгодным предложением на подписку и станьте читателем уже сейчас

Живое общение с редакцией

А еще...


Рассылка




© 2007–2016 ООО «Актион управление и финансы»

«Финансовый директор» — практический журнал по управлению финансами компании

Зарегистрировано Федеральной службой по надзору в сфере связи,
информационных технологий и массовых коммуникаций (Роскомнадзор)
Свидетельство о регистрации Эл №ФС77-43625 от 18.01.2011
Все права защищены. email: fd@fd.ru


  • Мы в соцсетях
×
Зарегистрируйтесь на сайте,
чтобы скачать образец документа

В подарок, на адрес электронной почты, которую Вы укажете при регистрации, мы отправим форму «Порядок управления дебиторской задолженностью компании»

У меня есть пароль
напомнить
Пароль отправлен на почту
Ввести
Я тут впервые
И получить доступ на сайт
Займет минуту!
Введите эл. почту или логин
Неверный логин или пароль
Неверный пароль
Введите пароль
Зарегистрируйтесь на сайте,
чтобы продолжить чтение статьи

Еще Вы сможете бесплатно:
Скачать надстройку для Excel. Узнайте риск налоговой проверки в вашей компании Прочитать книгу «Запасной финансовый выход» (раздел «Книги»)

У меня есть пароль
напомнить
Пароль отправлен на почту
Ввести
Я тут впервые
И получить доступ на сайт
Займет минуту!
Введите эл. почту или логин
Неверный логин или пароль
Неверный пароль
Введите пароль