Дегенерация

77
Энергетика. Одна за другой ОГК публикуют финансовые отчетности за 2006 год: результаты иначе как слабыми назвать нельзя, но инвесторы пока не обращают на них внимания.
Сразу три тепловые генерирующие компании с разницей в два дня представили финансовые результаты по МСФО за 2006 год. Кроме «пилотной» ОГК-5, отчетность опубликовали ОГК-2 и ОГК-4. Результаты прошлого года наконец-то позволили инвесторам получить полное представление о финансовом состоянии генерирующих компаний.

Выручка ОГК-5 увеличилась почти в 2,5 раза до 24,8 млрд рублей. Акцентировать внимание на феноменальном росте не нужно – все дело в том, что на 31 декабря 2005 года на балансе генерирующей компании были консолидированы только две из четырех электростанций. Скорее наоборот, выручка по факту отстала от прогнозов «Атона» и «Тройки Диалог» на 1,7% и 1% соответственно. EBITDA генерирующей компании в 2006 году составила 2,4 млрд рублей. И этот показатель оказался ниже прогнозных значений «Атона» и «Тройки Диалог» на 31% и 41% соответственно. Правда, чистая прибыль ОГК-5 превысила ожидания аналитиков благодаря переоценке налоговой стоимости основных средств и составила 3,2 млрд рублей.

Тем не менее эксперты предлагают не придавать финансовым результатам генерирующей компании большой важности. По мнению аналитиков «Тройки Диалог», «значимость этих финансовых результатов низкая, так как главный фактор, определяющий стоимость энергокомпаний – это предстоящая масштабная либерализация российского рынка электроэнергии. Кроме этого, пакет Enel в ОГК-5 близок к отметке 30%, при превышении которой она обязана сделать оферту миноритариям о выкупе их акций, что, как мы ожидаем, произойдет в ближайшие два месяца. Пока неясно, какую цену Enel может предложить миноритарным акционерам ОГК-5, но мы считаем, что она будет близка к итоговой цене июньского аукциона – 4,43 рубля за акцию».

Выручка ОГК-4 в прошлом году выросла на 20,5% до 26 млрд рублей, чистая прибыль составила 5,3 млрд рублей, а показатель EBITDA – 9,2 млрд рублей. Кажется, что это очень оптимистичные результаты, которые намного превосходят данные ОГК-5, но так ли это на самом деле? Если скорректировать показатели ОГК-4 на «отрицательный расход», полученный в связи с отменой ранее признанного убытка от переоценки основных средств, то получится совсем другая картина. EBITDA тогда равняется 2,1 млрд рублей. А прибыль, по оценке аналитиков «Атона», трансформировалась в чистый убыток размером 0,1 млрд рублей. По их мнению, «опубликованные результаты немного негативны, так как они свидетельствуют о том, что компания работает на грани безубыточности и генерирует очень низкий свободный денежный поток».

Аналогичная ситуация и у ОГК-2. Выручка генерирующей компании в прошлом году выросла на 31,1% до 25,4 млрд рублей. А EBITDA и чистая прибыль составили 4,5 млрд рублей и 2,4 млрд рублей соответственно. Но с учетом поправки на переоценку основных средств эти показатели уменьшаются до 0,2 млрд рублей и -0,1 млрд рублей. Аналитики «Атона» в своем отчете отметили, что «оценка стоимости ОГК-2 будет зависеть от приближающегося размещения дополнительной эмиссии акций (запланированного на 7 ноября), и возможного приобретения компании «Газпромом» в ходе реорганизации РАО “ЕЭС России”».

Несмотря на заверения аналитиков, котировки бумаг ОГК-5 в течение трех торговых сессий (10, 11 и 12 июля) снизились на 2,2%. Кстати, цена акций ОГК-4 за тот же период уменьшилась на 1,4%, а ОГК-2 даже увеличилась на 2,2%, хотя финансовые результаты этих генерирующих компаний еще хуже показателей ОГК-5. Также отметим, что индекс ММВБ за три торговые сессии вырос более чем на 3%.

Методические рекомендации по управлению финансами компании



Подписка на статьи

Чтобы не пропустить ни одной важной или интересной статьи, подпишитесь на рассылку. Это бесплатно.

Школа

Школа

Проверь свои знания и приобрети новые

Записаться

Самое выгодное предложение

Самое выгодное предложение

Воспользуйтесь самым выгодным предложением на подписку и станьте читателем уже сейчас

Живое общение с редакцией

А еще...


Рассылка




Вас заинтересует

© 2007–2016 ООО «Актион управление и финансы»

«Финансовый директор» — практический журнал по управлению финансами компании

Зарегистрировано Федеральной службой по надзору в сфере связи,
информационных технологий и массовых коммуникаций (Роскомнадзор)
Свидетельство о регистрации Эл №ФС77-43625 от 18.01.2011
Все права защищены. email: fd@fd.ru


  • Мы в соцсетях
×
Зарегистрируйтесь на сайте,
чтобы скачать образец документа

В подарок, на адрес электронной почты, которую Вы укажете при регистрации, мы отправим форму «Порядок управления дебиторской задолженностью компании»

У меня есть пароль
напомнить
Пароль отправлен на почту
Ввести
Я тут впервые
И получить доступ на сайт
Займет минуту!
Введите эл. почту или логин
Неверный логин или пароль
Неверный пароль
Введите пароль
Зарегистрируйтесь на сайте,
чтобы продолжить чтение статьи

Еще Вы сможете бесплатно:
Скачать надстройку для Excel. Узнайте риск налоговой проверки в вашей компании Прочитать книгу «Запасной финансовый выход» (раздел «Книги»)

У меня есть пароль
напомнить
Пароль отправлен на почту
Ввести
Я тут впервые
И получить доступ на сайт
Займет минуту!
Введите эл. почту или логин
Неверный логин или пароль
Неверный пароль
Введите пароль