Как заработать на электроэнергетике

77
Стратегия. Частный инвестор, слышавший о перспективах российской энергетики, стоит перед трудным выбором: что покупать – акции РАО, его «дочек» или паи отраслевых ПИФов.
Осенью этого года на внеочередном собрании акционерам РАО «ЕЭС России» предстоит одобрить план завершающего этапа реорганизации холдинга, и реформа отрасли наконец-то подойдет к своему логическому окончанию. Неудивительно, что вера инвесторов в «светлое будущее» как энергетики, так и свое личное, высока как никогда. Однако «Ф.» рекомендует не поддаваться эйфории, ведь вкладывая собственные денежные средства в акции или паи, необходимо руководствоваться не верой, а анализом.

«Дочки» – дорогие. Предыдущие фавориты – акции ОГК и ТГК исчерпали потенциал роста на текущих ценовых уровнях, а некоторые из них стали слишком дороги. «В секторе тепловых генерирующих компаний нет бумаг, привлекательных для долгосрочных инвесторов», – считает аналитик «Атона» Сергей Аринин. «Причина – ажиотажный спрос, обусловленный размещаемыми допэмиссиями и борьбой стратегических инвесторов за их приобретение», – добавляет Роман Габбасов из инвестиционной компании «Проспект».

Правда, другие эксперты – аналитик «Антанты Капитал» Дмитрий Терехов и его коллега из брокерского дома «Открытие» Ксения Елисеева – считают, что инвесторы могут подумать о покупке акций ОГК-6. Однако бумаги компании пока не торгуются (ни одной сделки даже в системе RTS Board). Также они рекомендуют обратить внимание на ОГК-2, акции которой отвечают критерию «относительно дешевые». Но в этом случае инвесторов может смутить интерес «Газпрома» к данной генерирующей компании.

Среди компаний территориальной генерации аналитики отмечают «Кузбассэнерго» (ТГК-12), близко расположенную к богатым угольным ресурсам, ТГК-8, имеющую доступ к попутному газу с нефтегазовых месторождений «Лукойла», а также ТГК-4, работающую в Центральном регионе России.

По словам Сергея Аринина, главной идеей покупки бумаг ОГК/ТГК является расчет инвесторов на приход стратегического акционера, который купит бумаги с премией к рынку и сделает миноритариям обязательное предложение о выкупе акций. «Нельзя исключить вероятность спекулятивного роста стоимости акции компаний после размещения допэмиссий. И, конечно, не следует игнорировать вероятную возможность заработать на нем», – говорит Роман Габбасов.

Есть у РАО «ЕЭС России» и недооцененные активы. «К концу года сегмент сетевых компаний станет одним из лидеров по росту капитализации, – прогнозирует Дмитрий Терехов. – Наиболее привлекательны в нем, на наш взгляд, акции «Кузбассэнерго», «Белгородэнерго», «Комиэнерго»».

По его словам, также привлекательны для инвестиций бумаги некоторых гидроэлектростанций. Но у вложений в гидроэнергетику есть недостаток – низкая ликвидность бумаг. Хотя Дмитрий Терехов уверен в перспективах сектора: «Акции консолидированной компании («ГидроОГК») станут безусловным лидером рынка» (подробнее о перспективах вложений в бумаги гидроэлектростанций – стр. 44)

«Мама» – дешевле. Эксперты хором говорят о том, что акции РАО «ЕЭС России» недооценены по сравнению с бумагами ОГК/ТГК. «Акции РАО торгуются как минимум с 10%-м дисконтом по отношению к суммарной стоимости его частей», – замечает Ксения Елисеева из брокерского дома «Открытие».

Аналитики оптимистичны и закладывают в свои прогнозы стоимости РАО «ЕЭС России» «стратегическую» премию за продажу его активов (у «Атона» такая премия составляет 20%). При этом все инвестиционные банки рекомендуют покупать акции монополии на текущих ценовых уровнях, которые еще год назад показались бы фантастическими: капитализация РАО «ЕЭС России» взлетела с $28,2 до 54,8 млрд.

Кроме того, стоит обратить внимание на соотношение стоимости обыкновенных и привилегированных акций энергетической монополии. Если следовать предварительной цене выкупа бумаг у акционеров, проголосовавших против окончательной реорганизации холдинга, то этот коэффициент составит 0,916. А по рыночным котировкам (на 28.06.07) соотношение стоимости обыкновенных и привилегированных акций равнялось 0,874. Если этот коэффициент при выделении составит те самые 0,916, то покупка «префов» РАО «ЕЭС России» позволит акционеру заработать несколько дополнительных процентов.

У инвесторов, не желающих тратить время на вычисления и тщательный анализ, все равно есть возможность приобрести «кусочек» энергетики, купив пай отраслевого ПИФа. Но и в этом случае частному лицу необходимо правильно выбрать время для покупки пая (войти «на дне») и управляющего.

Аналитики рекомендуют покупать РАО...

Инвестиционная компания/банкАналитикЦелевая цена АО, $Потенциал роста, %Рекомендация
Ренессанс КапиталАлександр Бурганский1,5517Покупать
АтонСергей Аринин1,5718Покупать
БрокеркредитсервисИрина Филатова1,6323Покупать
ПроспектРоман Габбасов1,6524Покупать
Тройка ДиалогАлександр Котиков1,7229Покупать
Альфа-банкАлександр Корнилов 2,0050Покупать
Антанта КапиталДмитрий Терехов2,0252Покупать
Консенсус-прогноз 1,7328Покупать
Цена на 27.06.07. 1,35

...и расходятся в оценках ТГК/ОГК

Компания Оценки «Атона» Оценки «Антанты Капитал»
Целевая цена АО, $Потенциал роста/снижения, %РекомендацияЦелевая цена АО, $Потенциал роста/снижения, %Рекомендация
ТГК-60,0005–55Продавать0,002191Покупать
ТГК-40,0003–73Продавать0,001755Покупать
ТГК-80,0005–55Продавать0,001755Покупать
ТГК-20,0003–73Продавать0,001536Покупать
ТГК-90,0001–67Продавать0,000433Покупать
ТГК-102,2200–71Продавать4,520019Покупать
ТГК-50,0010–30Продавать0,001946Покупать
ТГК-123,49001Держать5,590062Покупать
ТГК-10,0010–40Продавать0,001614Держать
ОГК-30,1170–45Продавать0,18006Держать

Источники: РТС, «Антанта Капитал», «Ф.»

Методические рекомендации по управлению финансами компании



Подписка на статьи

Чтобы не пропустить ни одной важной или интересной статьи, подпишитесь на рассылку. Это бесплатно.

Школа

Школа

Проверь свои знания и приобрети новые

Записаться

Самое выгодное предложение

Самое выгодное предложение

Воспользуйтесь самым выгодным предложением на подписку и станьте читателем уже сейчас

Живое общение с редакцией

А еще...


Опрос

Вы планируете менять работу в новом году?

  • Да, планирую 36%
  • Подумываю об этом 26.4%
  • Нет, пока никаких перемен 28%
  • Это секрет! 9.6%
Другие опросы

Рассылка



© 2007–2016 ООО «Актион управление и финансы»

«Финансовый директор» — практический журнал по управлению финансами компании

Зарегистрировано Федеральной службой по надзору в сфере связи,
информационных технологий и массовых коммуникаций (Роскомнадзор)
Свидетельство о регистрации Эл №ФС77-43625 от 18.01.2011
Все права защищены. email: fd@fd.ru


  • Мы в соцсетях
×
Чтобы скачать файл, пожалуйста, зарегистрируйтесь

Сайт журнала «Финансовый директор» - это профессиональный ресурс для сотрудников финансовых служб и профессиональных управленцев.

Вы получите доступ не только к этому файлу, но и к другим статьям, рекомендациям, образцам регламентов и положений для управления финансами компании.

У меня есть пароль
напомнить
Пароль отправлен на почту
Ввести
Я тут впервые
И получить доступ на сайт
Займет минуту!
Введите эл. почту или логин
Неверный логин или пароль
Неверный пароль
Введите пароль
Зарегистрируйтесь на сайте,
чтобы продолжить чтение статьи

Еще Вы сможете бесплатно:
Скачать надстройку для Excel. Узнайте риск налоговой проверки в вашей компании
Прочитать книгу «Я – финансовый директор. Секреты профессии» (раздел «Книги»)

У меня есть пароль
напомнить
Пароль отправлен на почту
Ввести
Я тут впервые
И получить доступ на сайт
Займет минуту!
Введите эл. почту или логин
Неверный логин или пароль
Неверный пароль
Введите пароль