НДПИ «Газпрому» не страшен?

35
ТЭК. Аналитики по-разному оценивают вероятность увеличения налогового бремени, отсюда и противоречивые рекомендации по акциям газовой монополии.
Налоговый режим в отношении добычи газа пока останется неизменным. Варианты экономически обоснованных изменений ставки НДПИ будут обсуждаться в первом квартале 2008 года, полагают в «Газпроме». При этом должен учитываться ввод в эксплуатацию новых месторождений с более высокой себестоимостью разработки.

Между тем накануне годового собрания акционеров концерн приятно удивил участников рынка финансовыми показателями за 2006 год. Чистая прибыль по МСФО выросла почти двукратно до 636,5 млрд рублей, прибыль до налогообложения – до 856,1 млрд, а прибыль от продаж – до 788,2 млрд. Выручка достигла 2,15 трлн рублей против 1,38 трлн годом ранее. Рост чистой выручки от продаж газа на 36% (до 1,41 трлн рублей) в основном вызван повышением цен для потребителей в Европе и странах бывшего СССР. Другая причина – увеличение объемов реализации газа в натуральном выражении. В европейских государствах продажи выросли на 37% до 845,9 млрд рублей, в ближнем зарубежье – на 93% до 209,7 млрд. В России выручка увеличилась на 15% до 356,0 млрд.

«Газпром» остается одним из крупнейших налогоплательщиков, направив государству 219,6 млрд рублей в виде налога на прибыль. Эта сумма выше на 64%, чем в 2005 году. Общая эффективная ставка налогообложения составила 25,7% (в 2005-м – 29,8%).

БЫК VS МЕДВЕДЬ

Владимир Веденеев, начальник управления анализа рынка акций Банка Москвы:
– Мы рекомендуем покупать акции «Газпрома», считая справедливой цену $13,51, что на 31,6% выше текущей. Планы Минфина и Минэкономразвития относительно налогообложения стали неприятным событием для газовых компаний. Предполагается, что в течение трех лет ставка НДПИ вырастет в пять раз (сейчас она составляет 147 рублей за 1000 кубометров). Однако, во-первых, «Газпром» имеет возможность экспортировать около трети добываемого газа по цене в несколько раз выше внутренних тарифов. Во-вторых, его основные месторождения находятся в поздней стадии добычи, поэтому для него логичными будут скидки по НДПИ. Предложенная схема налогообложения, скорее всего, претерпит изменения, поскольку «Газпром» обладает значительными ресурсами для лоббирования своих интересов. Наши базовые предпосылки для оценок «Газпрома» – рост НДПИ с 2008 года в 2,5 раза и его дальнейшая ежегодная индексация с учетом инфляции.

Павел Кушнир, аналитик Deutsche UFG:
– Мы понижаем рекомендацию по акциям «Газпрома» до «продавать» из соображений оценки. Рассчитанная нами прогнозная цена через год ($9,0) предполагает снижение на 12% относительно текущего уровня. За прошедший месяц акции подорожали на 8%, в то время как индекс РТС вырос лишь на 3%. Таким образом, фундаментальная стоимость газового монополиста более чем в полной мере учтена в текущей цене его бумаг. Прогнозы финансовых показателей «Газпрома» мы оставляем неизменными, обращая внимание на риски, связанные с возможным повышением ставки НДПИ в среднесрочной перспективе. Наша оценка может оказаться заниженной, если цены на нефть будут выше прогнозируемых, а также если правительство решит не повышать налоговую нагрузку на газовый сектор. Поправки в оценку потребуются и в случае вхождения газового монополиста в совместные проекты на выгодных условиях.

Рекомендации других аналитиков

Инвестиционная компания, банк Альфа-банк Уралсиб Велес Капитал Атон Ренессанс Капитал
Аналитик Дмитрий Лукашов Каюс Рапану Михаил Зак Стивен Дашевский Адам Ландес
Целевая цена, $ 10,76 17,00 12,83 9,71 13,00
Рекомендация Держать Покупать Покупать Держать Покупать

Средняя цена, $ 12,26
Стоимость в РТС 28.06.07, $ 10,27

Методические рекомендации по управлению финансами компании



Подписка на статьи

Чтобы не пропустить ни одной важной или интересной статьи, подпишитесь на рассылку. Это бесплатно.

Школа

Школа

Проверь свои знания и приобрети новые

Записаться

Самое выгодное предложение

Самое выгодное предложение

Воспользуйтесь самым выгодным предложением на подписку и станьте читателем уже сейчас

Живое общение с редакцией

А еще...


Опрос

Вы планируете менять работу в новом году?

  • Да, планирую 36%
  • Подумываю об этом 26.4%
  • Нет, пока никаких перемен 28%
  • Это секрет! 9.6%
Другие опросы

Рассылка



© 2007–2016 ООО «Актион управление и финансы»

«Финансовый директор» — практический журнал по управлению финансами компании

Зарегистрировано Федеральной службой по надзору в сфере связи,
информационных технологий и массовых коммуникаций (Роскомнадзор)
Свидетельство о регистрации Эл №ФС77-43625 от 18.01.2011
Все права защищены. email: fd@fd.ru


  • Мы в соцсетях
×
Чтобы скачать файл, пожалуйста, зарегистрируйтесь

Сайт журнала «Финансовый директор» - это профессиональный ресурс для сотрудников финансовых служб и профессиональных управленцев.

Вы получите доступ не только к этому файлу, но и к другим статьям, рекомендациям, образцам регламентов и положений для управления финансами компании.

У меня есть пароль
напомнить
Пароль отправлен на почту
Ввести
Я тут впервые
И получить доступ на сайт
Займет минуту!
Введите эл. почту или логин
Неверный логин или пароль
Неверный пароль
Введите пароль
Зарегистрируйтесь на сайте,
чтобы продолжить чтение статьи

Еще Вы сможете бесплатно:
Скачать надстройку для Excel. Узнайте риск налоговой проверки в вашей компании
Прочитать книгу «Я – финансовый директор. Секреты профессии» (раздел «Книги»)

У меня есть пароль
напомнить
Пароль отправлен на почту
Ввести
Я тут впервые
И получить доступ на сайт
Займет минуту!
Введите эл. почту или логин
Неверный логин или пароль
Неверный пароль
Введите пароль