Акционеры ОГК-5 ждут от Enel предложения, от которого не смогут отказаться

76
Инвестиции. Итальянская компания Enel купила блокпакет акций ОГК-5 на открытом аукционе по цене, на 60% превысившей стартовую. Теперь инвесторы могут надеяться на оферту со стороны Enel.
За блокирующий пакет акций (25,03%) ОГК-5 шла ожесточенная борьба, в которой, помимо Enel, участвовали Rusal Energy Limited («дочка» ОК «Русал»), «Новатэк» и E.On Russia Power – дочерняя компания немецкого концерна E.On. За акции генерирующей компании наи­более активно торговался «Русал», но он остановился на отметке в 39 млрд рублей. И в итоге победителем аукциона стала Enel. За пакет акций ОГК-5 итальян­ская компания предложила 39,2 млрд рублей, или 4,43 рубля за акцию. Это на 60% выше начальной цены аукциона – 24,7 млрд рублей. Таким образом, Enel, купившая около 1% акций ОГК-5 еще в ходе IPO в прошлом году, нарастила свою долю в генерирующей компании до 26%.

За что заплатила Enel? В состав ОГК-­5­ входят Конаковская, Невинномысская, Среднеуральская и Рефтинская ГРЭС с совокупной установленной мощностью 8672 МВт. По оценке большинства аналитиков, ­ 1­ ­кВт установленной мощно­сти ОГК-5 обошелся итальянцам в сумму около $700. «Но оценка также зависит от того, на какую дату брать чистый долг компании», – говорит аналитик Альфа-банка Александр Корнилов, оценивающий 1 кВт установленной мощности ОГК-5 в $664. Для сравнения, «Норильский никель» заплатил в марте этого года $602 за 1 кВт станций ОГК-3. Почему итальян­ская компания согласилась на такую премию? По мнению Дмитрия Булгакова из Deutsche UFG, ОГК-5 является одним из самых качественных активов в россий­ской генерации, что объясняется хорошим уровнем топливного баланса и низким расходом топлива на производство 1 кВт электроэнергии. Компания уступает по топливной эффективности только ОГК-4. «ОГК-5 тратит 335 граммов условного топлива на кВт/ч против ­343 граммов в среднем по оптовым генерирующим компаниям», – поясняет Александр Корнилов.

Довести до контроля. Впрочем, проведение аукциона не повлияло на рыночные котировки бумаг ОГК-5. По итогам торговой сессии 6 июня цена акций компании уменьшилась на 0,5% по отношению к цене закрытия предыдущего дня и составила 3,81 рубля, что на 14% ниже стоимости акций, установленной в ходе аукциона.

По мнению аналитика «Атон-лайна» Андрея Бутенко, снижение цены бумаг может быть связано с недоверием портфельных инвесторов к акциям генерирую­щих компаний: «После покупки «Норильским никелем» по рекордной цене в марте этого года пакета акций ОГК-3 произошла переоценка генерирую­щих компаний участниками рынка, но ожидания оказались завышенными». Однако он считает, что акции ОГК-5 могут вырасти в долгосрочной перспективе, поскольку цена, уплаченная Enel, превышает текущие котировки бумаги. «Постепенно рынок будет учитывать в цене информацию по поводу заложенной премии», – соглашается Дмитрий Булгаков.

По его мнению, участие итальянского холдинга в капитале ОГК-5 окажет позитивное влияние на стоимость акций генерирующей компании: «Enel – стратегический инвестор с большим опытом управления генерирующими мощностями и продажи электроэнергии на крупных дерегулированных европейских рынках». «Благодаря участию Enel ОГК?5 легко даст фору своим конкурентам», – подтверждает Александр Корнилов из Альфа-банка.

Положителен для бумаг ОГК-5 и тот факт, что Enel объявила о планах доведения своей доли в компании до контрольной. По словам Александра Корнилова, объем акций ОГК-5 в свободном обращении после выделения из РАО «ЕЭС России» будет самым большим среди генерирующих компаний (около 40%) ­и вполне достаточным для того, чтобы Enel начала скупку недостающих для контроля акций на свободном рынке. Согласно плану реорганизации энергетического холдинга, выделение ОГК-5 состоится в третьем-четвертом квартале 2007 года.

«Все прежние проекты Enel в России – участие в управлении Северо-Западной ТЭЦ и покупка доли в «Русэнергосбыте» – по большому счету пристрелка и разведка рынка», – считает аналитик «Антанта Капитал» Дмитрий Терехов. По его мнению, наиболее вероятно, что через какое-то время Enel объявит публичную оферту акционерам ОГК-5 по цене аукцио­на: «Это наиболее реалистичный способ собрать необходимое для получения контроля количество акций».

Несмотря на все эти плюсы эксперты сдержанно оценивают перспективы роста бумаг ОГК-5. «Динамика акций ОГК/ТГК развивается медленно, – рассуждает аналитик «Атон-лайна» Дмитрий Бутенко. – Что касается ОГК-5, то акция видится нам рискованной, в том числе в связи с небольшими объемами проходящих по ней сделок». «Атон» сохраняет по бумагам ОГК-5 рекомендацию «продавать», а Альфа-банк – «держать».

Методические рекомендации по управлению финансами компании



Подписка на статьи

Чтобы не пропустить ни одной важной или интересной статьи, подпишитесь на рассылку. Это бесплатно.

Школа

Школа

Проверь свои знания и приобрети новые

Записаться

Самое выгодное предложение

Самое выгодное предложение

Воспользуйтесь самым выгодным предложением на подписку и станьте читателем уже сейчас

Живое общение с редакцией

А еще...


Опрос

Вы планируете менять работу в новом году?

  • Да, планирую 36%
  • Подумываю об этом 26.4%
  • Нет, пока никаких перемен 28%
  • Это секрет! 9.6%
Другие опросы

Рассылка



© 2007–2016 ООО «Актион управление и финансы»

«Финансовый директор» — практический журнал по управлению финансами компании

Зарегистрировано Федеральной службой по надзору в сфере связи,
информационных технологий и массовых коммуникаций (Роскомнадзор)
Свидетельство о регистрации Эл №ФС77-43625 от 18.01.2011
Все права защищены. email: fd@fd.ru


  • Мы в соцсетях
×
Чтобы скачать файл, пожалуйста, зарегистрируйтесь

Сайт журнала «Финансовый директор» - это профессиональный ресурс для сотрудников финансовых служб и профессиональных управленцев.

Вы получите доступ не только к этому файлу, но и к другим статьям, рекомендациям, образцам регламентов и положений для управления финансами компании.

У меня есть пароль
напомнить
Пароль отправлен на почту
Ввести
Я тут впервые
И получить доступ на сайт
Займет минуту!
Введите эл. почту или логин
Неверный логин или пароль
Неверный пароль
Введите пароль
Зарегистрируйтесь на сайте,
чтобы продолжить чтение статьи

Еще Вы сможете бесплатно:
Скачать надстройку для Excel. Узнайте риск налоговой проверки в вашей компании
Прочитать книгу «Я – финансовый директор. Секреты профессии» (раздел «Книги»)

У меня есть пароль
напомнить
Пароль отправлен на почту
Ввести
Я тут впервые
И получить доступ на сайт
Займет минуту!
Введите эл. почту или логин
Неверный логин или пароль
Неверный пароль
Введите пароль