Уфимский НПЗ: высокие дивиденды vs правовые риски

49
ТЭК. Судебное разбирательство по поводу передачи 15% акций Уфимского НПЗ благотворительному фонду «Юрюзань» понижает инвестиционную привлекательность бумаг завода.
В Арбитражном суде Москвы рассматривается иск ФНС о применении последствий ничтожной сделки и взыскании в доход государства акций шести предприятий башкирского ТЭК, в том числе 14,94-процентного пакета Уфимского НПЗ. В конце марта 2006 года бумаги были переданы компанией «Башкирский капитал» по договору пожертвования благотворительному фонду «Юрюзань», который, в свою очередь, внес их в уставный капитал созданной им компании «Юрюзань – Инвест». По мнению налоговиков, сделка не имеет отношения к благотворительности, а схема с использованием фонда применялась, чтобы обойти запрет на дарение между юридическими лицами и освободить от уплаты налога на прибыль получателя ценных бумаг. Операции с ними совершались одной группой лиц. Компании были зарегистрированы по одному и тому же адресу. Кроме того, при передаче акций нарушенным оказалось антимонопольное законодательство, поскольку сделка состоялась без разрешения ФАС. По словам представителя инспекции ФНС, изначально «Башкирский капитал» владел акциями нелегитимно. В 2003 году Счетная палата признала, что приватизация нефтеперерабатывающих компаний Башкирии происходила с нарушением законодательства.

Между тем Уфимский НПЗ продолжает работать, демонстрируя неплохие результаты. В январе-марте он увеличил переработку нефти до 1548,2 тыс. тонн, или на 1,5% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года. За 2006 год НПЗ выплатил дивиденды из расчета 1,82 рубля на акцию.

БЫК VS МЕДВЕДЬ

Андрей Лысенко, аналитик ИК «Ист Кэпитал»:
– Мы рекомендуем покупать обыкновенные акции Уфимского НПЗ, считая «справедливой» цену в $2,80. Это соответствует 65-процентному потенциалу роста. Размер дивидендов по обыкновенным акциям компании за 2006 год вырос по сравнению с 2005-м в шесть раз, а дивидендная доходность по ним составила около 5%. Улучшения в дивидендной политике башкирских предприятий, без сомнения, стали следствием приобретения значительной доли в них АФК «Система». Основной акционер вынужден считаться с интересами крупной компании, вошедшей в уставный капитал НПЗ. Стоит рассчитывать на сохранение высокой дивидендной доходности предприятия и по результатам 2007 года. Это позволяет говорить о текущей недооценке акций Уфимского НПЗ.

Екатерина Кравченко, аналитик ИК «Брокеркредитсервис»:
– Мы понизили рекомендацию по обыкновенным акциям Уфимского НПЗ до «продавать», а справедливую цену – с $2,110 до $1,254, что подразумевает 26-процентный потенциал снижения. У компании есть проблемы с загрузкой мощностей. Негативный отпечаток накладывает неясность относительно итогов приватизации компании. У завода нет явных триггеров роста капитализации. Стратегические инвесторы собрали блок-пакет, однако модернизация мощностей предприятия пока не предусмотрена. Сохраняется закрытость компании. В связи с этим завод фундаментально переоценен, он стоит дороже других башкирских НПЗ. В этой связи рост капитализации мало вероятен.

Рекомендации других аналитиков

Инвестиционная компания, банк Уралсиб Альфа-банк Тройка Диалог Банк Москвы Ренессанс Капитал
Целевая цена, $ 3,20 4,24 3,19 2,49 1,63
Рекомендация Спекулятивная покупка Покупать Покупать Продавать

Средняя цена, $ 2,69
Стоимость в РТС, 24.04.07, $ 1,70

Методические рекомендации по управлению финансами компании



Подписка на статьи

Чтобы не пропустить ни одной важной или интересной статьи, подпишитесь на рассылку. Это бесплатно.

Школа

Школа

Проверь свои знания и приобрети новые

Записаться

Самое выгодное предложение

Самое выгодное предложение

Воспользуйтесь самым выгодным предложением на подписку и станьте читателем уже сейчас

Живое общение с редакцией

А еще...


Рассылка




© 2007–2016 ООО «Актион управление и финансы»

«Финансовый директор» — практический журнал по управлению финансами компании

Зарегистрировано Федеральной службой по надзору в сфере связи,
информационных технологий и массовых коммуникаций (Роскомнадзор)
Свидетельство о регистрации Эл №ФС77-43625 от 18.01.2011
Все права защищены. email: fd@fd.ru


  • Мы в соцсетях
×
Зарегистрируйтесь на сайте,
чтобы скачать образец документа

В подарок, на адрес электронной почты, которую Вы укажете при регистрации, мы отправим форму «Порядок управления дебиторской задолженностью компании»

У меня есть пароль
напомнить
Пароль отправлен на почту
Ввести
Я тут впервые
И получить доступ на сайт
Займет минуту!
Введите эл. почту или логин
Неверный логин или пароль
Неверный пароль
Введите пароль
Зарегистрируйтесь на сайте,
чтобы продолжить чтение статьи

Еще Вы сможете бесплатно:
Скачать надстройку для Excel. Узнайте риск налоговой проверки в вашей компании Прочитать книгу «Запасной финансовый выход» (раздел «Книги»)

У меня есть пароль
напомнить
Пароль отправлен на почту
Ввести
Я тут впервые
И получить доступ на сайт
Займет минуту!
Введите эл. почту или логин
Неверный логин или пароль
Неверный пароль
Введите пароль