Как торговалась сталь

54
Шансы. Котировки акций «Северстали» могут вырасти в случае приобретения новых активов, выгодной консолидации компании Severcorr, а также публикации хороших финансовых результатов за 2006 год.
Наравне с группой «Евраз» компания «Северсталь» – крупнейший российский производитель стали. Если на российском рынке она несколько уступает своему визави, то с учетом зарубежных активов – Severstal North America и Lucchini опережает. Всего группа «Северсталь» в 2006 году произвела 17,6 млн тонн стали. «Инвестиции «Северстали» должны повысить ее рентабельность как стального производителя», – утверждает аналитик Альфа-банка Владимир Жуков. Основной положительной чертой компании является высокая степень диверсификации как по видам выпускаемой продукции, так и по рынкам сбыта. «У компании есть хороший потенциал роста объемов конечной продукции при достаточности сырьевых ресурсов, а также неплохие возможности по увеличению выпуска продукции высоких переделов», – размышляет аналитик Промсвязьбанка Олег Шагов. Будущее компании опрошенные «Ф.» эксперты связывают с развитием стратегических дивизионов – американского и европейского. Вместе с тем не стоит забывать о том, что процесс консолидации в российской металлургии не завершен. И ее центром вполне может быть «Северсталь». Эксперты убеждены, что личные амбиции Алексея Мордашова (№ 9 в рейтинге миллиардеров «Ф.») не позволят ему играть роль «второй скрипки» в объединенной компании.

Открытость и инвестиции. В 2006 году «Северсталь» и ее основной владелец Алексей Мордашов фигурировали в западной прессе чаще, чем другие российские металлурги. Повод для этого был не самый приятный – неудавшаяся сделка по слиянию с европейским металлургическим гигантом Arcelor, который в итоге поглотила индийская Mittal Steel. Упоминания носили скорее негативный характер, но в дальнейшем, после проведения «Северсталью» IPO в Лондоне, оценки смягчились. Этому способствовали усилия команды Алексея Мордашова по повышению уровня корпоративного управления в компании, а также завершившаяся консолидация горнорудных активов и итальянской компании Lucchini. Интеграция повысила прозрачность бизнеса «Северстали» и ликвидировала почву для возможных обвинений в трансфертном ценообразовании.

Аналитики отмечают, что дальнейшее повышение уровня корпоративного управления поднимет оценку «Северстали» в глазах инвесторов. При этом главным внешним фактором роста компании будет удорожание стали на мировых рынках. А внутренним – увеличение в объеме производства доли продукции с высокой добавленной стоимостью. К ней относится, например, холоднокатаная сталь, а также сталь для судо- и машиностроения. Здесь приоритетным направлением развития представители компании называют производство продукции для предприятий автомобилестроения, как российских («Автоваз» и «Северсталь-авто»), так и зарубежных (Suzuki и Tata Motors). Пока по объему поставок российским автомобилестроителям «Северсталь» занимает седьмое место в стране.

С целью увеличения доли продукции с высокой добавленной стоимостью «Северсталь» реализует масштабную инвестиционную программу общим объемом $8 млрд на период 2006–2016 годы. Только в 2006 году объем инвестиций составил 27 млрд рублей, на 35% превысив уровень 2005 года. «Инвестиции «Северстали» значительно сократят ее зависимость от конъюнктуры рынка черных металлов», – говорит Владимир Жуков.

Предваряя итоги. Со времени IPO в ноябре 2006 года бумаги «Северстали» подорожали всего на 8%. Сразу после размещения котировки ушли в минус и покорили потерянную высоту только 22 января 2007 года. В этот день в Лондоне состоялась встреча руководства компании с аналитиками, на которой, в частности, было сказано о привлекательности цены приобретения американской Severcorr, участие в строительстве которой принимала «Северсталь». Эта новость всколыхнула «тихий омут», в котором до поры пребывали бумаги эмитента. Они начали покорение первых со времени IPO вершин. Только за 14 февраля котировки акций стальной компании поднялись на 4%.

«Компания привлекательна, потому что показывает динамичную прибыль, – заверяет аналитик Deutsche UFG Александр Пухаев, дающий одну из самых высоких рекомендаций по акциям «Северстали». – До IPO мы рекомендовали эти акции к продаже по причине слабого корпоративного управления. Компания собирается разрешить эти проблемы». «“Северсталь” торгуется на уровне аналогичных компаний Северной Америки, Европы и развивающихся стран, – замечает Олег Шагов. – Наш интегральный мультипликатор «Северстали» составляет 3,67. Для сталелитейных компаний развивающихся стран он равен 3,70, Европы – 3,92, Северной Америки – 3,87».

Финансы. По итогам 2005 года выручка «Северстали» составила $11,6 млрд, увеличившись на 65% по сравнению с 2004 годом. Однако EBITDA выросла всего на 26% до $3 млрд, а чистая прибыль – на 32% до $1,8 млрд. Компания выплавила 10,8 млн тонн стали и отгрузила потребителям более 9,8 млн тонн товарного проката. Меньшее по сравнению с ростом выручки увеличение чистой прибыли «Северстали» связано с ростом цен на сырье. «Рост затрат на 5% приводит к сокращению стоимости компании на 12%», – констатирует Олег Шагов. Аналитики отмечают, что уже сейчас «Северсталь» умело управляет затратами, чему способствует консолидация активов и реализация масштабных инвестпроектов. Об этом свидетельствуют результаты компании за первое полугодие 2006 года. Чистая прибыль составила $412 млн – вдвое выше показателя за аналогичный период 2005 года, производство стали выросло на 19% до 6 млн тонн, отгрузка проката увеличилась на 9,5% до 5,1 млн тонн. По предварительным итогам 2006 года «Северсталь» увеличила производство стали на 2,3% до 11 млн тонн, товарного проката – на 2,2% до 10 млн тонн. Финансовые показатели компании за весь год станут известны после публикации аудированной отчетности в апреле. «Консолидированная «Северсталь» стала вертикально интегрированным стальным холдингом, что снизило ее зависимость от конъюнктуры на рынках сырья», – говорит Владимир Жуков. «И это является долгосрочным драйвером, положительно воздействующим на стоимость компании», – добавляет аналитик «Атона» Дмитрий Коломыцын.

Портрет эмитента

Компания: ОАО «Северсталь»
Специализация: черная металлургия
Основные акционеры: Алексей Мордашов – 81,5%
Генеральный директор: Алексей Мордашов
Площадки: РТС, ММВБ, LSE
Капитализация на 14.02.2007: $12,9 млрд
Количество акций: 1 млрд
Выручка: $7,48 млрд
Чистая прибыль: $1,29 млрд
Финансовые данные по МСФО за 2005 год

Рекомендации аналитиков

Инвестиционная компания/банкАналитикЦелевая цена, $Потенциал роста, %Рекомендация
Rye, Man & GorЕвгений Линчик12,6–2Держать
Тройка ДиалогСергей Донской13,55Покупать
БрокеркредитсервисВячеслав Жабин13,65Покупать
АтонДмитрий Коломыцын13,98Покупать
Ренессанс КапиталЮрий Власов14,512Покупать
МДМ-банкАндрей Литвин14,613Покупать
ПромсвязьбанкОлег Шагов15,319Покупать
КИТ ФинансМария Кальварская15,520Покупать
Банк МосквыДмитрий Скворцов15,822Покупать
Антанта КапиталВладимир Попов15,923Покупать
УралсибКирилл Чуйко16,024Покупать
Deutsche UFGАлександр Пухаев16,226Покупать
Велес Капитал Станислав Фоменко17,939Покупать
Консенсус-прогноз15,016
Цена на 14.02.0712,9

Источник: «Ф.»

Методические рекомендации по управлению финансами компании



Подписка на статьи

Чтобы не пропустить ни одной важной или интересной статьи, подпишитесь на рассылку. Это бесплатно.

Школа

Школа

Проверь свои знания и приобрети новые

Записаться

Самое выгодное предложение

Самое выгодное предложение

Воспользуйтесь самым выгодным предложением на подписку и станьте читателем уже сейчас

Живое общение с редакцией

А еще...


Опрос

Вы планируете менять работу в новом году?

  • Да, планирую 36%
  • Подумываю об этом 26.4%
  • Нет, пока никаких перемен 28%
  • Это секрет! 9.6%
Другие опросы

Рассылка



© 2007–2016 ООО «Актион управление и финансы»

«Финансовый директор» — практический журнал по управлению финансами компании

Зарегистрировано Федеральной службой по надзору в сфере связи,
информационных технологий и массовых коммуникаций (Роскомнадзор)
Свидетельство о регистрации Эл №ФС77-43625 от 18.01.2011
Все права защищены. email: fd@fd.ru


  • Мы в соцсетях
×
Чтобы скачать файл, пожалуйста, зарегистрируйтесь

Сайт журнала «Финансовый директор» - это профессиональный ресурс для сотрудников финансовых служб и профессиональных управленцев.

Вы получите доступ не только к этому файлу, но и к другим статьям, рекомендациям, образцам регламентов и положений для управления финансами компании.

У меня есть пароль
напомнить
Пароль отправлен на почту
Ввести
Я тут впервые
И получить доступ на сайт
Займет минуту!
Введите эл. почту или логин
Неверный логин или пароль
Неверный пароль
Введите пароль
Зарегистрируйтесь на сайте,
чтобы продолжить чтение статьи

Еще Вы сможете бесплатно:
Скачать надстройку для Excel. Узнайте риск налоговой проверки в вашей компании
Прочитать книгу «Я – финансовый директор. Секреты профессии» (раздел «Книги»)

У меня есть пароль
напомнить
Пароль отправлен на почту
Ввести
Я тут впервые
И получить доступ на сайт
Займет минуту!
Введите эл. почту или логин
Неверный логин или пароль
Неверный пароль
Введите пароль