Что будет с рынками в декабре-январе: Рекорды почти неизбежны

72
Эксперты, опрошенные «Ф.», сходятся в том, что в ближайшие два месяца российские фондовый и долговой рынки ожидает рост. Индекс РТС еще до новогоднего боя курантов способен достичь исторического максимума. Рублевая ликвидность, острая нехватка которой ощущалась в конце ноября, постепенно восстанавливается, более того, в декабре ожидается ее всплеск. Рост индексов западных площадок, предвкушающих рождественское ралли, также играет на руку отечественным бумагам. Кроме того, эксперты не исключают увеличения цен на нефть после декабрьского заседания OPEC и наступления настоящих холодов в США. В то же время в репликах аналитиков проскальзывает тревога, а некоторые из них уже прозрачно намекают на раздувание «пузыря». Если это так, то лопнуть он способен в любой момент, ведь неопределенности на финансовых рынках хватает. Взять хотя бы ставки в США и Европе. Во что выльется ослабление американской экономики, сегодня трудно прогнозировать. Фактором нестабильности может оказаться и более резкое, чем ожидалось, замедление темпов роста ВВП Китая.
Сергей Карыхалин, главный аналитик УК «Капиталъ»:

- Российские акции в среднесрочной перспективе должны продолжить рост - традиционное предновогоднее ралли выведет индекс РТС на новые исторические максимумы. В январе восхождение продолжится благодаря сезонному всплеску ликвидности. Этот сценарий достаточно вероятен. Однако мы хотели бы обратить внимание на риски, которые существенно возросли в последнее время. Прирост индекса РТС с начала года перевалил за 50%, что немало даже по меркам развивающихся рынков. Цены большинства бумаг уже близки к своим справедливым уровням. Таким образом, исходя из фундаментальных оценок, существенного потенциала роста у рынка нет. К тому же для нефтяных компаний четвертый квартал этого года будет очень слабым - их финансовые показатели снизятся из-за падения цен на нефть и запаздывающего снижения экспортной пошлины. Необходимо также учитывать и ситуацию на мировых рынках, где в последнее время увеличилась волатильность и снизился аппетит инвесторов к риску. Ряд экспертов предполагают, что темпы роста ВВП Китая могут замедлиться сильнее, чем ожидается, а это негативным образом скажется на сырьевых рынках.

В то же время ликвидности на рынке еще более чем достаточно и временный отток средств или их перераспределение между различными сегментами пока не угрожает долгосрочной тенденции к росту стоимости активов. Тем не менее дальнейший безосновательный рост может привести к надуванию пузыря.

Халиль Шехмаметьев, начальник аналитического управления БД «Открытие»:

- В декабре на рынке акций сохранятся позитивные ожидания. Основной сценарий предполагает достижение индексом РТС к концу декабря уровня 1850 пунктов. Помешать восходящему движению способно только резкое снижение цен на нефть и металлы. Но сегодня видимых причин для этого нет. Другие негативные события уже учтены в ценах акций. Повышению стоимости бумаг в декабре будет способствовать рост ликвидности на денежном рынке.

В ноябре свежие новости о готовящейся продаже пакета акций «Связьинвеста» активизировали интерес инвесторов к межрегиональным телекоммуникационным компаниям. Новый резкий скачок цен может произойти после Нового года. Кроме того, всплеск спекулятивного спроса в декабре способна вызвать отчетность «Газпрома» за первое полугодие по МСФО. Принятие странами OPEC на встрече 14 декабря решения о снижении объемов добычи нефти вызовет покупку акций нефтяных компаний.

В середине января индекс РТС, вероятно, незначительно снизится - ориентировочно на 1-2%, но к концу месяца возникнет новая волна покупок акций, связанная с публикацией отчетности крупнейшими нефтяными компаниями за девять месяцев 2006 года.

В декабре-январе привлечь инвесторов могут бумаги «Полюс Золота» и «Северстали». Рынок пока не учел позитивные события по этим компаниям, происшедшие осенью, и в начале зимы участники торгов попытаются отыграть их.

Владимир Малиновский, начальник отдела анализа рынка долговых обязательств ИБ «КИТ Финанс»:

- На рынке рублевых облигаций сейчас все «вертится» вокруг денежной ликвидности. Ни повышение цен на нефть, ни падение доходности американских казначейских обязательств и российских еврооблигаций, ни ослабление доллара против мировых валют, в том числе рубля, не могут заменить свободных денег, которые нужны, чтобы отыграть эти позитивные факторы. Пока ставки по коротким межбанковским кредитам остаются выше 6% годовых, «играть вверх» никто не рискует, а может, просто не на что.

Впрочем, надежда, что деньги вернутся в систему, еще остается. Рынок с нетерпением ожидает исполнения отложенных бюджетных расходов, которые традиционно подпитывают ликвидность в конце года. То, что инвесторы рассчитывают на лучшее, демонстрирует динамика котировок в ноябре - несмотря на отсутствие свободных ресурсов и необходимость «тащить» текущую позицию, серьезных продаж не наблюдалось. Таким образом, в случае восстановления денежной ликвидности шансы на новогоднее ралли есть. Считаю, что в декабре деньги на рынке появятся, что будет способствовать снижению межбанковских ставок и соответственно росту покупательной способности инвесторов. Спрос на бумаги сохранится и в январе. При таком прогнозе разумно распределить портфель в пропорции: 30% - займы второго-третьего эшелонов срочностью до года, 70% - длинные «голубые фишки».

Анастасия Артозей, ведущий экономист отдела операций на валютных рынках Росевробанка:

- Неопределенность в отношении доллара и американской экономики в целом становится злободневным вопросом. Замедление экономического роста США все более ощутимо. В соответствии с заявлением Федерального комитета по операциям на открытом рынке в третьем квартале его следует рассматривать как временное явление. В 2007 и 2008 годах ожидается дальнейший рост экономики, однако он все же не превысит показатели 2006-го. Кроме того, увеличивается отрицательное внешнеторговое сальдо США, растут инфляционные риски. При этом монетарная политика ФРС остается неопределенной, что при существующей разнице в процентных ставках разных регионов играет отнюдь не в пользу доллара.

Страны, обладающие значительными валютными резервами, сталкиваются с проблемой их диверсификации в части уменьшения запасов, номинированных в долларах. Не способствуют росту доллара и высокие мировые цены на нефть. В то же время единая европейская валюта все чаще используется в международной торговле и инвестициях, а страны еврозоны живут в условиях низкого уровня инфляции, низких процентных ставок и стабильных инфляционных ожиданий. Но в ближайшее время мы ожидаем сохранения высокой волатильности рынка и возвращения евро к уровню $1,30 в связи с фиксацией прибыли участниками рынка к концу года.

Алексей Бабичев, директор департамента операций с долговыми инструментами ИК «Ак Барс Финанс»:

- По нашему мнению, декабрь и январь будут благоприятными для инвестиций в долговые инструменты. К середине декабря мы ожидаем улучшения ситуации с ликвидностью. С одной стороны, пройдут годовые бюджетные выплаты. С другой - до сих пор в бюджете остается 1 трлн рублей, и эти отложенные средства должны попасть на рынок до конца года. Кроме того, долговые инструменты становятся очень привлекательными на фоне укрепления рубля. Сохраняющийся положительным спрэд в 80-90 базисных пунктов между рублевым госдолгом и российскими евробондами открывает дополнительные перспективы.

Начало нового года не принесет, по нашему мнению, каких-либо потрясений, и в январе сохранится благоприятная ситуация. Этот месяц традиционно характеризуется «дешевыми» деньгами и «дорогими» бумагами в силу низкой активности игроков. Поэтому оптимальной, на наш взгляд, является покупка долговых инструментов уже в начале декабря. Наиболее интересными для инвесторов станут облигации второго эшелона с хорошим кредитным качеством эмитентов. Речь идет, в частности, о бумагах средних банков и компаний - кандидатов на проведение IPO. Этот сегмент даст наибольший ценовой прирост в ближайшие два месяца.

Денис Мухин, аналитик ИК «Брокеркредитсервис»:

- За последние несколько недель доллар на международном рынке продемонстрировал резкое ослабление по отношению к евро. Давление на американскую валюту оказывали такие факторы, как решение Китая диверсифицировать валютные резервы за счет других активов и понижение Белым домом прогнозов по росту экономики в стране. Министр финансов США Генри Полсон сообщил, что «инфляция остается стабильной», в то же время ожидаемый уровень потребительской инфляции в 2006 году был понижен с 3 до 2,3%. Дополнительное негативное влияние на доллар оказывала макроэкономическая статистика, которая постоянно напоминала игрокам об «охлаждении» американской экономики. С одной стороны, согласно текущим прогнозам ФРС, замедление темпов роста должно поспособствовать ослаблению инфляционного давления. Однако инвесторы опасаются, что ФРС может пойти и на понижение процентной ставки, если «охлаждение» не будет укладываться в прогнозы. В то же время европейская валюта черпает оптимизм на ожиданиях повышения процентной ставки в еврозоне. Падению доллара способствовал и технический фактор - пробитие психологически важного уровня в $1,31 за евро. Мы ожидаем, что к концу года курс валюты стабилизируется в районе $1,32 за евро. На российском рынке доллар будет стоить 26,3 рубля.

Павел Нагаев, управляющий портфелем УК «Церих»:

- Спрос на рублевые облигации в ближайшие два-три месяца будет формироваться под влиянием таких факторов, как укрепление рубля и приток большого количества неизрасходованных бюджетных средств. Ожидания укрепления рубля относительно корзины валют вызваны как внешними причинами (сокращением разрыва процентных ставок в США и странах Евросоюза), так и внутренними (превентивные меры ЦБ по борьбе с инфляцией). Ввиду высоких страновых рисков структура спроса скорее всего будет иметь сильную спекулятивную составляющую. В среднесрочной перспективе рост рынка ослабнет. Поспособствует этому и волна первичных размещений. Такая реакция эмитентов представляется адекватным ответом на ожидаемое увеличение рублевой ликвидности. Кроме того, давление на рублевые инструменты окажет неопределенность относительно дальнейшей «процентной» политики ФРС и ЕЦБ. Рост экономики в развитых государствах может отвадить консервативных инвесторов от вложений в страны, благополучие которых зависит от высоких цен на сырье.

Таким образом, спрос на рублевые облигации в ближайшие месяцы будет распределен весьма неравномерно, смещен в сторону высоколиквидных выпусков, позволяющих вести игру с минимальными издержками.

Эдуард Воронин, заместитель генерального директора УК «Метрополь»:

- С высокой вероятностью в декабре-январе рынок акций ожидает плавное повышение котировок, которое с незначительными коррекциями может продлиться до марта-апреля. Согласно статистике, накопленной в предшествующие годы, в эти месяцы на рынке наблюдался рост. Более стремительное восхождение возможно при значительном повышении цен на энергоносители. Наступление холодов в Америке и обусловленный этим рост спроса на котельное топливо окажут российскому фондовому рынку существенную поддержку. Поэтому с высокой степенью вероятности можно сказать, что именно акции сырьевых компаний будут пользоваться наибольшей популярностью у участников рынка в этот период.

Среди рисков, которые могут оказать влияние на движение котировок в этот момент, - относительно невысокая денежная ликвидность и повышение ставок на межбанковском рынке в период квартальных налоговых платежей. В то же время благодаря существенным бюджетным расходам в конце года ликвидность должна вырасти. Именно в этот период можно ожидать повышенный интерес к акциям российских компаний со стороны нерезидентов. Российские инвесторы вряд ли останутся в стороне особенно после выплаты бонусов и вознаграждений по итогам года.

Методические рекомендации по управлению финансами компании



Подписка на статьи

Чтобы не пропустить ни одной важной или интересной статьи, подпишитесь на рассылку. Это бесплатно.

Школа

Школа

Проверь свои знания и приобрети новые

Записаться

Самое выгодное предложение

Самое выгодное предложение

Воспользуйтесь самым выгодным предложением на подписку и станьте читателем уже сейчас

Живое общение с редакцией

А еще...


Рассылка




© 2007–2016 ООО «Актион управление и финансы»

«Финансовый директор» — практический журнал по управлению финансами компании

Зарегистрировано Федеральной службой по надзору в сфере связи,
информационных технологий и массовых коммуникаций (Роскомнадзор)
Свидетельство о регистрации Эл №ФС77-43625 от 18.01.2011
Все права защищены. email: fd@fd.ru


  • Мы в соцсетях
×
Зарегистрируйтесь на сайте,
чтобы скачать образец документа

В подарок, на адрес электронной почты, которую Вы укажете при регистрации, мы отправим форму «Порядок управления дебиторской задолженностью компании»

У меня есть пароль
напомнить
Пароль отправлен на почту
Ввести
Я тут впервые
И получить доступ на сайт
Займет минуту!
Введите эл. почту или логин
Неверный логин или пароль
Неверный пароль
Введите пароль
Зарегистрируйтесь на сайте,
чтобы продолжить чтение статьи

Еще Вы сможете бесплатно:
Скачать надстройку для Excel. Узнайте риск налоговой проверки в вашей компании Прочитать книгу «Запасной финансовый выход» (раздел «Книги»)

У меня есть пароль
напомнить
Пароль отправлен на почту
Ввести
Я тут впервые
И получить доступ на сайт
Займет минуту!
Введите эл. почту или логин
Неверный логин или пароль
Неверный пароль
Введите пароль